继国有大行、股份行等接连下调存款利率后，逆回购“降息”也来了！

　　6月13日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%，上次为2.0%，降低0.1个百分点。

　　数据显示，6月13日20亿元逆回购到期，因此当日实现零投放零回笼。

　　资金面上，周一（6月12日）Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种上行3.8bp报1.289%，7天期上行0.4bp报1.83%，14天期下行0.4bp报1.735%，1个月期下行0.7bp报2.024%。

　　近10个月以来首次调降

　　回顾来看，2022年全年，央行公开市场7天期逆回购操作中标利率曾有两次调整，分别是2022年8月15日和2022年1月17日，调降幅度均为10bp。按此计算，此次公开市场7天期逆回购操作中标利率调降为近10个月以来的首次调降。

　　6月9日，中国人民银行行长易纲日前赴上海调研金融支持实体经济和促进高质量发展工作。易纲表示，人民银行将按照党中央、国务院决策部署，继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济，促进充分就业，维护币值稳定和金融稳定。

　　易纲同时表示，人民银行将综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量适度、节奏平稳，推动实体经济综合融资成本稳中有降，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

　　近期，六大行集体宣布下调人民币存款挂牌利率，中长期存款利率成为本轮调降的主要对象，存款利率彻底告别“3时代”。

　　自6月8日起，活期存款挂牌利率较此前下调5个基点至0.2%。定期存款整存整取产品中，二年期挂牌利率下调10个基点至2.05%；三年期挂牌利率下调至2.45%，五年期挂牌利率下调至2.5%，调降幅度均为15个基点。

　　紧随其后，日前招商银行、中信银行等十多家全国性股份行、兰州银行等城商行接连官宣下调存款利率。

　　中信证券首席经济学家明明团队表示，本轮存款利率调整的驱动因素，其一是在金融支持实体的背景下，贷款利率显著下行，然而银行的负债成本保持相对刚性，息差持续压缩，加大了经营压力。其二是存款定期化趋势愈加明显，且长期限存款和部分特殊存款产品定价偏高。其三是商业银行主动负债管理能力增强，市场化进程下存款利率也将逐步向金融债、同业存单等产品收敛。

　　本次调整有何影响？挂牌利率调整对于非议价客户（以零售为主）有较大的影响，考虑银行存款结构，预计可以为银行节约2-3bps存款成本，如果后续中小行跟进，预计将从中受益更多。存款利率下调，对储户的吸引力减弱，“存款搬家”的现象或将强化，个人有可能将存款资金转移至消费投资等活动，银行理财等低风险资管产品或将迎来增量资金。

　　MLF也要“降息”？

　　此前，5月LPR维持不变。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，5月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%（上次为3.65%），5年期以上LPR为4.3%（上次为4.30%）。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

　　就在本周，MLF报价即将出炉。随着各家银行集中下调存款利率，叠加此次逆回购中标利率的下调，MLF利率调降的预期也随之进一步升高。

　　后续可以期待降息吗？明明团队认为，存款利率下调为LPR报价下调提供空间，但是考虑到存款成本压降幅度和效果出现的时间，结合当前的宏观经济环境，后续MLF降息仍然有较大的可能性。下调MLF利率，可以促进增量贷款利率更快下行，同时释放更强的“稳增长”信号，从而为经济修复提供支持。不过，考虑到人民币汇率短期贬值压力抬升、美联储停止加息节点仍有不确定性，本周MLF操作可能仍有一定的悬念。

　　亦有多家券商固收分析师认为，MLF降息可能出现在今年三季度。平安证券固收团队表示，预计下半年MLF降息可能在三季度，空间在10BP以内，更多配合OMO投放流动性；5年期LPR大概率调降。

　　信达证券固定收益团队认为，央行行长易纲重提“加强逆周期调节”，是重要的货币政策信号。此番“逆周期调节”的表述再度回归，或为MLF利率的调降重新打开了大门。由于这样的表态还不是在官方的会议中做出，未必会在6月就会实施。MLF利率调降在三季度的概率似乎更大。

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