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今年上半年，以美元计价的国际黄金价格波动显著。在1月份持续走高，2月初国际金价涨至1959.7美元/盎司。随后国际金价迎来调整持续震荡回落，直到3月9日国际金价涨势又起。5月4日，国际黄金现货价格在盘中一度站上2080美元/盎司上方，创下历史新高后，又再度回调。

　　“上半年，美联储的政策直接影响黄金价格。”领秀财经首席分析师刘思源在接受《证券日报》记者采访时谈到，高利率引发美国银行业危机导致恐慌情绪推升金价创历史新高，后续鹰派“加息控通胀”的言论令黄金价格深度回调。期间还穿插了美国债务天花板的“闹剧”，不断加剧市场的紧张情绪。导致从个人到机构都对黄金催生了避险需求。

　　国际金价的回调进入7月份后还在持续，Wind数据显示，7月5日收盘国际黄金现货收盘报1914.5美元/盎司。中国五矿所属期货宏观研究员钟俊轩对《证券日报》记者表示，近期国际金价回调主要受到海外央行加息周期持续、宏观风险事件消退的影响。在海外加息周期结束及未发生新的宏观风险事件之前，这些因素将持续利空金价。

　　钟俊轩进一步表示，美联储虽然在6月份的议息会议中宣布维持利率不变，但点阵图所显示年底时的终端利率高于当前利率水平50个基点。美联储主席鲍威尔近期表态今年可能需要至少加息两次，才能将通胀水平降低至美联储2%的目标。此外，欧洲央行行长拉加德也表明，欧洲央行7月份很可能再加息，不考虑暂停加息。英国央行则在6月份超预期加息50个基点，以应对其国内较高的通胀水平。受到海外政策利率居高不下的影响，零利息回报的黄金在资产配置中的性价比有所降低，国际金价走低。

　　刘思源也认为，近期金价下跌主要受到欧美一众央行鹰派的利率表态影响。此外，银行业危机和美债危机安全度过降低了避险需求。

　　展望后市，据世界黄金协会7月6日最新发布的《2023年全球黄金市场年中展望》分析，如果预期中的美国经济轻度衰退成为现实，则上半年表现强劲的黄金有可能在下半年趋于平稳。在这种情况下，疲软的美元和稳定的利率将为黄金提供助力，不过通胀降温带来的下行压力则会使受黄金承压。从历史上看，黄金在央行暂停加息周期中的月回报率往往高于平均水平。如果发生明显的经济衰退，市场波动也会加剧，推动投资者趋向避险资产，利好黄金。相反，如果紧缩政策持续时间长于预期，那么黄金将面临挑战。同样地，经济软着陆利好风险资产，可能会推动美元走强，导致黄金的吸引力下降。

　　“不过，鉴于全球宏观经济的内在不确定性，我们认为黄金能够凭借其非对称正向收益的特性成为投资者资产配置中的重要组成部分。”世界黄金协会指出。

　　钟俊轩认为，短期来看，美联储的紧缩货币政策仍将持续，高利率环境中，国际金价短期下行压力较大；中长期来看，相较于存在信用风险且发行总额不断扩大的美国国债，黄金越来越成为各国官方储备资产中的重要品种，政府购金需求将会对中长期国际金价的上行形成有力支撑。

　　在刘思源看来，现阶段欧美各央行鹰派加息主要是抗通胀，短线压制黄金价格。随着高利率不断挤压，下半年整体通胀预期减缓，彼时美元指数疲软有机会形成黄金中线机会。

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