# 期市早报 #

　　2023年7月14日

　　隔夜要闻

　　今日关注

　　1. 中国至7月13日45个港口铁矿石库存；

　　2. 国务院新闻办公室举行新闻发布会，请中国人民银行副行长刘国强介绍2023年上半年金融统计数据情况，并答记者问；

　　3. 中国至7月14日外购仔猪养殖利润；

　　4. 中国至7月14日自繁自养生猪养殖利润；

　　5. 中国至7月14日菜粕周度库存，至7月14日豆粕周度库存；

　　6. 中国至7月14日全国主要油厂大豆压榨开机率，至7月14日全国主要油厂大豆压榨量。

　　晨会观点

　　钢材

　　核心观点：钢厂利润低期货升水 震荡运行

　　主要逻辑：

　　①昨唐山钢坯维稳，上海螺纹维稳，上海热卷涨10。本周螺纹产量和消费均下降，库存继续累积。本周247家钢厂日均铁水244.4万吨，降2.4万吨。美国6月CPI增速下降至2021年3月以来新低。

　　②地产销售、新开工和施工面积同比下降。5月地产新开工降28%，施工降36%。6月财新制造业PMI录得50.5，环比回落0.4%。5月挖掘机国内销量同比下降45.9%。1-5月规模以上工业企业利润同比下降18.8%。1-5月钢材出口同比增40.9%。

　　③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值略偏低。

　　投资建议：震荡操作。套利推荐铁矿9-1正套。

　　焦煤焦炭

　　核心观点：部分煤种价格上涨 焦炭第二轮提涨暂未落地 震荡运行

　　①焦炭第二轮提涨正在进行，提涨幅度为湿熄焦50元/吨，干熄焦60元/吨，主流钢厂暂未回复。网传蒙古国国庆假期口岸闭关，给予市场炒作空间。但根据《中蒙政府关于中蒙边境口岸及其管理制度协定》的规定，甘其毛都、策克、满都拉口岸等主要煤炭通关口岸正常运行，大会期间并不闭关。对于蒙煤通关影响有限。焦煤方面，随着焦炭第二轮提涨开启，焦煤市场小幅升温，部分煤种价格上涨幅度较大，达到200元/吨，且近日天气炎热，动煤价格反弹，焦煤亦有所带动。

　　②2023年5月份，中国进口炼焦煤672.47万吨，占煤炭总进口量的16.98%，环比下降19.82%。2023年1-5月份中国累计进口炼焦煤3786.84万吨，同比增幅79.63%。1-5月份中国焦炭出口量为339.6万吨，较去年同期增长19.8万吨，增幅为6.2%。其中5月份焦炭出口量为71.2万吨，环比减少1%，基本持平，比去年同期减少25.2%。

　　③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性。

　　市场研判：区间操作。

　　风险提示：关注地产刺激性政策、下游需求、动力煤价格。

　　铁矿石

　　核心观点：美元指数跌破100关口 盘面震荡偏强

　　主要逻辑：

　　①现货价格：青岛港PB粉871（+3）， 金步巴粉816（+0），超特粉741（+7）。卖盘方面，贸易商报价积极性一般，多以随行就市为主。买盘方面，钢厂以按需采购为主，维持观望态度，询盘一般。

　　②铁水产量下降，主要港口库存下降，钢厂进口矿库存增加，疏港量增加。进口矿周消耗2091.25万吨（-3.22），以疏港量推算的铁矿石需求为2193.94万吨（+35.77），以铁水产量推算的铁矿石需求为1727.74万吨（-0.42），钢厂铁矿石库存8630.37万吨（+85.85）。澳巴发运2432.5万吨（-511.5），全球发运2802.8万吨（-665.3）。45港到港量2409.2万吨（+49.1），在港船只157条（-2），45港库存12638.56万吨（-75.01）。

　　③综合来看，铁水贴水仍较大，铁水产量环比走平。全球铁矿石发运总量有所减少，但仍处于高位。港口库存增加，钢厂库存低位小幅增加。后续重点关注钢材淡季需求及宏观政策落地情况。

