IEA、EIA、OPEC三大机构5月月报看点主要在于对年内需求预期小幅上调，并强化了下半年供应紧缺加剧的担忧。

　　需求方面，IEA、EIA、OPEC对2023年全球石油需求增速预估分别为220万桶/日、156万桶/日、233万桶/日。本期月报中IEA与EIA分别将年内全球石油需求增速上调20万桶/日、12万桶/日，OPEC对年内全球石油需求增速预期未做调整。从分季度的调整量看，IEA对年内需求上调的时间分布相对均匀，EIA则主要调整了下半年的需求增速。IEA在月报中特别强调了中国需求恢复超出预期，3月达创纪录的1600万桶/日，并持续给予了中国年内每月需求均高于此前3年的预期，这与国内原油进口与加工量高企的微观数据较为吻合。近一个月来，虽然宏观氛围主导的悲观需求预期对盘面形成明显压力，但中美欧炼厂开工率均处近五年来同期最高，成品油库存、表需或销量等微观指标均较为稳健，在此背景下三大机构月报均呈现了相对乐观的需求预期，后期宏观预期的转强或微观数据的转弱是决定盘面运行的关键。

　　供应方面，根据OPEC月报数据，OPEC4月原油产量下降19.1万桶/日至2860万桶/日，其中伊拉克产量下降20.3万桶/日，尼日利亚产量下降17万桶/日，沙特产量增加9.5万桶/日，伊拉克北部地区断供是导致OPEC产量下滑的最关键因素。进入5月后，OPEC+新一轮减产将开启，从近年的增减产情况来看，OPEC+国家中参与减产的沙特、阿联酋、伊拉克、科威特、阿尔及利亚产量调整能力灵活且增减产执行率较高，协议减产幅度比较值得期待。伊拉克4月产量已低于其5月协议产量目标8.1万桶/日，若根据5月协议产量进行测算，以上5个国家5月将比4月实际产量减少74.4万桶/日，此外哈萨克斯坦、阿曼、加蓬亦有共计超10万桶/日的自愿减产量。俄罗斯此前称3月开始减产50万桶/日，但其船期发运数据较为稳定，本月OPEC月报称3月俄罗斯原油产量下降30万桶/日，IEA月报则指出俄罗斯石油出口在4月份达到了830万桶/日，创俄乌冲突以来纪录高位，总体来看俄油进一步减量预期已不复存在。IEA本期月报预计4月至年末OPEC+产量将减少85万桶/日，与以上我们的测算基本相符，但IEA同时指出非OPEC+国家将在同期贡献71万桶/日的供应增量，主要来源于美国和巴西，但从总量上看，供应弹性较小，供应趋于平稳成为一致预期。

　　图：OPEC+协议产量变化

　　从静态平衡表来看，二季度开始去库速度不断加快的预期仍未改变，下半年去库速度平均在100万桶/日以上，其中IEA月报特别强调了其关于下半年200万桶/日缺口的预估。但从盘面的表现特别是月初和海外银行股的高度联动来看，市场对下半年需求预期的定价更为悲观，在供应预期已较为稳定的情况下，后期市场交易的重心仍集中在美国债务上限、银行业危机主导的宏观预期摇摆，若宏观氛围有所企稳，油价修复回升的概率仍然较大。