2023 年上半年纸浆期价呈现单边大幅下跌走势。去年年底智利Arauco 浆厂 MAPA 项目开始运行，乌拉圭UPM 工厂于3 月底达到投产技术要求，于 4 月 14 日正式开机启动，首批纸浆将于5 月份发货。供应端产能陆续释放的同时，美联储及欧洲央行的持续加息政策，导致欧美国家经济出现疲软，纸张消费量下降，纸浆港口库存不断累库，海外浆厂发运至中国的木浆大幅增加。纸浆期限价格跌势酣畅淋漓。海外方面， Arauco 和 UPM 2 个浆厂超过360 万吨阔叶浆产能投产，全球木浆库存加速累库。同时欧美地区经济出现疲软，纸张消费量下降，海外浆厂发运至中国的木浆大幅增加。进口方面，1-5 月纸浆累计进口量1454 万吨，同比增加 17.16%，后市纸浆进口量仍将增加。国内需求方面，经过一轮原料价格下跌，下游纸厂产量及利润有所修复，但终端需求始终未见起色，成品纸价格难以维系，下半年纸厂利润有再次下跌的可能，开工率或有所下滑，利空纸浆需求。展望后市3 季度芬林芬宝凯米项目80 万吨针叶浆产能待投产，海外供应端持续宽松。在终端需求无明显好转的情况下，建议纸浆整体震荡偏空思路对待。