国内：央行、外汇局决定将企业和金融机构跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，于7月20日实施。国务院新闻办公室7月20日举行新闻发布会，介绍促进民营经济发展壮大有关情况。国家发改委表示，将会同有关方面在近期推出促进民营经济发展若干举措，制定印发促进民间投资政策文件，充分调动民间投资积极性。工信部表示，正抓紧研究制定促进专精特新中小企业高质量发展若干措施，支持专精特新中小企业上市融资。全国工商联表示，将持续跟踪推动有关立法进展，依法维护民营企业产权和企业家合法权益。

　　国际：美国上周初请失业金人数为22.8万人，创近2个月来新低，预期24.2万人，前值23.7万人；7月8日当周续请失业金人数175.4万人，预期172.9万人，前值自172.9万人修正至172.1万人。美国6月成屋销售总数年化416万户，预期420万户，前值430万户。6月谘商会领先指标环比降0.7%，预期降0.6%，前值由降0.7%修正至降0.6%。7月费城联储制造业指数-13.5，预期-10，前值-13.7。

　　贵金属

　　上一个交易日外盘贵金属涨跌不一，COMEX黄金跌0.44%报1972.1美元/盎司，COMEX白银跌1.72%报24.95美元/盎司。昨日公布的周初领失业金人数好于预期，市场加息预期小幅回升施压贵金属。目前来看美国通胀的回落较为顺畅，政策预期对美元和美债利率的支撑也有所减弱。但考虑到美国经济就业仍有韧性而核心通胀粘性较大，因此联储仍有维持鹰派的意愿，后续7月或仍有一次加息且政策难以快速转向宽松，贵金属依旧面临了一定政策压力。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司克。

　　风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

　　铜

　　昨日LME铜报8457.5美元/吨，涨0.30%，上海升水130，广东升水45。宏观方面，美联储前主席表示7月加息或是最后一次。国内方面，发改委表示近期将有促进民营经济的政策举措推出，此外央行宣布上调跨境融资宏观审慎调节参数，有利于稳定汇率预期。现货端，本月检修量预计环比上月增加，进口货源上周有环比减少但与上月相比是增加的，消费方面在相对淡季阶段下游消费有所受限，总体上现货紧张有边际缓和。短期铜价继续上行动力或不足，有高位回落风险，中长期观点仍是宏观驱动放缓，现货端强支撑边际走弱，预计后续仍有下行压力。如果海外衰退风险及其他流动性风险进一步发酵，不排除再度破位下跌可能。

　　风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复等。

　　铝

　　LME昨收2201，日涨10.5或0.48%。供应端，云南地区复产仍稳步推进；四川水电和火电出力环比增加，但电力仍显紧张，关注除水电火电外新能源电力的出力是否继续变差。需求端实际需求并未看到明显支持，预计8月消费整体弱于7月。库存方面铝锭转小幅去库，铝棒维持较强去库走势。现货市场方面华南市场除长单外其余需求略显缺乏，升水下滑，华东市场弱势企稳，升水跌幅收窄；铝棒加工费持稳。成本方面，国内电煤和炭块价格持稳，氧化铝价格续涨。海外欧洲天然气价格继续上涨，电价窄幅震荡。海外欧洲升水下滑。

　　投资策略：建议空头持有，08合约可考虑18500附近继续加仓。

　　风险提示：国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。

　　铅

　　隔夜伦铅上涨1.1%至2116.5美元，沪铅上涨0.38%至15820元。现货市场贴水收窄，炼厂库存下降。当前海外库存持续回升并向上突破5万吨，国内前期的铅锭出口逐步转为海外库存。国内沪铅总持仓仍超过15万手，本周沪铅08合约持仓量在下降，但对比低仓单水平仍有近月挤仓预期，市场back结构维持，我们预期铅价维持震荡偏强，沪铅主要价格波动区间【15200,16000】，伦铅主要波动区间【2000,2200】。