　　投资建议：震荡操作。套利推荐铁矿9-1正套。

　　美豆&豆粕

　　核心观点：7月报脉冲式影响结束，市场关注重点重回产区天气

　　主要逻辑：

　　①夜盘美豆收盘上涨，08月合约收于1483.25美分，上涨39美分；11月合约收于1368.25美分，上涨40.5美分。分析师称，交易商将焦点转回不确定的作物天气和对美国供应的担忧。USDA预计今年大豆将获得大丰收，尽管干旱条件使植物在早期发育阶段受到压力，但大豆期货在遭遇抛售后一天反弹。芝加哥分析师表示：“我们在生长季节还有很长的路要走，”他指出，鉴于今年美国种植面积减少，大豆供应仍特别不稳定。“业界认识到，我们现在在(大豆)单产上没有任何让步的余地。目前仍有风险，而且偏向上行。”中西部西北部的部分地区将在未来一周保持干旱，而大豆的关键生长期仍在8月份。券商Copenhagen Merchants表示：“美国农业部的报告通常不会产生长期影响，这意味着市场将把注意力转向天气状况和收获进度。”中国海关总署周四公布的数据显示，全球最大的大豆进口国中国6月大豆进口量同比增加25%，至1,027万吨，因此前中国进口商进口的大量巴西大豆船货抵港，但6月大豆进口量仍低于5月的1,202万吨的纪录高位。最近数月，中国进口商采购的廉价巴西大豆抵港量大幅增加，巴西今年大豆产出创出纪录高位。本年度巴西农户预计将收获3.175亿吨谷物，因大豆和玉米天量的产量支撑着巴西的供应。

　　②昨日白盘连粕小幅收跌，M09收于4020元/吨，下跌13元/吨，日减仓1.07万手。今日油厂豆粕报价下调30-50元/吨，其中天津油厂报价4200跌40元/吨，山东油厂报价4170跌30元/吨，江苏油厂报价4160跌40元/吨，广东油厂报价4300跌50元/吨。全国主要油厂豆粕成交125.7万吨，其中现货成交15.3万吨，远月基差成交110.4万吨。

　　③昨日全国主要油厂菜油成交0吨；全国主要油厂菜粕成交1000吨，以3990成交1000吨。

　　市场研判：美农7月报对行情脉冲式影响结束，市场关注重点再回产区天气和单产预期，面积大降下美豆和连粕很难走弱，持仓以滚动做多为主。

　　生猪

　　核心观点：生猪现货报价继续走弱 短期建议保持观望为主

　　一、供给

　　能繁存栏：能繁母猪：按照官方数据，5月末全国能繁4258万头，环比-0.6%，同比增1.6%。生猪产能持续去化。

　　其他机构：5月能繁：涌溢环比（-1.2%）、钢联环比（-0.01%）

　　二、市场情况

　　①猪粮比：截止7月5日猪粮比4.95，目前猪粮比价跌破收储价格，关注国家生猪收储节奏和数量。

　　②出栏体重：本周农业部宰后均重91.68公斤，周环比持平；涌溢统计数据，本周宰重维持在120.2公斤，周环比继续下降。参考样本企业统计，生猪出栏均重持续下降，我们认为大猪出栏压力明显减轻。

　　③出栏节奏：参照钢联数据，截止7月13日全国生猪宰量约为12.5万头，环比（+0.1）万头。

　　④价格方面：参照钢联数据，截止7月13日全国生猪均价约为13.85元/公斤，环比（+0）元/公斤。

　　市场新闻：华储网公告，7月14日国家开始收储，数量约为2万吨。关注后期收储节奏和数量。

　　三、策略建议：

　　短期关注国家收储动态和节奏。操作方面，建议投资者继续保持观望为主。

　　玉米

　　核心观点：玉米短期震荡为主 建议投资者多单减持

　　一、供给

　　①玉米购销：截止7月13日锦州港新粮主流价格维持2790-2830元/吨，主流报价稳定；南通区域报价2890-2930元/吨，报价稳定；南方港口报价2930-2960元/吨，报价稳定；华北深加工主流报价维持在2940-2980元/吨，报价稳定。

　　②小麦购销：截止7月13日华北小麦报价稳定，主流报价在2720-2800元/吨。短期小麦饲用优势依旧较为明显，继续关注小麦饲用替代速度和幅度。

　　③进口谷物：本周USDA公布7月供需报告，玉米种植面积9410万英亩，收获面积8630万英亩。美玉米新作库存消费比回升至15.62%，高于此前市场预期。当前美玉米价格走弱，导致我国进口成本下降，国内用粮企业进口意愿较为强烈。

　　④稻谷方面：稻谷投放预计延后，继续关注。

　　二、需求

　　饲用需求：2023年4月，全国工业饲料产量2584万吨，环比增长2.9%，同比增长12.4%。

　　三、策略建议：

　　建议投资者多单逐渐减仓，降低仓位。

　　油脂

　　核心观点：继续重点关注北美天气

　　1.美国大豆主产州未来6-10日天气展望（7月17日-7月21日）：美豆主产州降水量多数接近正常水平，气温接近至高于正常值。美国中西部大豆产区下周以前有局部至分散性阵雨。

　　2.USDA干旱报告：截至7月11日，约57%的大豆种植面积区域受到干旱影响，而此前一周为60%，去年同期为25%。

　　3.德国行业刊物：6月份马来西亚棕榈油产量低于前月和去年，仅145万吨，暗示平均出油率较近10年均值下降近10%。一系列公共假期导致6月份产量缩水，但主要原因是油棕榈树龄结构恶化及不少种植园熟练工人短缺。

