稳汇率工具再出手。

　　7月20日，中国人民银行、国家外汇局宣布，决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，旨在进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，继续增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构。

　　这是时隔9个月以来，中国人民银行和国家外汇局再一次调整跨境宏观审慎调节参数。此次调整为企业、金融机构全口径，并且突破了上限。分析人士认为，此举意在释放境内企业和金融机构更多的外债融资潜力，鼓励外债融资并助力国际收支的平衡，也向市场释放出稳汇率、稳预期的政策信号。

　　鼓励跨境融资缓解人民币贬值压力

　　“力度大、态度明确，汇率稳定可期。”有市场人士如是评价最新参数调整。究其原因，一是因为企业、金融机构全口径上调，二是参数调整至1.5的新高。

　　跨境融资宏观审慎调节参数最早设置于2016年，起初规定跨境融资宏观审慎调节参数为1，自2020年以来历经多次调整，最近一次上调是在2022年10月。

　　“跨境融资宏观审慎调节参数越高，意味着企业和金融机构可跨境融资的上限越高。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，这既有利于中小企业、民营企业更好地利用国际国内多种渠道筹集资金，也会直接增加境内美元流动性，缓解人民币贬值压力。

　　据民生银行首席经济学家温彬介绍，上调跨境融资宏观审慎调节参数便于境内企业和金融机构增加跨境融资额度，有利于跨境资金流入，优化资产负债结构。同时境内外汇资金增加后，相应结汇需求增加，也起到稳汇率的效果。

　　近期，人民币汇率走势波动较大，或是上调跨境融资宏观审慎调节参数的直接原因。“本次参数上调，背景是近期对比美元走势，人民币贬值压力有所加大，金融管理部门动用稳汇市政策工具，引导市场预期，避免人民币汇率在合理均衡范围之外大起大落。”王青称。

　　此次调整也与近期的政策背景相一致。中国人民银行货币政策委员会近期召开的2023年第二季度例会指出，“综合施策、稳定预期，坚决防范汇率大起大落风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。

　　释放美元流动性

　　缓解人民币贬值外部压力

　　“当前人民币对美元汇率处在7.2附近，本次调整体现了监管层合理引导市场汇率预期的意图。”温彬称。

　　回溯来看，近两次上调跨境融资宏观审慎调节参数，均对应人民币贬值压力较大阶段。2022年10月，中国人民银行、外汇局曾上调金融机构和企业跨境融资宏观审慎调节参数由1至1.25，彼时正处于人民币贬值区间，此次调整亦是如此。

　　“近期市场对美联储加息和国内经济修复节奏的预期有所调整，CFETS人民币汇率一篮子指数走低，叠加美元指数跌破100后出现反弹，人民币汇率短期调贬。”中国银行研究院研究员吴丹解释称，参数上调和外债额度扩容后，境内市场上的美元流动性将有所增加，将缓解近期人民币汇率贬值的外部压力，有利于市场上的外汇供求平衡，引导市场对汇率走势保持合理预期。

　　展望下半年汇率走势，王青表示，在持续释放的稳汇率信号作用下，人民币汇率预期得到明显修复。随着调控政策出手，预计将对市场预期产生较为显著的修正效应，短期内人民币汇价将出现明显反弹；后续人民币汇率走势将主要取决于稳增长政策出台节奏、力度，以及三季度宏观经济走势。

　　从长期来看，温彬认为，监管层“汇率工具箱”依旧较为充足，主要包括：外汇存款准备金率、远期售汇风险准备金率、跨境融资杠杆率、境内企业境外放款宏观审慎调节系数等工具。金融管理部门可在必要时继续对市场预期进行合理有效引导。

　　受上调跨境融资宏观审慎调节参数这一消息提振，7月20日，在岸、离岸人民币对美元汇率日内明显走强。其中，在岸人民币对美元汇率日内最高触及7.1620，较前日收盘价一度升值逾600点；离岸人民币对美元汇率早盘直线上扬，接连升破7.23、7.22、7.21、7.20、7.19五道关口。

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