# 期市早报 #

　　2023年7月13日

　　隔夜要闻

　　今日关注

　　1. 中国至7月13日螺纹钢周度产量、钢厂库存、周度社会库存和周度表观需求；

　　2. 中国至7月13日华东港口甲醇库存；

　　3. 新加坡至7月12日当周燃料油库存；

　　4. 美国至7月8日当周初请失业金人数；

　　5. IEA公布月度原油市场报告；

　　6. 中国6月贸易帐(亿元)；

　　7. 中国6月以美元计算贸易帐(亿美元)；

　　8. 巴西7月Conab大豆产量、单产预估(亿吨)。

　　晨会观点

　　钢材

　　核心观点：美国6月CPI增速降至2021年3月以来新低 江苏少部分钢企口头收到平控

　　主要逻辑：

　　①昨唐山钢坯涨10，上海螺纹涨10，上海热卷涨20。上周螺纹产量和消费均增加，库存继续累积。上周247家钢厂日均铁水246.82万吨，降0.06万吨。今关注钢联样本钢材产量和库存数据。美国6月CPI增速下降至2021年3月以来新低，通胀压力大幅缓解。江苏少部分钢厂口头收到平控通知，钢厂特别是电炉厂生产不饱和，目前来看平控影响有限。

　　②地产销售、新开工和施工面积同比下降。5月地产新开工降28%，施工降36%。6月财新制造业PMI录得50.5，环比回落0.4%。5月挖掘机国内销量同比下降45.9%。1-5月规模以上工业企业利润同比下降18.8%。1-5月钢材出口同比增40.9%。

　　③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值略偏低。

　　投资建议：震荡操作。套利推荐铁矿9-1正套。

　　焦煤焦炭

　　核心观点：焦炭第二轮提涨开启 市场逐渐升温 震荡运行

　　①焦炭第二轮提涨开启，提涨幅度为湿熄焦50元/吨，干熄焦60元/吨，主流钢厂暂未回复。网传蒙古国国庆假期口岸闭关，给予市场炒作空间。但根据《中蒙政府关于中蒙边境口岸及其管理制度协定》的规定，甘其毛都、策克、满都拉口岸等主要煤炭通关口岸正常运行，大会期间并不闭关。对于蒙煤通关影响有限。焦煤方面，随着焦炭第二轮提涨开启，焦煤市场小幅升温，且近日天气炎热，动煤价格反弹，焦煤有所带动。

　　②2023年5月份，中国进口炼焦煤672.47万吨，占煤炭总进口量的16.98%，环比下降19.82%。2023年1-5月份中国累计进口炼焦煤3786.84万吨，同比增幅79.63%。1-5月份中国焦炭出口量为339.6万吨，较去年同期增长19.8万吨，增幅为6.2%。其中5月份焦炭出口量为71.2万吨，环比减少1%，基本持平，比去年同期减少25.2%。

　　③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性。

　　市场研判：区间操作。

　　风险提示：关注地产刺激性政策、下游需求、动力煤价格。

　　铁矿石

　　核心观点：关注粗钢“平控”政策 盘面震荡运行

　　主要逻辑：

　　①现货价格：青岛港PB粉868（+16）， 金步巴粉816（+16），超特粉734（+14）。卖盘方面，贸易商报价积极性一般，多以随行就市为主。买盘方面，钢厂以按需采购为主，维持观望态度，询盘一般。

　　②铁水产量下降，主要港口库存下降，钢厂进口矿库存增加，疏港量增加。进口矿周消耗2091.25万吨（-3.22），以疏港量推算的铁矿石需求为2193.94万吨（+35.77），以铁水产量推算的铁矿石需求为1727.74万吨（-0.42），钢厂铁矿石库存8630.37万吨（+85.85）。澳巴发运2432.5万吨（-511.5），全球发运2802.8万吨（-665.3）。45港到港量2409.2万吨（+49.1），在港船只157条（-2），45港库存12638.56万吨（-75.01）。

　　③综合来看，铁水贴水仍较大，铁水产量环比走平。全球铁矿石发运总量有所减少，但仍处于高位。港口库存增加，钢厂库存低位小幅增加。后续重点关注钢材淡季需求及宏观政策落地情况。

　　投资建议：震荡操作。套利推荐铁矿9-1正套。

　　美豆&豆粕

　　核心观点：美农7月报意外利空，连粕将跟随美豆短期回调

　　主要逻辑：

　　①隔夜美豆收盘下跌，08合约收于1443.25美分，下跌28.25美分；11月合约收于1326.75美分，下跌33.5美分，因USDA对2023/24年美豆期末库存的最新预测高于分析师预期，缓解了对供应紧张的担忧。据USDA的7月报，23/24年大豆单产预估为52蒲(持平于6月)，报告前市场预估均值为51.4蒲；收割面积为8270万英亩(6月预估为8670)；产量预估为43亿蒲式耳(6月预估为45.10亿蒲)；大豆年末库存预估为3亿蒲(6月预估为3.5亿蒲)。