　　风险提示：挤仓反复带来资金对价格的冲击加大。

　　锌

　　昨日伦锌夜间震荡，盘中一度触及2428美元，最终收报2376美元，涨幅0.59%。现货市场，昨日上海市场对08合约升水130-150元/吨，广东市场对09合约升190-210元/吨，短期看，锌价表现韧性，短期看压力位或将有所回落，预计沪锌主力核心运行区域20500-20200元/吨，伦锌核心运行区间2330-2450美元

　　风险提示：/

　　镍

　　隔夜市场伦镍震荡走高，收于21320美元/吨，涨420美元或上涨2.01%，沪镍08合约上涨1550元/吨至169610元/吨或上涨0.92%。基本面矛盾并不突出下受宏观和资金情绪影响明显，消息面受镍收储调研传闻扰动以及华友注册LME年3.66万吨电积镍交割品影响，宏观方面美国周初领失业金人数好于预期美元指数走高以及国内经济利好政策发布影响金属价格。基本面维持偏空，俄镍长协资源和电积镍项目产出持续增加，6月纯镍进口1.42万吨环比增加35%，而合金电镀需求有所回暖但整体增量有限；二级镍方面，印尼新增产能仍在持续释放回流国内，不锈钢7月排产维持高位但需求持续低迷去库缓慢，硫酸镍近期需求有所缩减而供应也逐步宽松。展望后市，镍价长期供给全面过剩下已处于下行通道，短期镍价在纯镍现货资源偏紧缓解和低库存以及硫酸镍转产电积镍成本支撑间博弈，沪镍【155000,160000】元/吨硫酸镍转产电积镍伦镍20000美元/吨成本支撑较强，后期关注电积镍投产进度和需求修复情况。

　　投资策略：逢高沽空，沪镍165000元/吨上方空头持有。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　昨日LME锡收于28700美元/吨，涨2.03%；沪锡夜盘收234010元/吨，涨0.77%。近日锡价表现相对僵持，或因预期博弈。此前的底层驱动仍是供应缩减预期，但大型炼厂宣布检修在一定程度上有所兑现。目前市场普遍认为未来因冶炼原料不足，锡锭将兑现一定幅度去库，价格预计表现为震荡或偏强震荡。临近缅甸禁矿节点，未来或有进一步的消息面刺激，届时或有较大预期差，对锡价将产生较大影响。结构方面，海外低库存强支撑缓解，后续内盘价格偏弱或有一定修复。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦煤

　　周四夜盘黑色整体走势偏弱，高开低收，回吐日内部分涨幅。其中，焦煤Jm2309收盘1517.5元/吨，较日内收盘跌1.08%，领跌黑色。下跌驱动来自：（1）受多地雨水天气、动力煤日耗下降预期的影响，周四动力煤现货价格与上一日持平，未能延续前几个交易日的涨势，对焦煤价格的正向联动减弱；（2）最新数据显示，本周铁水和焦炭双双减产，削弱焦煤需求预期；（3）本周焦煤矿山持续大幅去库，但洗煤厂精煤库存去化明显放缓。估值方面，近几日沙河驿蒙煤仓单持稳于1440元/吨，中等挥发澳洲主焦煤FOB折算到港仓单约1570元/吨；在焦煤去库背景下，盘面向澳洲焦煤靠拢，但如果转向垒库，那么盘面将向蒙煤回归。由于铁水和焦炭减产，洗煤厂精煤去库显著放缓，因此预计短期盘面向澳洲焦煤靠拢的动能减弱，或在1500元/吨附近震荡。

　　投资策略：买焦煤空成材获利减磅。

　　风险提示：铁水、焦炭大幅减产，焦煤转向被动垒库。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力期货收13640元/吨，涨幅1.11%，主力合约持仓89754手，增仓202手。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货贴水635元/吨，421#（华东）贴水1285元/吨。现货价格持稳，市场成交氛围淡，各方谨慎报价。供应端，西南西北均有复产，供应维持宽松局面；需求端暂未出现较大改善，有机硅成本倒挂，铝棒处行业淡季；基本面供强需弱，硅价承压，我们预计后市以底部企稳震荡为主。期货盘面昨日继续反弹，临近交割，博弈加剧，盘面或有大幅波动情况。

　　投资策略：谨慎持仓，观望为主

　　风险提示：上游复产规模紧缩、下游需求复苏不佳。

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