镍：纯镍新增产能放量，渐入累库周期 　　下半年关注宏观交易节奏、纯镍新增产能放量情况、新能源需求和两市可交割品扩容进度。潜在的利多在于国内新能源需求恢复，利空因素包括印尼精炼镍项目投产、可交割品牌扩充等。底部支撑参考高冰镍/MHP生产纯镍的成本。 　　全球精炼镍供需紧平衡，库存绝对量低位小幅回升。供应端，伴随青山、华友等头部企业新增产能放量，俄镍长协订单流入国内，纯镍渐入累库周期。需求端维持平稳增长，LNG存储设备集中性投产、国产大飞机和军工运用等带动镍基合金消费，贡献纯镍消费主要增量；镍价重心下移提振电镀消费；新能源行业景气度恢复，有望带动硫酸镍价格阶段性企稳上涨；不锈钢领域纯镍原料需求占比进一步下滑。另外，得益于印尼镍铁和中间品产能迅猛增长，2023年镍元素过剩约27万吨。价格方面，沪镍参考运行区间135000~170000元/吨，伦镍17800~22500美元/吨。操作上，单边反弹沽空为主，注意节奏。 　　风险提示：内外宏观超预期变化、新增产能投放进展不及预期、资源优势国政策变动超预期

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。