【20230718】铁矿：印度发运保持高位 疏港量保持高位水平

　　核心观点：震荡 供应端整体偏强，短期财年公司冲量结束后带来的发运下滑逐渐过去，整体发运水平仍在年同比偏高的位置。国产矿东北地区产量年同比偏高，但由于样本问题暂未显性化。供应端总体偏强定位未变。需求端铁水上周虽下滑2万吨，但是未见到大面积减产并且疏港量维持高位水平，同时钢厂盈利率微幅走高，后期需持续关注。库存端港口连续两周降库，除去高供应高消耗外，港口压港给到了助力，本周广州台风，关注下周库存压力的释放。钢厂端库存仍在低位，厂内低位水平未看到明显的补库意愿。上周我们提到的两个边际走弱因素中废钢因素仍在影响，双焦的上涨与螺纹的偏弱在吞噬钢厂利润。不同的点在于螺纹与板材的利润劈叉较大，而造成的亏损压力传导不畅。整体上周度观点我们仍旧维持震荡思路，月度观点维持震荡偏弱的思路。需注意宏观方面情绪的影响。

　　9-1月差：震荡偏多 库存角度，01面临较大的累库压力；补库角度，按照目前的经验以及钢厂盈利所处的环境，补库概率较小；减产角度：钢厂行业竞争，若无市场自发减产，考虑经济情况行政减产可落在01合约的可能性较大。

　　基差：偏多 日照港参考基差为例，目前09基差率9%附近震荡，在高铁水与高疏港下现货未见明显走弱压力。

　　现货：中性 港口现货成交周度下滑，趋势中性。远期现货成交中性偏高水平，致使海飘库较大，后期到港压力较大。

　　铁水：中性 钢联铁水244万吨，周环比下滑2万吨。但疏港量高位，盈利率微幅扩张，故需持续观察这一指标。

　　库存：中性 45港库存上周降库143万吨，而港口压港船数上升27条。

　　钢厂利润：中性 螺纹计算利润亏损20附近，热卷盈利150附近，钢坯等带钢品种仍有不小利润。

　　折扣：中性 8月份估值在860左右，价差20到09估值在840左右。

　　成材需求：偏空 螺纹表需，库消比来看，整体偏弱，表现出淡季特征。

　　强势发运昙花一现

　　澳洲发运虽大幅下滑，但仍在同比偏高的位置

　　2023年7月15日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比降4%，月环比降21%。澳洲矿山财年冲量结束后，整体发运水平仍保持在年同比较高的位置。

　　数据来源：Reuters,紫金天风期货

　　BHP与FMG整体发运逐渐稳住

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　　RT发运正常

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　　巴西强势发运昙花一现

　　2023年7月15日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比降6%，月环比降8%。巴西发运逐渐稳住阵脚。

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　　Vale发运似有偏弱势头

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　　加拿大发运处于偏低位水平运行

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　　到港仍维持在高位水平

　　到港数据上来看，整体到港水平偏高，但是由于压港，未体现在库存上。

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　　东北地区产量突出

　　东北地区产量突出

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　　国产库存继续下滑

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　　国产矿消耗增而进口矿消耗降

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　　近期欧洲到港量表现较好

　　海外地区到港近一周表现较好

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　　欧洲地区卷螺价格近期表现较好

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　　PB粉溢价比较坚挺

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　　铁水保持高位水平

　　铁水均值仍在高位水平，但压力在逐渐显现。

　　钢联铁水到达顶部区域，并出现一定的下滑，向上的驱动力暂时变弱。从目前数据的表现来看，铁水最好的时候在逐渐过去。

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　　盈利率因成材品种间的差异而出现

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　　疏港量到达偏高水平，铁水上升逐渐乏力

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　　螺纹表现仍偏弱

　　螺纹表需年同比偏低位水平，库存连续两周累库，库消比中偏高水平。

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　　总需偏弱

　　五大材需求偏弱水平，库消比中性偏高水平，总库存连续两周累库。

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　　成交水平来看，历年同比整体偏弱，环比上周转好这里消耗的是投机需求。

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　　钢厂整体利润偏低位运行

　　我们计算即期钢厂仍有一定的利润，整体利润比较微薄，螺纹利润逐渐进入亏损，但是螺纹产量偏低，从热卷来看，目前仍有一定的利润，但也在被压缩的过程中。

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　　废钢边际定性对矿石形成压力

　　废钢到货季节性偏高，逐渐对铁矿石形成压力

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　　长流程废钢添加占比上升较大

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　　高消耗对应长流程废钢库存下滑较快

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　　全国社会库存回升至22年水平

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　　逐渐回升的短流程产量或对铁矿石造成一定的压力

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　　45港库存上周降库143万吨-压港较大

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　　NMPJ库存中性偏高

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　　卡粉库存历史季节性高位水平，高硅巴粗库存偏高位格局暂未变。

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　　厂内可用天数逐渐稳定

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　　247厂内库存周环比增2万吨

　　45港库存水平中性，澳洲矿库存偏低位，占比低位。巴西矿库存水平高位，累库依旧为巴西矿。平衡表来看，7月份库存表现与6月份相似，整体平衡点波动。8月份有累库压力，并且目前的海飘量比较大需要注意带来的到港压力。

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　　平衡表

　　平衡表

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　　PB-超特粉价差小幅收缩

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　　基差率震荡收缩，月差震荡有扩张。

　　09基差率目前9%左右，整体基差水平中性，由基差给到的09偏强驱动仍在。

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　　多矿空螺基本走完，多螺空矿头寸暂不考虑

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　　港口现货成交周度有所下滑，整体季节性中性

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　　7月普氏均值预计在110美元/干吨附近

　　7月份普氏均值目前111。

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　　110美金普氏对应最低折盘面价在860附近水平（07合约估值）

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　　下游水泥数据表现较差

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　　混凝土整体表现仍较差

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　　下游房产成交表现仍较差

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