总体上看我们判断7月份之后美国整体CPI同比增速趋于回升，年底整体CPI同比增速将回到4.5-5%区间；核心CPI同比增速先回落后企稳，年底核心CPI同比增速在4.5%左右。随着通胀韧性的再次显现，市场对美联储政策利率路径预期将再次上移，并向美联储利率点阵图预期靠拢。而在美联储二次加息以及信贷条件收紧推动美国经济软着陆之后，预计2024年开始美国CPI增速将回落到3-4%区间，而美联储也将开启温和降息进程，并支持美国新一轮库存周期的启动。 　　2023年6月份中国新增社会融资4.2万亿元，其中人民币贷款新增3.24万亿元，均超过市场主流预期，反映出政策层面仍致力于维持合理信贷增速。但由于基数效应，6月份存量社会融资同比增长9%，增速下降到2016年以来最低值，M1与M2同比增速分别下降至3.1%与11.3%，尤其是M1增速下降至2022年6月份以来最低值，M2与M1增速剪刀差扩大到8.2个百分点，说明货币活化程度不足，宽松货币流动性对经济拉动效果下降。

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