　　②昨日白盘连粕震荡收涨，M09收于4051元/吨，上涨41元/吨，日增仓2.3万手。油厂豆粕报价上调40-60元/吨，其中天津油厂报价4240涨60元/吨，山东油厂报价4200涨40元/吨，江苏油厂报价4200涨40元/吨，广东油厂报价4320涨50元/吨。全国主要油厂豆粕成交25.545万吨，其中现货成交16.945万吨，远月基差成交8.6万吨。国内油厂开机预计继续回升，市场仍然维持供应偏宽松格局，但工厂豆粕库存有所下降，库存整体不高，下游按需补库即可。

　　③昨日全国主要油厂菜油成交0吨；全国主要油厂菜粕成交3000吨，广东以4000价格成交。

　　市场研判：美农7月报意外利空，短期美豆和连粕大幅回调，注意持仓风险

　　生猪

　　核心观点：国家开展生猪收储 或短期影响市场情绪

　　一、供给

　　能繁存栏：能繁母猪：按照官方数据，5月末全国能繁4258万头，环比-0.6%，同比增1.6%。生猪产能持续去化。

　　其他机构：5月能繁：涌溢环比（-1.2%）、钢联环比（-0.01%）

　　二、市场情况

　　①猪粮比：截止7月5日猪粮比4.95，目前猪粮比价跌破收储价格，关注国家生猪收储节奏和数量。

　　②出栏体重：本周农业部宰后均重91.68公斤，周环比持平；涌溢统计数据，本周宰重维持在120.2公斤，周环比继续下降。参考样本企业统计，生猪出栏均重持续下降，我们认为大猪出栏压力明显减轻。

　　③出栏节奏：参照钢联数据，截止7月12日全国生猪宰量约为12.4万头，环比（-0.02）万头。

　　④价格方面：参照钢联数据，截止7月12日全国生猪均价约为13.85元/公斤，环比（-0.02）元/公斤。

　　市场新闻：华储网公告，7月14日国家开始收储，数量约为2万吨。关注后期收储节奏和数量。

　　三、策略建议：

　　最近国家开始收储，关注国家收储节奏和数量。短期盘面依旧处于升水状态，建议投资者继续保持观望为主。

　　玉米

　　核心观点：华南报价开始小幅下调 玉米价格转为震荡

　　一、供给

　　①玉米购销：截止7月12日锦州港新粮主流价格维持2790-2830元/吨，主流报价稳定；南通区域报价2890-2930元/吨，报价稳定；南方港口报价2930-2960元/吨，报价小幅下跌；华北深加工主流报价维持在2940-2980元/吨，报价稳定。

　　②小麦购销：截止7月12日华北小麦报价稳定，主流报价在2720-2800元/吨。短期小麦饲用优势依旧较为明显，继续关注小麦饲用替代速度和幅度。

　　③进口谷物：昨晚USDA公布7月供需报告，玉米种植面积9410万英亩，收获面积8630万英亩。美玉米新作库存消费比回升至15.62%，高于此前市场预期。当前美玉米价格走弱，导致我国进口成本下降，国内用粮企业进口意愿较为强烈。

　　④稻谷方面：稻谷投放预计延后，继续关注。

　　二、需求

　　饲用需求：2023年4月，全国工业饲料产量2584万吨，环比增长2.9%，同比增长12.4%。

　　三、策略建议：

　　建议投资者多单。

　　油脂

　　核心观点：继续重点关注北美天气

　　1.印尼经济部高级官员Musdhalifah Machmud周三表示，该国计划将7月16日至31日的毛棕榈油（CPO）参考价设定在每吨791.02美元，高于7月上半月的每吨747.23美元。

　　2.据美国农业部(USDA)7月12日消息，美国农业部周三公布的7月供需报告显示，2023/24年度全球棕榈油产量预计为7,946.4万吨，较6月预估上调20万吨。2023/24年度全球棕榈油期末库存预估为1,652.8万吨，6月预估为1,613.2万吨。2023/24年度印尼棕榈油产量预估维持在4,700万吨，马来西亚棕榈油产量预估维持在1,900万吨。

　　3.USDA：阿根廷2023/2024年度大豆产量预期维持在4800万吨不变；巴西2023/2024年度大豆产量预期维持在1.63亿吨不变。

　　4.7月美国2023/2024年度大豆单产预期52蒲式耳/英亩，6月预期为52蒲式耳/英亩，环比持平；7月美国2023/2024年度大豆产量预期43亿蒲式耳，6月预期为45.1亿蒲式耳，环比减少2.1亿蒲式耳；

