导读：

　　1.美国经济韧性弱化经济衰退预期，市场加息预期增强。 2.商品、美元同涨或构建出短暂顺周期状态。 3.国内政策重点开始侧重终端消费市场。 4.国际小麦供需格局或有偏紧趋势。 5.大豆产区干旱面积问题仍具备长期性。 6.尿素的短期趋势性行情可能较难持续。

　　宏观：

　　首先，昨夜公布的美国一季度GDP增速大幅上升至2%，与市场预期1.3相差0.7个百分点，差异非常大，也表明美国经济韧性很好。这也导致市场不得不被迫选择美联储后续将继续加息的这个逻辑。同时第一季度核心PCE物价指数低于预期，说明通胀回落并没有削弱美国经济增长水平。而市场对美联储决策的主要观测目标是通胀预期，当前GDP增长超预期实际上给市场带来了更多担忧，也远超PCE4.9%略低于预期所形成的影响，进而引起昨日美元、黄金市场波动。

　　结合昨夜鲍威尔和美联储官员讲话，其提到未排除连续加息的可能，能够看出这次的表述比上一次提到的未来加息两次非常确定的表述相对更软一些。而亚特兰大联储主席的表态则称并不绝对排除未来几个月进一步加息的必要性。表述口气上没有看出鲍威尔看待加息问题的紧迫程度。或许在各个联储与美联储之间，存在数据观测偏差，所以货币政策意愿上也会存在差异。不过目前市场更多还是选择相信鲍威尔的态度，认为潜在加息预期在上升，边际变化非常明显，预计后续再影响7月份加息的数据将不会很多了。当前美国经济衰退预期对市场的影响已经减弱，那么此前我们认为的市场在交易衰退和加息预期偏差的逻辑，也就跟随当前美国GDP增速的明显上修而形成更偏向于市场后续加息的逻辑。

　　其次，欧洲经济指标数据更显示出了目前其经济的快速下滑趋势。欧元区6月消费者信心指数终值仍未有起色，而同时工业景气指数则创下了2020年12月以来新低。不过美国经济韧性对欧元区经济的快速下滑其实也是能够形成一定支撑，此前对欧美整个经济衰退预期的影响也就相对有所减弱。而由于欧元区的通胀问题相对美国而言缺乏通胀粘性，在货币政策应对通胀的选择上，欧央行的决策以及实际效果都是会得到较为快速的反馈。那么，未来更多的市场氛围会倾向于关注美国加息以及通胀情况，也能够看到目前商品和美元同涨的状态，或许反映出了在经济和商品建正在形成的顺周期的状态。

　　国内仍然关注政策落地及经济改善情况。首先是国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》，第二是中国央行发布二季度银行家问卷调查报告显示，贷款总体需求比上季下降16.2个百分点，比较符合二季度受需求下滑影响的经济走势。

　　促进家居消费的若干措施与之前提出的关于汽车、家电等扩大消费相关政策的用词有所不同。政策重点侧重家居消费，更多可能将偏向于偏终端的消费市场。另外可能会存在偏消费降级或者低端的产品为主，比如纺织服饰和小家电。

　　粮油：

　　美国农业部即将公布6月作物供需报告及新季度库存报告，此前加拿大公布的其国内小麦供需情况，整体供需增加对价格形成的影响偏弱。另外，国际谷物理事会上调2023/2024年度全球小麦产量预期300万吨至7.86亿吨，上调消费量预期800万吨至8.03亿吨，下调结转库存预期700万吨至2.64亿吨。整体供应增量不及消费端增量，对小麦价格形成向上支撑。

　　大豆主要是美国中西部降水情况的改善目前已经落实到了具体数据上，美国大豆主产州未来6-10日39%地区有较高的把握认为气温将低于正常水平，39%地区有较高的把握认为气温将接近正常水平，100%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平。整体干旱是有一定缓解趋势。但同时干旱报告所反映出的干旱影响作物的面积扩大，也反映到了CBOT大豆价格上。更大面积干旱问题相对于降雨改善而言，长期来看更具有可持续性。长周期下干旱可能会通过影响单产进而影响最终产量，而干旱面积扩大的损失修复就不如天气那么迅速。后续降水天气仍然是偏好局势，而干旱问题如果没有得到特别明显的改善，那么大豆整体的走势可能会进入有限幅度的低位震荡中，向上的幅度大概在50美分左右。

　　农资：

　　关注尿素反弹趋势的持续性。由于供应端和需求端的双重支撑，当前继续维持尿素反弹并达到了相对高位。后续关注市场情绪所带来的风险溢价，对应到供需基本面来看能够形呈多大的基差空间。目前来看尿素反弹的短期性更强，后续可能还会再进行价格的下行修复。