甲醇 仍以逢高放空思路为主

　　近期，伴随着国际原油价格大幅反弹，以及国内传统下游装置陆续开展大规模检修，甲醇期货多空双方围绕1900元/吨展开激烈争夺，期价基本维持在1880—1980元/吨区间窄幅波动，主力合约持仓量不断创出新高。笔者认为，受原油价格大幅反弹以及下游行业补库因素影响，我国甲醇价格或出现阶段性反弹。但由于国内外甲醇市场基本面依然偏弱，甲醇期货尚不具备趋势性上涨条件。

　　国际甲醇重回跌势，进口利润大幅攀升

　　上周，受市场普遍预期欧佩克可能就原油减产达成一致的利好支撑，国际原油价格自8月底的39美元/桶低位大幅反弹至50美元/桶，涨幅高达25%。受此影响，国际甲醇市场价格出现快速反弹，但整体涨幅明显低于国际原油价格。

　　进入9月，随着国际原油价格企稳，国际甲醇价格将重回跌势。据百川资讯统计，截至9月4日收盘，CFR中国甲醇报价为230美元/吨，较上周同期下跌3美元/吨；CFR东南亚甲醇报价为262美元/吨，较上周同期下跌5美元/吨，均逼近今年以来新低。然而随着国际甲醇价格持续下跌，我国港口地区甲醇进口利润近期出现明显改善。数据显示，目前我国华东地区甲醇进口理论利润攀升至80元/吨附近，创近期新高。

　　行业开工整体下移，供需结构未见改善

　　9月以来，山东、河北等地化工企业装置陆续展开大规模检修，甲醇及其下游行业开工率均出现明显下滑，但行业整体供需结构并未出现实质性改善。百川资讯数据显示，截至9月6日，我国甲醇行业平均开工率为53.85%，环比上周下降4.63个百分点。其中，华北、山东地区的开工率分别为49.21%和66.36%，降幅分别高达13.77个百分点和13.15个百分点。

　　同期，我国甲醛、醋酸和二甲醚行业平均开工率分别为29.47%、57.58%和37.32%，环比上周分别下降2.3个百分点、3.96个百分点和3.7个百分点。降幅虽然略低于甲醇行业开工率，但由于下游行业开工率的下滑主要位于华北地区，因此，后续下游行业开工率的好转，并不能对甲醇产业的供需结构构成实质性利好。

　　现货价格大幅回调，甲醇利润有压缩空间

　　近期，受国际原油价格大幅下挫、下游需求持续萎靡等因素影响，我国甲醇现货市场价格出现大幅回调走势。但由于下游甲醛、二甲醚、醋酸及丙烯价格同步下行，甲醇行业较高的经营利润并未有效转移至下游，尤其是山东地区下游行业的经营利润甚至被进一步挤压。

　　相反，虽然全国甲醇市场价格出现振荡下行走势，但目前甲醇行业经营利润依然偏高。按照西北地区1300—1400元/吨煤制甲醇完全成本，山西地区1600—1700元/吨焦炉气制甲醇完全成本测算，目前西北地区甲醇生产企业的经营利润仍然可观。在国内能源化工行业普遍经营困难的背景下，甲醇行业经营利润有被进一步挤压的现货基础。

　　综上所述，虽然我国甲醇市场或迎来阶段性反弹走势，但尚不具备趋势性上涨基础。综合考虑国内外甲醇现货市场的运行现状，建议投资者仍以逢高放空操作为主。

　　（作者单位：格林大华期货）