行情表现

日内消息

　　5月15日进口大豆压榨利润一览

　　5月15日进口大豆压榨利润一览。(来源：中信建投期货)

品种基本面

　　5月15日大豆港口库存录得668.97万吨，较上一交易日减少2.29万吨。

机构观点

　　南华期货：国内的海关进口政策变化 大豆的卸港和进场的时间明显后延

　　【盘面回顾】近期由于国内的海关进口政策变化，大豆的卸港和进场的时间明显后延，对现货市场形成明显的影响，但由于最终的供给当前来看，并不会出很大的问题，因此近端的进港政策对现货的影响明显大于对盘面的影响，基差因此上行。
【供需分析】由于国内进关政策的问题，充分供给带来的盘面下行的预期和现货走弱预期因此减弱。供给方面看来，远端继续保持偏宽松的预期，但当前的现实继续维持紧张状态。在最悲观的预期下，该政策将持续保持常态化运行，尽管后续进港的所有大豆都将延后进关时间，但自三月以来我国十分宽松的巴西买船在五月以后都会陆续到港，到港并不可能大量消失的情况下，国内的蛋白供给预期将会在6-9月继续表现为稳定的宽松状态，这将会部分抵消美豆种植期带来的情绪性天气升水（该情绪性主要以最终不会明显影响单产水平为理解，即更多表现为噱头的炒作而非实质的干旱减产导致利多）并可能将期间的价格波动在后续时间拉平，考虑蛋白价格的波动率未来将会下降。而消费方面，当前来看，养殖继续表现为微亏状态，产业并没有因此出现产能的加速出清，考虑还需要一段时间的亏损来筑底，因此养殖对蛋白的需求依旧需要平常看待，无法乐观预估，性价比依旧会是养殖企业的头号关注目标。
【后市展望】进关政策对盘面的影响在当前阶段放大的蛋白的价格波动率，后续考虑持续的大量到港以及检验过后的通关对现货供给的明显增多，豆粕的基差和波动率预期都会下行。 【策略观点】考虑短期逢高（3600附近）低杠杆试空单，或以双卖宽跨式期权做缩豆粕的波动率。

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