焦煤焦炭期货报告

　　——宏观推动，双焦短线上行

　　一、行情回顾

　　房地产市场逐渐进入常态化，本周受宏观好转带动双焦震荡上行。钢厂和焦企利润压缩，本周铁水产量从高位出现下滑，对双焦采购预计按需进行，双焦延续震荡趋势，短期宏观利好推动上涨，中长期焦煤供给仍有过剩预期，多头短线为主。

　　图 1 焦煤焦炭行情走势

　　二、焦炭供需分析

　　2.1 焦炭需求

　　高炉利润下滑，螺纹库存增加，表需下滑，终端需要表现为强预期弱现实。钢厂在利润收缩的背景下，检修增加，唐山126座高炉中有55座检修，铁水产量下滑，但同比仍在高位。钢厂对上游原料的采购预期按需进行，焦炭需求偏稳运行。

　　图 2 铁水产量

　　数据来源：钢联

　　2.2 焦炭供给

　　本周全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损23元/吨，第二轮提涨开启，本轮提涨有落地预期，但钢厂利润收缩，铁水产量下滑，第三轮提涨落地的可能性偏低。在铁水下滑且利润偏低的背景下，焦化厂按需生产为主，供给弱稳运行。

　　图 3焦炭产量

　　数据来源：钢联

　　2.3 焦炭库存

　　本周焦企亏损，焦炭产量小幅增长；铁水产量虽有下滑，但同比高位，消耗量偏高，本周焦炭延续去库。第二轮提涨落地可能性偏高，焦炭产量维稳运行；需求端铁水产量预期弱稳运行，但同比高位，对焦炭的消耗量依旧偏高，综合来看，焦炭库存预期低位盘整。

　　图 4焦炭库存

　　数据来源：钢联

　　三、焦煤供需分析

　　3.1 焦煤供给

　　蒙古国那达慕大会于7月11日-15日举办，但根据《中蒙政府关于中蒙边境口岸及其管理制度协定》的规定，甘其毛都、策克、满都拉口岸等主要煤炭通关口岸正常运行，对蒙煤进口影响有限。国内煤矿产量同比高位，部分地区煤矿环保安检加严，检修停产增多，焦煤供应有所收紧，但总体供应依旧偏强。

　　图5原煤产量

　　数据来源：汾渭数据，中衍期货

　　3.2 焦煤库存

　　铁水产量同比高位，焦企第一轮提涨结束后生产积极性小幅提升，对焦煤需求增强。焦煤供给高位持稳运行，近期需求增加导致焦煤去库，短期对盘面形成支撑。中长期来看，今年焦煤供给延续强势，下游补库带动需求增加，库存去库，短期对价格形成支撑，中长期来看，需求好转仍存不确定性，焦煤库存去库幅度或小幅收缩。

　　图6精煤库存

　　数据来源：汾渭数据，中衍期货

　　四、行情展望

　　宏观好转带动地产复苏预期，终端需求强预期弱现实，铁水产量从高位小幅回落，对焦炭需求短期处在高位，但有下滑预期。焦炭第二轮提涨开始，存在落地预期，短期供给持稳运行。焦煤供给延续强势，需求出现阶段性好转，带动焦煤去库，短期对盘面形成支撑，中长期焦煤供给仍有过剩预期。宏观政策利好地产行业，短期偏强震荡，但铁水减产和供给增加的预期依旧存在，建议短多参与。

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