美豆未下调单产，大豆宽幅震荡

　　——油粕周报

　　一、 大豆

　　1.大豆本周行情回顾

　　大豆期货市场本周震荡上行，同时周度现货价格不变。截止本周五 豆一 2309 收盘价 5119 元／吨，本周下跌 1.54 %。豆二 2308 收盘价 4629 元／吨，本周微幅震荡上涨 0.16%。

　　期现基差有所扩大。豆一的基差从上周-200 元扩大至-233 元，豆二 的期现价差从上周的-776 元进一步扩大至至目前的-745 元。

　　2. 国内大豆市场供需

　　2.1 国内大豆供需情况

　　海关总署 ：2023 年 6 月份中国大豆进口量 1027 万吨，同比去年 增加 202 万吨，同比增幅 24.5%；环比 5 月进口量减少 175 万吨，环比 减幅 14.6%。此外，2023 年 1-6 月份进口大豆累计 5258 万吨，同比增 加 629 万吨，增幅 13.6%。其他详见后续全球大豆供需情况中 3.5 中国大豆情况。

　　3. 全球大豆供需情况

　　3.1 全球大豆情况

　　USDA7 月报告显示大豆产量预计为 43 亿蒲式耳，因收获面积减少而减少 2.1 亿蒲式耳。6 月 30 日的报告预计收获面积为 8350 万英亩， 比上个月减少了 400 万英亩。大豆单产预测维持在每英亩 52.0 蒲式耳不变。由于较低的产量部分被较高的期初库存所抵消，2023/24 年度大豆供应量减少 1.85 亿蒲式耳。大豆出口减少 1.25 亿蒲式耳至18.5 亿蒲式耳。由于供应量减少仅部分被使用量减少所抵消，2023/24 年度期末库存预计为 3 亿蒲式耳，较上月减少 5000 万蒲式耳。

　　3.2 美豆大豆情况

　　美国：单产尚未下调，产量因面积有所下降

　　美国方面，USDA7 月报告显示新季美豆单产预期 52.0 蒲式耳/英 亩，不变，主要是历史上 USDA 除 12 年外很少在 7 月调整美豆单产，但 是鉴于目前优良率较低的情况，未来不排除单产进一步的下调。

　　种植情况：农业部网站 7 月 10 日消息，美国农业部(USDA)在每周 作物生长报告中公布称，截至 2023 年 7 月 09 日当周，美国大豆优良率 为 51%，低于市场预期的 52%，前一周为 50%，上年同期为 62%。

　　截至当周，美国大豆开花率为 39%，上一周为 24%，上年同期为 30%, 五年均值为 35%。

　　截至当周，美国大豆结荚率为 10%，上一周为 4%，上年同期为 6%, 五年均值为 7%。

　　在接下来的 5 天里，美国西部、南部和东部的气温将明显高于正常 水平，只有从北部平原到中西部的一部分地区完全逃脱了热浪的影响。美国国家气象局 6-10 天对 7 月 17 日至 21 日的展望显示，全国范围内 的气温可能接近或高于正常水平，除了大湖上游地区的气温低于正常水 平。与此同时，全国许多地区，包括从北部和中部平原到大西洋海岸的 地区，降雨量接近或高于正常水平，与美国中南部、大盆地、北部山间 西部和西北内陆地区的干旱天气形成对比。

　　3.3 巴西大豆情况

　　巴西：23/24 产量攀升至 1.63 亿吨，产量未做调整

　　7 月供需报告显示,巴西 2022/23 年度大豆产量预估为 1.56 亿吨, 未 做任何调整。23/24 新作大豆预估产量 1.63 亿吨，与上月预期一直无重 大变化。

　　巴西政府本周四发布第 10 次产量预测，预计 2022/23 年度巴西大 豆产量达到创纪录的 1.546 亿吨，比上年增加 2900 万吨或 23.1%。大豆 产量提高的原因包括，单产增长 16%，面积增长 6%。2023 年巴西大豆 出口量预计为 9564 万吨，和上次预测持平，同比增长 21.5%。由于生物柴油产量增加，CONAB 将大豆压榨量从 5229 万吨调整至 5282 万吨。巴西大豆期末库存估计为 743 万吨，低于早先预期的 751 万吨。

　　3.4 阿根廷大豆情况

　　阿根廷基本完成收割，减产成为事实

　　USDA7 月的报告显示预计阿根廷 2022/23 年度大豆期末库存为 2500 万吨，与上月变化不大。

　　此外，USDA 预计阿根廷 2023/24 年度大 豆期末库存为 4800 万吨。

　　3.5 中国大豆情况

　　海关总署：2023 年 6 月份中国大豆进口量 1027 万吨，同比去年 增加 202 万吨，同比增幅 24.5%；环比 5 月进口量减少 175 万吨，环比减幅 14.6%。此外，2023 年 1-6 月份进口大豆累计 5258 万吨，同比增 加 629 万吨，增幅 13.6%。USDA 的 7 月预测中国大豆供需平衡与上月一致，国内生长情况正 常，大豆市场现货比较平稳。主要以美豆生产情况为主，后期天气因素 主导行情。

