编辑：宁证期货房俊
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动力煤定价机制和影响因素
21.国内有哪些常见的动力煤报价?
煤炭坑口价:也称出厂价，是指煤炭从地下采集到坑口，买卖双方在坑口直接进行交易的价格，日常披露的坑口价多为含增值税的价格。
煤炭坑口价=煤炭完全成本+利润+各项基金+资源税+增值税+地方政府收费。
其中，煤炭资源税由煤炭企业缴纳并由地方财政征收。2014年我国进行了煤炭资源税改革，自2014年12月1日起煤炭资源税计量方法由从量计征改为从价征收。公式为:应纳税额=应税煤炭销售额x适用税率，煤炭资源税税率幅度为2% ~ 10%(目前山西煤炭资源税率为8%)。
煤炭车板价:是指在火车已装载煤炭，暂未出发时交易的价格。

车板价=坑口价+汽车短途运费+站台费+地方煤运收费+代发费+税费
其中，汽车运费是指从煤矿把煤炭经过短途运输到达火车站台的价格，根据煤矿与站台之间距离的不同，运费约15 - 50元/吨公里不等。站台费可以理解为铁路杂费，指煤炭运到铁路发运站等待装车，需要交纳的各项费用。
煤炭平仓价:是指煤炭运到中转港口并装货到船(即越过船舷)的价格，包含上船之前的所有费用(港杂费及堆存费等)，但不包括其后的相关费用(海运费等)，可以理解为卖方承担的到港陆地运输费用和装船费用。其中，港杂费为各个港口收取，包括场地费和装卸费等;堆存费指的是煤炭买卖双方未能及时将到港货物完成装卸，到港煤炭在港口堆放时间超出港区所规定免费堆放时间而产生的费用。

22.不同动力煤报价的区别是什么?
在实际的动力煤买卖合同中:
动力煤结算价格=基准价格+质量调整价+其他因素调整价。
其中，基准价由发热量(Qnet,ar)来决定，而质量调整价则是由一系列煤炭指标决定，包括水分(Mar)、全硫分(St,ar)、挥发分(Var)、灰分(Aar)、 灰熔点(ST)等。即动力煤定价是以热量为基准，然后在各指标基础上进行调整得到最终价格，而通常不以细分煤种来定价。

分区域价格比较方面，整体来看，动力煤净调入省份(东中部产煤省、东北地区等)的动力煤价格要高于动力煤净调出省(“三西”地区、新疆地区，但贵州地区除外)。运费方面，“三西”地区煤炭外运的运费成本较高，新疆地区由于交通条件不发达，煤炭外运困难(即外运成本极高)，区域内煤价相对较低。对于动力煤价格而言，华东(山东、安徽)>华北、华中、西南、东北(河北、贵州>河南、东北)>三西地区(晋北>蒙东>陕北、蒙西)>新疆地区。地区之间的煤价差异本质上源于区域内的供需格局，具体表现在运费差异、煤质差异等。
23.有哪些可供参考的动力煤价格指数?
目前，市场.上的动力煤价格指数主要分为产地、中转地及消费地三类。其中，中转地价格指数即港口价格指数，代表性指数为环渤海价格指数(以5500大卡为代表)、CC指数、CCTD指数，该类价格指数使用最为普遍。产地价格指数主要为“三西”地区各自的煤炭交易中心发布的价格指数。消费地价格指数的代表为中国电煤价格指数(CTCI)。
中转地价格指数中，环渤海动力煤价格指数中长协价占比较大，该指数更多反映大型煤炭企业平均售价水平。CC指数主要体现环渤海港口中动力煤的现货交易，价格波动性较大。CCTD煤炭价格指数与CC指数走势较为接近，但相对缓和，所反映的动力煤价格较为综合。

24.动力煤价格有哪些重要的影响因素?
动力煤的市场价格主要由供需关系决定。动力煤长期供给取决于动力煤产能，但受超产、表外产量、政策性限产等影响较大，动力煤短期实际产量或将偏离核准产能;同时煤种优势及进口政策的变化对动力煤供给产生边际影响。动力煤需求与宏观经济增速相关性较大，短期内存在季节性波动。

