研究员：刘双双 从业资格：F3076112 投资咨询证号：Z0018843

　　前言

　　纯碱4月底开始了一波流畅的下跌，短短一个月的时间下跌了1000元，跌幅高达36%，市场发生了什么？玻璃期货主力也是从5月底1906的高位下跌至1394，跌幅达27%，纯碱玻璃这对难兄难弟，后续将如何走？

　　带着这些问题，2023年7月8-13日，我们走访了7家湖北的纯碱玻璃企业，涉及贸易商，生产商，下游公司等，全方位的深入企业内部，和企业畅谈目前纯碱玻璃现货和期货市场发展现状，并对后市做出了一些预判。

　　调研观点

　　纯碱

　　短期矛盾：09合约由于远兴一期投产时间正好与夏季高温检修重叠，但不足以弥补夏季高温检修的损失量，加之全行业对于远兴投产所做出的下游低库存运转策略和前半年价格“瀑布式”的下跌，导致纯碱上下游库存极低，价格的弹性较大。目前的2309合约，市场各方分歧加大，存在较大博弈空间，建议在前期区间上沿1730附近低吸操作为主。

　　中长期：新增装置下半年陆续投产，预计国内纯碱年度供应量增加740万吨（新增供应量超过25%）。虽然浮法玻璃需求刚性、光伏玻璃产线持续点火、以及轻碱下游需求的大幅改善，但长期来看仍无法全部消化海量的新增产能，因此2401合约之后的远月纯碱呈现供过于求的格局，建议逢高位1500附近看空的策略为主。

　　玻璃

　　短期矛盾：现货目前产销很好，主要受家装的带动，比较期待金九银十需求端的提振，短期在燃料端煤炭成本的支撑下，09合约区间（1500,1700）震荡运行为主。

　　中长期：中长期，保交楼带来的强竣工需求在边际走弱，地产新开工数据从2021年2月开始下跌，按照房地产项目运行规律，新开工到竣工周期通常在三年左右，后续地产的竣工数据即将进入缓慢下跌的过程中，后续玻璃的需求是存疑的，加之目前在有利润的支撑下，供给端今年有新产线的投放。综上所述，2401合约震荡偏弱运行为主，建议逢高位1550附近看空。

　　调研企业概况

　　A企业 生产、纯碱交割厂库

　　【基本情况】：公司采用联碱法制碱，年产纯碱氯化铵60万双吨，2022年公司完成了30万吨轻质碱改造重质碱项目，目前公司拥有重碱和轻碱产能各30万吨。

　　【期货参与度】：企业目前积极参与期货市场，并且是郑商所的纯碱交割厂库。

　　【市场后期预判】：企业销售人员表示轻重质纯碱价差在150以上，就会生产重碱，生产切换比较自由。对于价格的不断下跌，企业也在积极应对，并表示当现货大幅下跌的时候，公司随时会进行甩货，也会利用期货进行套保来保护利润。销售人员对远兴能源二期项目的投产持乐观态度，认为一期出产品后，二期顺利投产的概率会很大。

　　B企业 纯碱贸易商

　　【基本情况】：2022年企业有40万吨的轻碱贸易量，随着今年纯碱价格的不断下跌，贸易商在中间的可操作性不强，纯碱业务占的比重在减少，以硫酸铵为代表的化肥业务增加。

　　【市场后期预判】：玻璃：短期比较看好，因为纯碱价格后期大概率下跌，在卖方市场中，玻璃的话语权不断增强，下游目前库存比较低。玻璃产业周期性比较强，赚一年缓三年在行业内比较正常。

　　纯碱：轻碱目前下游需求有所回暖，但整体来看需求依旧偏弱，重碱目前价格不好涨，维稳为主，后续看出口的发力。

　　C企业 华东地区玻璃生产商

　　【基本情况】：企业拥有2条浮法玻璃生产线、1条低辐射镀膜玻璃生产线和1条玻璃制镜生产线。年产超薄超厚白玻140万重量箱，有色玻璃80万重量箱。

　　【期货参与度】：2018年和2019年开始接触期货，采用期货进行套期保值，也会依据盘面价格点价交易。

　　【市场后期预判】：目前玻璃现货市场不太好，2条产线目前只运营一条，传统的淡旺季在慢慢消失，呈现淡季不淡，旺季不旺的市场格局。政策对地产的扶持力度不大，后市预期略微悲观。

　　纯碱：预计9月份现货市场会跌，我们可以选择碎玻璃和纯碱做替代，看价格而定。纯碱目前不做库存，也不考虑补库。

　　D企业 玻璃生产销售企业

　　【基本情况】：三立调研在路上：湖北三峡新型建材股份有限公司，主要从事浮法玻璃、玻璃深加工制品及新型建材产品的科研、生产与销售，玻璃深加工生产线四条，年加工玻璃制品500万平方米。

　　【市场后期预判】：玻璃：近期产销破百，下游补库情绪比较高，超预期，猜想应该是期现商推动的。按照往年季节性特点，8月中旬梅雨季结束后，下游需求才开始发动，等待下游的驱动。沙河目前价格偏低，压制整个市场的价格。目前我们玻璃的库存有15-16天左右，纯碱不做库存，仅有一周左右的量。

　　E企业 亚硝酸钠和硝酸钠生产商

　　【基本情况】：企业配套两钠(亚硝酸钠和硝酸钠），产能12万吨，作为轻质纯碱的下游需求商，一年需要9万吨纯碱

　　【市场后期预判】：两钠是轻碱重要的下游，企业对远期纯碱的价格和之前几个纯碱厂观点一致，9月份远兴和金山的产能将投放市场，对未来的价格比较悲观。目前是两钠的需求淡季，7月份会表现的比较差一点，10月之后会逐渐转暖。

　　F企业 纯碱玻璃贸易商

　　【市场后期预判】：企业是纯碱玻璃的贸易商，纯碱企业在成都会议之后，确定了9月份之前到货价不会低于重质纯碱1850元。远兴能源重碱合格的话要到7月25号之后了，据说目前是铁含量超标，玻璃厂不能使用，二号锅炉对09合约的影响比较有限，更多的是对01合约的影响，纯碱库存起来之前，价格的跌幅不会很大。

　　G企业 玻璃及下游深加工企业

　　【基本情况】：公司是一家专业从事玻璃产品的研发、生产与销售的创新型企业，在湖北省武汉市和荆州市建有大型浮法玻璃生产基地，目前正在广西省北海市投建光伏压延玻璃生产基地。

　　【市场后期预判】：今年玻璃和下游深加工的订单不好，企业库存低位运行，不会做库存。成本方面，玻璃的生产有天然气和石油焦两类，天然气成本比较贵，目前行业在不断出清产能。企业后期把希望放在金九银十的需求旺季上，建议关注。

　　风险提示：煤炭成本的大幅波动；玻璃装置点火不及预期等。

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