　　3.6 大豆港口库存

　　截止本周五大豆港口库存 702 万吨，较上周新增 61.37 万吨，整体 仍处于回升状态。

　　3.7 大豆装船数据&到港数据

　　美国：装船销售均处于低谷区域

　　截至 2023 年 7 月 6 日的一周，美国对中国（大陆地区）装出大豆 0.31 万吨；上一周对中国装运大豆 0.58 万吨；当周美国大豆出口检验量 为 23.82 万吨，对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的 1.27%。截止 7 月 6 日的过去四周，美国对华大豆检验装船量累计为 2.04 万吨。迄今为止，2022/23 年度(始于 9 月 1 日)美国大豆出口检验总量累 计达到 4966.87 万吨，同比减少 4.9%。上周同比减少 4.8%，两周前同比 减少 4.4%。其中对中国出口检验量累计达到 2955.51 万吨，占比 59.5%。

　　阿根廷：暂无排船，发船 7 万吨

　　截止到 7 月 13 日，阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）7 月以 来大豆对中国发船 7 万吨。排船方面，截止到 7 月 13 日，阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港 口）对中国大豆暂无排船计划。

　　巴西：总发船量、排船量均有增加

　　截止到 7 月 13 日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为 597 万 吨，较上一期（7 月 6 日）增加 116 万吨。发船方面，截止到 7 月 13 日，7 月份以来巴西港口对中国已发船 总量为 310 万吨，较前一周增加 145 万吨。

　　4. 其他宏观影响因素

　　汇率问题：汇率短期难以突破 7.3 的高点，人民币汇率短期判断走 强，外资流出压力有望减弱。原因在于：1）下半年稳增长组合政 策有望继续出台，中国经济复苏预期有望得到改善。而美国下半年 经济下行压力加大，尤其是四季度美国经济存在衰退的风险，中美 经济基本面将发生强弱转换，由此将支撑本币汇率；2）相比较于 央行一季度例会，二季度例会加大了对于人民币汇率的笔墨，会议 提出，要“综合施策、稳定预期，坚决防范汇率大起大落风险”， 这有利于防止汇市“羊群效应”聚，引导汇率的稳定；3）美联储 加息周期已步入尾声，三季度后美联储或正式停止加息，美债收益 率或将先于政策利率下行，中美周期利差对汇率的压制有望逐步消 散。宏观因素将持续影响 CBOT 大豆的价格。

　　5. 大豆后期行情展望

　　本周大豆期货价格微幅震荡，现货价格不变。总体而言，巴西丰产 以及阿根廷减产已初成定局，市场的重点在于美豆种植的良率。美豆中 西部主产区过去一阶段降雨不足，优良率起点偏低。未来即将进入美豆 生长关键期，密切关注天气对单产的影响。6 月种植面积意外的减产 5%，导致 CBOT 走强带动国内期货走势喜人，但 7 月单产并未如预期调 整，导致近期市场走弱，未来市场交易将逐步切换至南北美大豆竞争。国内来看，大豆库存一直高企，到港量数据 7-8 月在 1000 万吨左右。大豆的基本面基本处于兑现阶段，总体供大于求。美联储 7 月加息预期 有所加强，人民币汇率开始走强短期利好。周度来看，豆一要弱于豆 二，整体大豆周度震荡的判断。

　　二、 豆油

　　1. 豆油本周行情回顾

　　期货情况：豆油 2309 主力合约本周五收盘至 8060 元/吨，周度微 幅上涨 0.57%。本周豆油基差 154，较上周 204 有所收敛。

　　本周各地豆油出现 60-200 元/吨不等的价格上涨。其中，成都地区 上涨 200 元/吨至 8800 元/吨，张家港地区上涨 70 元/吨至 8400 元/吨。

　　2. 豆油供需基本面分析

　　2.1 大豆压榨利润

　　大豆压榨利润总体有所回升。天津地区国产大豆压榨利润--802 元/ 吨，较上周的-902 元有所上涨。天津地区进口大豆压榨利润 639 元/ 吨，较上周的 538 元有所上升。大连地区同样有所上升，国产大豆压榨 利润-135 元/吨较上周-227 元/吨有所提升，进口压榨利润从上周的 401 元/吨上涨至 612 元/吨。

