轮胎行业整体回暖，国内轮胎行业龙头玲珑轮胎（601966.SH）经营业绩强劲恢复。

　　近期，玲珑轮胎发布半年度业绩预告，公司预计上半年盈利超过5.2亿元，同比增幅超过3倍。剔除非经常性损益因素影响，公司盈利数超4.9亿元，同比增幅超过48倍。

　　受疫情等多重因素影响，过去两年，玲珑轮胎经营业绩大幅下滑。对于今年上半年经营业绩强劲复苏，玲珑轮胎解释称，市场需求提升，原材料及运费回落，叠加公司降本增效，盈利能力显著提升。

　　长江商报记者发现，近年来，玲珑轮胎激进扩产，尽管公司借助资本市场已经累计完成股权融资约90亿元，但公司账面上的债务仍然有约91亿元。

　　二级市场上，玲珑轮胎的股价仍未走出低谷。近两年，股价累计跌幅近50%。

　　强劲复苏净利成倍增长

　　行业回暖，玲珑轮胎的经营业绩也在回暖。

　　7月11日，玲珑轮胎发布的半年度业绩预告显示，经财务部门初步测算，今年上半年，公司预计实现现归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为5.2亿元到6.0亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加4.1亿元到4.9亿元，同比增长373%到445%。公司预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为4.9亿元到5.3亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加4.8亿元到5.2亿元，同比增长4800%到5200%

　　2022年上半年，公司实现的营业收入为84.03亿元，同比下降16.29%，净利润、扣非净利润分别为1.11亿元、0.11亿元，同比下降幅度达85.69%、98.40%。

　　分季度看，今年一季度报告显示，前三个月，玲珑轮胎实现的营业收入为43.85亿元，同比微增0.78%，与上年同期基本持平。与营业收入表现平平相比，净利润、扣非净利润表现突出，二者分别为2.14亿元、1.80亿元，同比增长332.66%、210.48%。

　　对比上述数据发现，今年二季度，公司实现的净利润、扣非净利润的预计数分别为3.06亿元到3.86亿元、3.10亿元到3.50亿元，同比分别增长50.74%到90.15%、78.16%到101.15%。

　　2022年一季度，公司净利润、扣非净利润分别为亏损0.92亿元、1.63亿元，二季度为盈利2.03亿元、1.74亿元。

　　上述数据显示，今年以来，玲珑轮胎的经营业绩逐季强劲复苏。

　　对此，玲珑轮胎解释称，今年上半年，受益于国内经济活动持续恢复以及海外市场需求提升，叠加原材料价格和海运费回落，公司紧抓市场机遇，积极开拓市场，产品销量实现较大增长，上半年实现销量同比增长23.2%，其中毛利较高的半钢胎同比增长 28.11%。同时，公司持续推进降本增效，并在配套市场持续围绕开展三个结构调整，盈利能力实现显著提升。

　　不过，虽然玲珑轮胎今年上半年的经营业绩成倍增长，但仍属于恢复期状态。

　　从半年度业绩看，2019年上半年至2021上半年，玲珑轮胎实现的净利润分别为7.25亿元、8.97亿元、7.74亿元。今年上半年的净利润预计数上限，也与前述半年度净利润数据存在差距。

　　研发投入持续减少

　　玲珑轮胎声称的降本增效，存在压缩研发投入情形。

　　公开资料显示，玲珑轮胎的前身为1975年成立的招远制修厂，1995年正式组建山东玲珑橡胶集团，2009年更名为山东玲珑轮胎有限公司，2016年7月6登陆上交所主板。其主要产品分为全钢子午线轮胎、半钢子午线轮胎和斜交胎，广泛应用于乘用车、商用车、卡客车以及工程机械车辆等。

　　玲珑轮胎称，公司是一家集轮胎的研发、制造与销售为一体的技术型轮胎生产企业，致力于打造世界一流技术水平、世界一流管理水平、世界一流品牌影响力。公司坚定不移实施创新驱动发展战略，玲珑轮胎汇聚全球非凡智慧，在北京、上海、济南、烟台、美国阿克隆、德国汉诺威成立了研究分院，形成了“三国七地”全球化开放式研发创新体系。

　　2022年底，玲珑轮胎研发人员数量为2244人，占员工总数的12.11%。2021年底，公司研发人员数量为2142人，占员工总数的11.57%

　　2022年，公司研发投入为7.48亿元，较上年的9.34亿元减少1.86亿元，减少幅度约为19.91%。

　　研发人员增加，研发投入反而在减少。对此，玲珑轮胎解释称，主要是材料、工装费用同比减少。

　　今年一季度，公司研发投入为1.56亿元，较上年同期的2.29亿元减少0.70亿元，减少幅度约为30.57%。

　　除了研发投入减少外，今年一季度，公司销售费用、管理费用分别为1.44亿元、1.51亿元，同比相应变动0.25亿元、-0.16亿元。

　　近年来，公司加快推进全球产业布局，坚定“7+5”全球战略布局（即中国7个生产基地，海外5个生产基地）。目前，公司在中国拥有招远、德州、柳州、荆门、长春（在建）五个生产基地，在海外拥有泰国、塞尔维亚（在建）两个生产基地。

　　通过持续的扩产，玲珑轮胎成为轮胎行业唯一一家实现国内与海外、配套与替换“四条腿走路”的轮胎企业。在2022年三季度的业绩说明会上，玲珑轮胎还表示，在配套领域，不管是在传统车企还是新能源领域均做到了国内第一，累计配套轮胎超过2亿条，且新能源配套全年预计超过600万条，国内配套销量占比第三季度达到36.75%。

　　玲珑轮胎的扩产计划还在继续。去年底，玲珑轮胎发布对外投资进展暨变更投资事项的公告，公司原计划在安徽省合肥市庐江县建设年产1460万套超高性能自愈合及智能子午线轮胎项目，但因合肥市能耗指标不足使得该项目能评不能批复，公司调整为拟在安徽六安高新技术产业开发区建设年产1400万套高性能子午线轮胎项目和3万吨废旧轮胎资源再生建设项目。

　　激进扩产，玲珑轮胎的财务已经承压。截至今年一季度末，公司账面货币资金为24.02亿元，对应的短期借款64.59亿元、一年内到期的非流动负债5.62亿元、长期借款21.29亿元，长短期债务合计为91.50亿元。其中，短期债务70.21亿元，是货币资金的2.92倍。

　　值得一提的是，2016年6月上市以来，玲珑轮胎通过增发、发行可转债等4次融资，累计股权融资89.92亿元，且每次融资均补充了流动资金。

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