——美国经济韧性较强给黄金压力

　　上周，ISM公布的数据显示，受生产、就业和投入价格回落的拖累，美国6月ISM制造业指数连续八个月陷入萎缩，并创下2020年5月以来新低。不过，ISM公布的数据显示，受益于商业活动和订单的加速，美国6月ISM非制造业指数53.9，创四个月最快扩张速度。美国制造业和服务业表现分化也说明目前美国经济韧性主要来自于服务业。

　　图一. 美国PMI

　　数据来源：iFinD，中衍期货

　　火热的服务业也给美国就业市场带来韧性。美国ADP就业报告显示，6月美国私营部门就业人数经季节性调整后增加了49.7万人，为市场预期22.5万人的两倍多，远远超过前值27.8万，创下2022年7月以来最大月度增幅。但是，非农报告意外爆冷。美国劳工统计局公布数据显示，美国6月非农新增就业20.9万人，远低于预期的22.5万人，由于5月份数据从33.9万人下修至30.6万人，6月新增就业人数创下2020年12月以来最低纪录。不过，总体上来看，美国非农数据依然维持在20万人以上，且失业率下降，薪资增速超预期。

　　图二. 美国新增就业人数

　　数据来源：iFinD，中衍期货

　　在美国服务业和就业数据韧性较强的情况下，市场对于美联储7月份加息25个基点的概率已经攀升至90%以上。同时，市场对于美联储首次降息的时间已经后移至明年5月。此前，市场曾预计明年2月美联储开始降息，但是近期这个概率在不断下降。

　　图三. 美联储明年2月降息概率

　　数据来源：Investing，中衍期货

　　从黄金持仓来看，黄金期货净多头持仓增加，但是黄金ETF持仓仍在减少。可见，市场对于黄金方向看法不一。黄金期货净多头持仓增加能否持续仍需观察。

　　图四.黄金期货净多头持仓和ETF持仓

　　数据来源：iFinD，中衍期货

　　综合来看，目前美国经济韧性较强导致市场对于美联储降息的预期不断后延，黄金价格也是承压回调。虽然黄金期货市场持仓好转，但ETF市场持仓仍在减少。因此，金价能否企稳反转仍需观察。

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