　　2.2 豆油周度产量

　　截止 7 月 7 日，豆油产量 28.88 万吨，环比减少 1.7 万吨。

　　2.3 豆油库存变化

　　港口库存处于低位回升阶段。截至 7 月 11 日豆油全国港口库存 78 万吨，周度新增 1.9 万。

　　截止 7 月 7 日主要油厂周度库存 99.47 万吨，上上周 100.7 万吨有 所下降，处于中位数水平。主要是东北和华东地区库存下降。

　　3. 政策-生物质柴油

　　EPA 发布了 2023 年、2024 年和 2025 年的最终可再生燃料标准规 则。2023 年生物质柴油的产量要求与去年 12 月公布的提案没有变化。

　　对于 2024 年，EPA 增加了非纤维素先进生物燃料的产量要求，但 降低了隐含的常规产量。美国农业部认为，生物质柴油的产量将超过先 进生物燃料的产量要求，以弥补传统可再生燃料的不足，以满足可再生 燃料的总体要求。与 2024 年的提案相比，由于发生了抵消性变化，本 月 2023/24 年度用于生物燃料的大豆油没有变化。

　　4. 豆油后期行情展望

　　供给端：短期大豆 7 月到港量 1000-1200 万吨左右，供给量有所增 加。港口大豆库存、油厂的库存均处于不断累计的过程中。本周压榨利 润有所提升，开机率进一步下降。需求端：节后餐饮需求一般，产量、 成交量数据略有好转，技术层面触及之前高点 8200 后有震荡下行趋 势，下周豆油处于震荡的判断。

　　三、 豆粕

　　1. 豆粕本周行情回顾

　　1.1 期货走势分析 本周豆粕期货价格微幅震荡上涨。主力合约 2309 收盘至 4023 元， 周度上涨 1.41%，目前基差缩小至 457 。

　　1.2 现货情况

　　现货价格上涨幅度从 60-140 元/吨不等。其中日照现货报价 4180 元/吨，周度上涨 80 元/吨。南昌地区周度上涨 100 至 4300 元/吨。

　　2. 国内豆粕供应情况

　　2.1 国内大豆进口

　　2023 年 6 月份中国大豆进口量 1027 万吨，同比去年增加 202 万 吨，同比增幅 24.5%；环比 5 月进口量减少 175 万吨，环比减幅 14.6%。此外，2023 年 1-6 月份进口大豆累计 5258 万吨，同比增加 629 万吨，增幅 13.6%。根据船排期数据预计，大豆 7 月份预计有所恢复至 1000-1200 万 吨。2.2 国内主要油厂周度开工率 截至 7 月 7 日，大豆压榨厂的开机率达 51.09%，较上上周开机率 54%有所下降。

　　2.2 油厂大豆和豆粕库存

　　截止 7 月 7 日，主要压榨厂的豆粕库存 53.43 万吨，较上上周 71.12 万吨有所减少。

　　截止 7 月 7 日，大豆饼粕周度产量 120 万吨，较上上周 127 万吨有 所下降。

　　3. 国内豆粕需求

　　3.1 油厂豆粕成交及消费量

　　截止 23 年 7 月 6 日，主要油厂豆粕成交价 4273 元/吨，本周走势 持续震荡上行。

　　截止 7 月 7 日当周表观消费量 137.79 万吨，较上上周 125 万吨 有所上升。

　　3.2 饲料企业豆粕库存天数

　　截止 7 月 7 日，饲料企业库存天数 7.75 天，库存天数较年初 10.31 天下降，但是环比上升，目前仍处于低位。

　　3.3 商品猪存栏量情况

　　涌益咨询：6 月能繁环比-1.68%（5 月环比-0.93%，1-6 月能繁累计 去化幅度为-6.21%）。上海钢联：6 月能繁环比-0.49%（5 月环比+0.002%，1-6 月能繁累 计去化幅度为-1.04%）

　　3.4 生猪养殖利润情况

　　生猪养殖利润有所上升。截止 7 月 14 日，自养利润-298.22 元/ 头，较上上周-290 元/头亏损有所扩大，仍处于亏损区间，养殖场购买 饲料意愿不足。

　　4. 替代品情况

　　4.1 豆粕、菜粕价差分析

　　豆粕与菜粕得价差有所扩大，从上周的 470 元／吨上涨到本周的 443 元／吨。

　　5. 豆粕行情展望

　　豆粕本周期货周度微幅震荡上涨，现货价格上涨 60-140 元不等。供应端来看，大豆供给预计 7、8 月持续都是供应高位，油厂的开工率 略有所下降，压榨利润有所上升。油厂豆粕库存略有增加。需求端：豆 粕下游生猪价格低迷，生猪养殖利润处于亏损状态，生猪存栏量去化缓 慢，对于豆粕需求有一定的维持。预计周度豆粕期货仍然受到汇率、宏 观政策的影响，维持震荡的判断。