　　策略建议：

　　单边：短线逢低做多或观望。

　　白糖

　　核心观点：商品总体偏暖，内外盘反弹

　　产业动态：

　　1、美国农业部(USDA)：预测美国2023/24榨季食糖产量为919.9万短吨，较上月预测912.7万短吨提升，食糖库存/使用比从6月份预测的10.6%升至13.5%。

　　2、巴西：截至7月12日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量从前一周的82艘上升到88艘。港口等待装运的食糖数量从前一周的389.42万吨增加到392.43万吨。其中，桑托斯港等待出口的食糖数量为306.89万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为82.72万吨。

　　市场分析：

　　纽糖10月合约上涨12个点，收于24.03美分。伦敦白糖08合约上涨6.1美元，收于674.5美元。巴西处于压榨高峰期，但6月生产增速有所放缓。巴西港口等待船只与待装运食糖数量较上周提升，消费国采购需求回升。在美元持续走弱，刺激大宗商品情况下，市场对于巴西供应端增速大幅超出预期的担忧有所缓解，技术上需关注原糖24美分支撑力度。

　　郑糖09合约夜盘上涨15元，收于6871元/吨。文华商品指数上升至180.61，郑糖跟随商品总体和外盘上涨，现货销售积极，集团昨日两到三次报价，提价区间20-40元/吨，贸易商补货意愿提升，市场买涨不买跌，基差收窄至199元/吨。郑糖在外盘企稳的同时，获得现货支撑，震荡偏强。

　　操作策略：

　　日内09合约操作参考区间6840-6890。

　　沪铜

　　核心观点：美元指数跌破100关口，铜价震荡偏强

　　主要逻辑：

　　（1）供给：我国1-6月进口铜矿砂及其精矿1343.5万吨，同比增长7.9%。1-6月进口未锻轧铜及铜材258.84万吨，同比下降12%。秘鲁总理表示，由于新一轮抗议活动预计将于下周开始，该国主要道路的紧急状态将再延长30天。

　　（2）需求：6月汽车产量同比增长2.5%，1-6月累计同比增长9.3%；6月新能源汽车产量同比增长32.8%，1-6月累计同比增长42%。

　　（3）库存：截至7月13日，LME铜库存5.42万吨，日环比减0.02万吨；上期所仓单2.09万吨，日环比增0.24万吨。

　　（4）估值：截至7月13日，1#电解铜贴水30元，环比降35元；沪铜连续基差-130元，日环比降130元；沪铜连三基差610元，日环比降150元。

　　综合分析：继美国6月CPI之后，昨日晚间公布的美国6月PPI同样超预期回落，预期0.4%，实际值为0.1%，前值1.1%。同时，华尔街日报点评认为美联储在7月加息后或停止加息，鹰王布拉德辞职，美元指数承压下行触及100关口，铜价受此提振表现偏强。基本面层面，电解铜社会库存继续积累，现货由升水转入贴水，基本面的支撑有减弱迹象，但终端需求表现并未明显走弱，库存的绝对水平依旧维持低位。通胀继续降温强化软着陆预期，短期对铜价有利好提振。中期而言，高利率环境难言风险出清，反弹空间预计有限，关注逢高做空机会。

　　市场研判：暂且观望。

　　沪铝

　　核心观点：美6月PPI超预期回落，沪铝短期震荡偏强

　　主要逻辑：

　　（1）供给：据SMM，四川眉山电解铝企业减产幅度或增至50%左右，影响年化产能8-10万吨。

　　（2）需求：2023年6月中国未锻轧铝及铝材出口量为49.26万吨，同比减少18.9%，环比增加3.63%。1-6月累计出口为280.67万吨，同比下降20.0%。

　　（3）库存：截至7月13日，LME库存53.21万吨，日环比增0.4万吨。上期所仓单3.57万吨，日环比降0.02万吨；SMM社库55.3万吨，环比增2.3万吨。

　　（4）估值：截至7月13日，A00铝锭报贴水60元，日环比降10元。连续基差-50元，日环比升20元；连三基差310元，日环比降40元。电解铝估算成本16412元/吨，日环比持平；吨铝利润2027元，日环比升200元。

　　综合分析：继美国6月CPI之后，昨日晚间公布的美国6月PPI同样超预期回落，预期0.4%，实际值为0.1%，前值1.1%。同时，华尔街日报点评认为美联储在7月加息后或停止加息，鹰王布拉德辞职，美元指数跌破100关口，铝价震荡偏强。基本面，6月铝水比例下降、铸锭增加，铝锭现货偏紧的格局有所缓和，社会库存延续积累，现货贴水小幅走扩。四川有检修停产预期，减产影响或由此前预期的5万吨扩大至8-10万吨，减产情绪对铝价亦有支撑。短期受海外宏观情绪好转与四川减产预期，铝价或震荡偏强。而云南地区已经开始复产，铝棒加工费跌至低位，后续铝锭库存仍有累库预期，当前冶炼利润较为可观，铝价或难以走出大的震荡区间。操作上可暂且观望，等待逢高做空的机会。

　　市场研判：短期观望。