菜粕 长期来看会有支撑

　　今年菜粕市场持续低迷，短期受供需两弱影响，菜粕价格很难有较大改变。但是长期来看，菜粕价格仍有支撑。一方面，菜粕供给对进口油菜籽的依赖程度明显增加；另一方面，油菜籽种植户普遍亏损将引发种植面积降低，使得国产油菜籽供给有进一步降低的可能，从而支撑菜粕走强。

　　关注沿海地区油菜籽供给

　　从今年菜粕加工形势来看，主要加工区域从主产区逐渐向沿海地区转移，并且主产区主要以加工小榨浓香型菜油为主，导致小机饼供给较往年增加。而符合仓单标准的国产菜粕数量较少，主产区菜粕有效供给明显降低。据了解，目前沿海地区油菜籽加工占整体加工行业的四分之三左右，菜粕供给主要依赖于沿海地区的加工企业。总之，沿海地区的油菜籽开工率以及市场库存的微幅变动，影响菜粕价格短期波动。

　　不过，9—10月，加拿大油菜籽还很难以进入国内市场，油菜籽进口量降低将对菜粕价格产生支撑。但四季度是水产需求淡季，供需两弱仍难提振菜粕走出强势行情，菜粕整体仍以低位振荡整理为主。

　　菜粕供给依赖进口油菜籽

　　从上面的分析可以看出，沿海地区油菜籽供给占据半壁江山，决定了我国菜粕供给对进口油菜籽的依赖程度有所增加。沿海地区油菜籽加工决定了菜粕的有效供给，而沿海地区生产的菜粕主要由进口油菜籽加工而成。所以，分析中长期油菜籽进口市场的预期变化，有助于我们了解菜粕的市场供给。

　　加拿大和澳大利亚是我国油菜籽的主要进口国。分析1—7月油菜籽进口形势可知，加拿大占我国油菜籽进口量的80%以上；澳大利亚占我国油菜籽进口量的17%。今年受厄尔尼诺现象的影响，种植生长期面临的干旱，令两个国家对油菜籽单产预期进行调降。并且受种植面积减少影响，油菜籽总体产量预期出现明显下降，出口量预期也有所调降。这不利于我国中长期油菜籽进口，从而影响我国的菜粕供给，对菜粕价格有一定的支撑作用。

　　菜粕下游有望走出弱势

　　今年国家对油菜籽的托市收储政策，改为对种植户以及加工企业补贴。据了解，今年油菜籽上市后价格大幅回落，令农户种植收益明显萎缩。另外，10月底冬季油菜籽将进入新的种植季，受到种植效益的挤压，农户种植油菜籽的积极性将明显降低，国产油菜籽的种植面积将有所萎缩。可想而知，2016年冬季油菜籽的产量或有限，未来菜粕供给的降低或对价格有支撑。

　　从菜粕下游需求来看，受替代因素以及水产需求旺季不旺因素影响，菜粕需求明显降低，菜粕价格维持低迷。不过，下半年以来，随着生猪价格好转，市场对养殖业的预期有所改善，饲料行业有望走出目前的弱势，菜粕需求也将出现曙光。

　　总之，在菜粕市场供给降低而需求略有好转的情况下，菜粕价格有可能走出目前的低潮。

　　（作者单位：方正中期期货）