□本报记者 王辉

　　“自5月8日起暂停旗下存续私募基金产品对新客户的申购开放。”知名百亿私募半夏投资5月5日发布消息表示，已持有产品的投资人追加认购不受影响。半夏投资表示，因规模问题，权益类衍生工具持仓受限，是该私募机构宣布封盘的关键原因。

　　暂停新客户申购

　　半夏投资在5月5日发布消息表示，公司已于5月4日发布公告，半夏旗下的宏观对冲系列基金，均不再对新投资人开放认购，仅接受存量投资人追加。

　　该私募机构还表示，作为以绝对收益为目标的宏观对冲基金公司，半夏投资一直都希望实现与股市不相关的长期绝对回报。所以，一方面公司需要经常使用一些权益类衍生工具，比如期权等，对个股持仓进行保护，规避大盘下跌的风险。另一方面也需要在其他的资产类别，比如国债和商品上，寻找机会创造收益。而目前半夏宏观对冲系列的规模已经超过100亿元，如果规模再扩大，若干经常使用的工具，就会面临交易所的持仓限制，对策略的实现和长期收益率水平会产生一定影响。

　　值得注意的是，在本次宣布封盘之前，半夏投资还曾对雪球类产品的投资时机，表达了偏谨慎的看法。今年3月，半夏投资表示，购买雪球理财，建仓雪球类期权，潜在的风险显然已经显著高于去年四季度其建仓的时候。随着潜在收益显著下降，潜在风险显著上升，雪球类产品从一个好的选择，变成了一个显然已经不是那么好的选择。

　　业内人士表示，雪球产品的本质是投资者卖出中证500指数等的看跌期权，获得相对高于传统固收产品的期权费，但对应风险的确大于传统固收产品。从获得绝对收益的角度来看，的确也会受到市场环境等因素的影响。

　　上海某量化私募机构负责人表示，国内以宏观对冲为主策略的私募管理人，在管理规模上的确会受到期指持仓限额、融券额度及规模、雪球期权的持仓规模、场外个股期权的持仓规模等方面的约束。就目前的市场环境下，宏观对冲策略规模突破百亿元之后，大概率也会面临相关约束的压力。

　　看多地产股

　　值得注意的是，中国证券报记者获得的相关资料显示，今年1月半夏投资旗下宏观对冲基金在投资上实现强势开局，但其后的2月、3月则均出现月度亏损。对于3月份亏损的原因，半夏投资称，大部分来自权益类资产，固定收益类实现小幅正收益，商品类因为美国银行事件打乱了持仓节奏，出现小幅亏损。在权益投资上，公司持有较多地产股，而地产股在3月总体出现较大跌幅；公司逐渐买入一些股指看跌期权，用以保护多头个股持仓。

　　在4月初时，半夏投资强调，在房地产市场出清之后，现在的地产股就好像2016年年初的煤炭股。

　　具体而言，该机构表示，虽然其持有的地产股今年以来表现不好，但这并不是风险而是机会，后续大涨可能只是时间问题。本轮房地产行业周期在需求方面下滑较多，但供给侧的出清同样更加剧烈。在前期房地产广义库存的快速下滑之后，没有出现爆雷的房企，后续的市场份额势必出现大幅扩张，多数企业未来的销售规模会创出新高，企业市值也有望创出新高，一批公司的股价，存在3到10倍的上涨空间。尤其看好港股市场中的优质地产股。

　　从二级市场的股价表现来看，4月初以来，A股及港股市场的龙头地产股整体为低位震荡，截至目前，尚未走出趋势性上涨表现。

　　百亿私募增至115家

　　今年以来，伴随着A股市场的企稳及股票私募行业整体业绩的温和复苏，国内百亿级私募机构的数量也出现进一步增长。据第三方机构私募排排网最新监测数据，继稳博投资、千宜投资步入“百亿私募行列”之后，今年4月，博润银泰投资的管理规模也突破了100亿元。此外，由曾经的“公募一哥”王亚伟掌舵的千合资本，也在今年4月重回百亿私募机构阵营。至此，国内百亿私募机构的总数达到115家。

　　从百亿私募的最新投资动向来看，截至今年一季度末，根据A股上市公司公开信息，百亿私募机构阵营在当季整体仍保持了在2022年年末时的组合布局。通联数据显示，截至4月末，共有40家百亿私募进入到221家A股上市公司第一季度末前十大流通股股东名单，合计持股市值1160.75亿元。其中，新进上市公司59家，增持上市公司33家；另有96家上市公司持股数量不变，33家上市公司遭遇减持。持股市值较大的个股有：海康威视、紫金矿业、贵州茅台、顺丰控股等；新进个股持股市值较大的有：中国铝业、龙佰集团、燕京啤酒、浪潮信息、中公教育等。

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