受宏观政策利好提振，市场风险情绪显著回暖，投资者做多情绪高涨。早盘在玻璃的带动下，纯碱主力合约涨幅一度超过6%，似有“一骑绝尘”之势，价格最高触及1824元，为今年5月18日以来最高；午盘震荡回落后持稳，收盘上涨4.42%，收报1794元。

　　与纯碱有着密切关联性的玻璃午后震荡回落，回吐部分涨幅。由于房地产市场利好政策，“保交楼”有望获得顺利推进，刺激玻璃做多热情，盘中玻璃主力合约价格一度触及1659元，创下6月16日以来最高水平。

　　另外值得注意的是，棉花与棉纱午后尾盘异军突起，两者双双涨逾2%。黑色系午盘亦现冲高回落走势，双焦涨幅居前，热卷、螺纹钢与铁矿石几近收收平。

　　回到纯碱的话题，上周我们曾说过纯碱多空双方陷入难分胜负的激烈的搏杀阶段，今日多头借“房市利好政策”之势发力，盘中推升价格涨幅突破6%，令空头大惊失色。从日线图上看，纯碱2309主力合约价格底部正不断向上抬升，箱体震荡区间似乎朝着突破方向发展。

　　这不禁让人发问：纯碱多空大决战时刻已经到来了吗？纯碱多头主力会趁势一举拿下空头？这些都是未知数，毕竟从玻璃的走势上来看，双方大决战时刻似乎尚未真正到来。

　　行业资深人士表示，“对于纯碱多头来说，我就等着到9月份，看你空头如何交货，多头的逻辑显然没有问题，按照目前动力煤和原盐的价格，9月前空头拿不到和盘面持平的货。对于空头而言，本想着等远兴能源的新产能砸盘，可惜等到现在都没看到合格的货，至于后续有多少吨投产，其影响已经显示在远期合约的盘面上了，纯碱2401合约1400多元的价格已经足够低了，而且这个现货价格到了2024年1月能不能看到都需要打一个大大的问号。”

　　另外，纯碱库存与纯碱价格的相关性紧密，呈现明显负相关关系。通常库存小于20万吨为低库存，价格高企；库存20万-35万吨为合理库存，价格表现平稳；库存大于40万吨为“危险”库存，价格通常会出现大幅下降。纯碱库存在厂家、贸易商、终端转移，厂家的库存相对平稳，贸易商和终端的库存受价格影响有所变化。

　　众所周知，纯碱是重要的化工原料，其产业链覆盖了动力煤、天然气、原盐、石灰石、合成氨等等上中游原料和技术，下游更是覆盖至建材、轻工、化工、冶金、纺织等工业部门，终端产品也渗透到日常生活中的各个方面。

　　近期玻璃持仓量再创历史新高，这可能对纯碱市场带来影响。虽然之前的高点后续出现了暴跌，但考虑到当前玻璃存在的情况，上涨的可能性大于下跌。如果玻璃价格暴涨，很可能会带动纯碱市场。

　　另外，虽然玻璃属于能化系商品，但与黑色系商品的关联更为密切。昨日房地产市场的刺激政策出台后对玻璃支撑较强。鉴于此，无论是玻璃上涨还是下跌，由于持仓量较大，价格波动幅度不会小。因此，玻璃很有可能打破纯碱“织毛衣”的震荡僵局。

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　　警惕实质性经济刺激措施落空

　　我们从宏观面进行剖析，昨天统计局公布的通胀数据显示需求持续疲软，进一步佐证了经济复苏动能正在衰减的事实，同时也加剧了投资者对通缩的忧虑，一度打击市场信心。

　　继5年期以上LPR报价下调、引导居民房贷利率下行后，房地产行业支持政策再度加码。当天晚间，中国人民银行联合国家金融监管局祭出了针对房地产企业的融资新政。很明显这将有助于进一步缓解房企资金压力，减少金融机构对房企贷款的风险担忧，促进“保交楼”，提振楼市信心。

　　2023年初，中国经济重新步入复苏轨道，为全球增长提供动力。然而，我们面临多重问题的挑战：消费者支出疲软、房地产市场欲振乏力、出口疲弱、青年失业率创纪录以及庞大的地方债务。

　　进入第二季度，这些内生性的压力开始在全球范围内产生影响，涉及商品期货价格和股票市场。面对这些棘手的困难，管理层在解决这些问题上面临挑战，这引发了关于中国经济是否将陷入类似日本“失去的十年”的讨论。

　　作为全球第二大经济体，中国的成为全球经济增长的重要“引擎”。中国官方设定的经济增长目标大约为5%，相对于全球经济预计将增长2.8%的情况来看，这似乎看起来很不错。

　　瑞银财富管理亚太地区投资总监及宏观经济主管胡一帆认为，中国经济整体还是在继续复苏的道路上，中国将继续推出支持政策，但不会有大规模的刺激措施；尽管投资者情绪低迷，中国股票的风险回报仍具吸引力。

　　对于与黑色系等大宗商品关系密切的房地产市场，胡一帆表示，今后中国的房地产只要不拖累经济，就是利好，但不认为房地产会出现快速反弹，或再次增长；近期的一系列政策对房地产也有温和的放松，政策方面最主要是稳市场，而不是直接拯救房地产商。

　　另外，华尔街知名投行高盛集团本月早些时候表示，随着中国政策制定者们将继续评估一些选择，他们可能暂时不会在本月晚些时候的重要会议上出台包括房地产在内的激进刺激措施。

　　投资者应密切关注本月会议的情况，以寻找有关决策层是否会采取强有力行动提振增长的线索。

　　不过，官方媒体周二报道称，管理层可能采取更多房地产市场支持措施，以及提振企业信心的措施。例如《中国证券报》指出：“为促进房地产市场平稳健康发展，后期更多支持政策有望提出。”

　　HSBC Global Asset Management 公司亚太区首席投资官Cecilia Chan表示：“经济复苏尚未达到我们预期的水准，但我们对中国保持乐观，认为政府会采取更多刺激措施。”