25动力煤长协价是如何确定的?
2016年11月起，动力煤长协价有了较明确的确定机制，且履约率较高。大型煤炭企业将长协价分为年度长协价和月度长协价，2021年现行的Q5500动力煤年度长协价的定价机制为“基准价( 535) +浮动价”，即基准价( 535)、CCTD秦港动力煤现货价格月末值、BSPI环渤海动力煤指数月末值和CECI中国电煤采购价格指数月末值的加权平均价，其中权重上基准价( 535)占50%、其余三个指数平分剩下的50%，本质上促进了年度长协价向基准价( 535)的回归，降低了年度长协价的波动性。
与之相比，月度长协价与现货价格相关性更高，对现货价格进行了平滑。月长协-般是采用现货指数每周均值，或每周二现货指数均值，现货指数包括CCTD、CECI、CCI指数。
26.长协价对市场煤交易价格有何影响?
根据中国煤炭市场网统计，目前电煤交易中，年度长协约占35%的份额，月度长协约占40%的份额，现货约占25%的份额。2017年以来，动力煤年度长协价、月度长协价、现货价(以秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤平仓价为例)的走势如下图。

目前，煤炭中长期合同比重不断提升，市场煤份额虽然有所降低，但是，从市场煤自身的价格决定机制来看，其不仅反映主流煤炭、电力企业供需博弈的结果，还更能及时的反映边际供需变化，使得贸易商和下游小客户在市场煤定价中的话语权有所提升。参考全市场动力煤供需博弈的均衡定价、长协煤稳价保供的现行机制，客观.上形成了市场煤价格的引领作用和风向标效应。
27动力煤消费的淡旺季如何?
动力煤需求有-定的季节性，夏季高温时期(7 - 8月)和冬季采暖时期(11月-次年1月)为需求旺季。此外，火电约占动力煤下游需求的60%，由于水电、风电等清洁能源发电优先上网，对火电需求形成挤占，而水电、风电的发电量受天气影响较大，因此火电的耗煤需求也会因天气变化而有所波动。

28库存如何影响动力煤价格?
短周期来看，动力煤库存(包含港口库存、电厂库存)及船舶数量等因素会对动力煤价格产生影响，传导期一般在一个月以内。其影响动力煤价格的基本逻辑是:
1)当下游需求好转时，下游用户需要进行补库存，会派船北上拉煤，随着派船数量的增多，船东船期趋紧，海运费开始上涨;且随着船舶数量的增多，港口装运加快，港口库存开始下降，贸易商囤货惜售意愿增强，导致港口动力煤价格上涨。
2)当下游需求转弱时，下游用户库存饱和，采购需求下降，派船数量减少，船东船期宽松，海运费将会下降;而随着派船数量减少，港口装运减慢，港口库存开始上升。此时港口会通知贸易商停止发货，并采取疏港措施，督促贸易商降价销售给下游。可见港口库存、电厂库存对于动力煤短期价格均有指导意义。

29动力煤和其他煤种价格关联性强吗?
三大煤种中，炼焦煤、无烟煤的价格-般高于动力煤。由于各煤种的市场供给、对应的下游行业及需求不同，因此，三大煤种的价格高低本质上是不同细分市场供需格局、与下游行业利润分割的产物。

从上图可以看出，动力煤与冶金煤的价格走势整体一致，但波动幅度差异较大。其走势基本-致体现出其作为煤炭属性的相似性，而波动幅度的差异性体现各细分煤种的供需格局情况。从年度级别来看，两者价格相关性较高;但季度级别上，由于下游需求的不同和消费淡旺季的区别，两者价格波动相关性较低。
30.动力煤与原油价格相关性高吗?
从历史统计数据看，动力煤与原油价格波动具有较强的相关性。2008年国际动力煤与原油价格从高位下跌，最大跌幅超过50%。之后原油价格率先反弹并在2011年5月至2014年5月期间高位震荡，此后原油价格接连经历两次腰斩，-次源起美国页岩油增产，另- -次源起中东、俄罗斯原油增产;动力煤经历“黄金十年”后于2011年步入持续下行通道。自2015年末， 大宗商品进入反弹周期，国际原油价格与动力煤价格再次同步置于上行通道。相关性分析和回归分析显示国际动力煤价格与原油价格具有正相关性，并且原油价格每上涨1%，动力煤价格将上涨0.37%。页岩油革命后，两者相关性提高，2018-2020年纽卡斯尔港动力煤离岸价与布伦特原油期货价格相关系数高达0.7817。

国际煤炭与原油价格的联动机制来自于能源替代的直接影响和宏观传导的间接影响。-方面，动力煤与原油作为两大最重要的化石能源，存在部分需求替代性。例如当原油价格上涨时，下游部分行业对原油的需求会下降、对动力煤的需求会增加，从而推高动力煤价格，典型关联产业如油气发电和煤电、石油化工和煤化工。另- -方面，原油价格通过影响宏观经济来间接影响动力煤价格。原油作为重要的工业生产原材料，其价格的_上涨将提高工业产品的生产成本，从而推高工业品出厂价格，推高通货膨胀。通胀的上升会作用于动力煤生产所需原材
料、设备和人工的价格，由此造成动力煤生产成本上升，带动动力煤价格上涨。

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