　　策略建议：

　　单边：短线逢低做多或观望。

　　白糖

　　核心观点：商品总体以及外盘持续向上，郑糖跟涨

　　产业动态：

　　1、叙利亚：该国国有机构近日发布的一则国际招标显示，将采购进口约2.5万吨原糖。

　　2、中国：农村农业部对2022/23年度及2023/24年度预测数据不做调整。其中，23/24榨季预估糖产量为1000万吨，预估消费量为1570万吨。

　　市场分析：

　　纽糖10月合约上涨38个点，收于23.91美分。伦敦白糖08合约上涨9.2美元，收于668.4美元。美元指数持续下跌，商品小幅回升，支撑原糖。巴西双周生产强劲被市场情绪消化，6月下半月生产增速放缓，单月增长率下降至7.5%。技术上需观察原糖在24美分的有效突破。

　　郑糖09合约夜盘上涨41元，收于6839元/吨。郑糖跟随商品总体和外盘上涨，围绕5日以及10日均线交易，需观察6800的支撑力度。现货在低库存下报价坚挺，广西糖维持在7000至7100元/吨，夏季消费旺季已到来，刚性采购需求将逐步释放，郑糖向下空间有限。同时，文华商品指数持续上行，收于180.31，需观察商品总体在181压力位的表现。

　　操作策略：

　　日内09合约操作参考区间6800-6850.

　　沪铜

　　核心观点：6月美国CPI继续降温，铜价震荡偏强

　　主要逻辑：

　　（1）供给：秘鲁5月铜产量同比增长35%至23.48万吨。

　　（2）需求：6月汽车产量同比增长2.5%，1-6月累计同比增长9.3%；6月新能源汽车产量同比增长32.8%，1-6月累计同比增长42%。

　　（3）库存：截至7月12日，LME铜库存5.45万吨，日环比减0.26万吨；上期所仓单1.85万吨，日环比增0.11万吨；SMM电解铜社会库存12.56万吨，环比增0.53万吨。

　　（4）估值：截至7月12日，1#电解铜升水5元，环比降5元；沪铜连续基差0元，日环比持平；沪铜连三基差760元，日环比升120元。

　　综合分析：美国6月CPI同比 3%，预期 3.1%，前值 4%；6月核心CPI同比 4.8%，预期 5%，前值 5.3%。美国CPI实现连续12个月下降，且降幅好于预期，市场认为美联储继续加息两次的可能性下降，美元指数承压下行，对铜价形成支撑。基本面层面，电解铜社会库存继续积累，连续基差自高位回归，基本面的支撑有减弱迹象，但终端需求表现并未明显走弱，库存的绝对水平依旧维持低位。通胀继续降温强化软着陆预期，短期对铜价有利好提振。中期而言，高利率环境难言风险出清，国内经济现实偏弱，铜价反弹高度有限，关注逢高做空机会。

　　市场研判：区间震荡

　　沪铝

　　核心观点：美通胀降温与四川减产扩大，沪铝短期震荡偏强

　　主要逻辑：

　　（1）供给：据SMM，四川眉山电解铝企业减产幅度或增至50%左右，影响年化产能8-10万吨。

　　（2）需求：据SMM，截至7月7日当周，铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.5个百分点至63.3%，较去年同期下降3.2个百分点。6月汽车产量同比增长2.5%，1-6月累计同比增长9.3%；6月新能源汽车产量同比增长32.8%，1-6月累计同比增长42%。

　　（3）库存：截至7月12日，LME库存52.81万吨，日环比升降0.36万吨。上期所仓单3.6万吨，日环比降0.06万吨；SMM社库53万吨，环比增0.5万吨。

　　（4）估值：截至7月12日，A00铝锭报贴水50元，日环比降20元。连续基差-70元，日环比降25元；连三基差350元，日环比增45元。电解铝估算成本16412元/吨，日环比增6元；吨铝利润1827元，日环比降6元。

　　综合分析：美国6月CPI同比 3%，预期 3.1%，前值 4%；6月核心CPI同比 4.8%，预期 5%，前值 5.3%。美国CPI实现连续12个月下降，且降幅好于预期，市场认为美联储继续加息两次的可能性下降，美元指数承压下行，伦铝受此提振大幅反弹。基本面，6月铝水比例下降、铸锭增加，铝锭现货偏紧的格局有所缓和，社会库存小幅积累，现货贴水小幅走扩。四川有检修停产预期，减产影响或由此前预期的5万吨扩大至8-10万吨，减产情绪对铝价亦有支撑。短期受海外宏观情绪好转与四川减产预期，铝价或震荡偏强。而云南地区已经开始复产，铝棒加工费跌至低位，后续铝锭库存仍有累库预期，当前冶炼利润较为可观，铝价或难以走出大的震荡区间。操作上可暂且观望，等待逢高做空的机会。

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