美联储连续第十次加息如期落地，让避险概念再度成为市场关注热点。

　　5月4日亚洲时段早盘，国际现货金价一度暴拉刷新历史高点。而受宏观风险因素继续发酵影响，国际原油价格近三个交易日最大跌幅已超过10%。

　　金价突破历史高点

　　经历短暂回调，国际金价在5月4日一举突破了前期一直未能逾越的历史高线。

　　当日，现货黄金盘中一度涨破2080美元/盎司，但随后出现逾30美元大幅回落，交投降至2050美元/盎司下方。

　　受此带动，4日国内期货市场上沪金、沪银主力合约大幅走强。盘中沪金冲抵459.98元/克的历史高位，截至收盘报455.26元/克。

　　A股市场上，4日黄金板块也无疑开盘大涨。当日贵金属指数收涨1.56%，老凤祥涨停，中金黄金涨4.19%，山东黄金、四川黄金等涨幅落至4%以下。

　　近日国际市场上避险情绪急剧升温，助推金银价格。

　　北京时间5月4日凌晨2点，美联储的利率决议如期加息25BP，决议声明和鲍威尔新闻发布会讲话均暗示将停止加息。

　　而在国内五一长假期间，美国第一共和银行被收购消息下，欧美市场受美银行业危机影响而出现动荡，市场担忧更多银行爆雷从而提升避险情绪。

　　不过当前市场对于贵金属的高价存在谨慎观点。

　　“美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此节中黄金市场反而偏乐观，价格回升也可以预见。”光大期货研究所有色金属总监、贵金属资深研究员展大鹏认为，从金银价格实际表现来看并不尽如人意，价格实际涨幅与市场极其乐观的情绪并不相符，因此虽然黄金市场当前利空因素并不显著，但市场的犹豫情绪并不能忽视。

　　他认为对于贵金属而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期从而刺激金银价格继续高走，单从加息的角度确实存在恢复上行的可能性。但当前，美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5%的利率到底会对市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，短期宜谨慎为上。

　　东海期货也分析，目前美国通胀同比增速出现拐点，市场预期美联储加息将放缓，金银弱反弹，但经济数据仍偏强美联储态度偏鹰，仍需警惕终点利率超预期扰动。

　　油价再度遭遇重挫

　　宏观风险因素作用下，前期就已呈现回调走势的国际原油，近日来更是大幅下挫。

　　5月4日WTI原油价格一度跌至63.64美元/桶，较5月2日最高76.11美元/桶，近三日已录得最大约16%的跌幅。不过目前WTI原油价格已回涨至70美元/桶下方。

　　4日国内期货市场上原油主力合约2306一度跌超6%，收跌5.89%，日内最低落至488元/桶。

　　“五一假期期间，国际原油市场整体以下跌为主，美原油盘中最低跌破65美元/桶，累计跌幅高达10美元/桶。”卓创资讯原油分析师朱光明认为，近期国际油价下跌主要利空来自两点，一方面美国银行事件再度扰动风险资产，商品市场中以原油下跌最为明显；另一方面，美联储如期加息25个基点，市场再度担忧经济衰退风险。因此，以银行事件为导火索，在加息宏观压力下，原油基本将前期沙特主动减产利好带来的上涨回吐完毕。后市来看，在风险集中释放后，市场有望企稳，前低存在较强支撑，关注减产落地的情况。

　　“虽然OPEC+自5月份起扩大原油减产规模166万桶/日，但从实际的OPEC+原油产量来看，已经低于扩大减产规模后的原油配额，因此对于油价的提振作用相对有限。此外，由于OPEC+在4月初决定了扩大减产规模后，原油市场已经进行了反馈，因此该因素对于油市的支撑作用已在前期被消化。”金联创分析师奚佳蕊认为，美国银行危机与加息几乎在同一阶段出现，产生了1+1>2的效果，令市场恐慌情绪再度升温，短期内对于油市的冲击作用十分明显。

　　奚佳蕊认为，短期内由于需要消化加息政策，因此油价将呈现低位震荡的态势。5月底该局面或被打破，届时美国将迎来石油消费旺季，将对油市形成支撑作用。从长期来看，油价的走势与欧美经济体接下来的货币政策息息相关，如果继续加息，那么原油市场还会出现阶段性的下挫；如果暂停加息，那么原油市场有望止跌并逐渐回暖。

　　隆众资讯原油分析师吴燕认为，俄罗斯原油出口量再度增加，自2022年2月俄乌冲突以来首次突破400万桶/日，供应端对油价的利好减弱。当前的原油市场因宏观经济疲软而承压，交易者避险情绪浓厚，仍需重点关注欧美金融政策的调整，以及OPEC+进入5月额外减产的实际效果。整体来看，当前利空因素占据上风，原油价格上行阻力较大。

　　市场风险偏好波动性增加

　　近期美国银行业风险问题，叠加美债收益率变化下，市场避险情绪再次上升，资金波动对各类资产价格形成冲击。

　　“未来市场交易的是美国经济衰退预期与降息预期。”上海钢联研究员李爽认为，从金融市场与商品市场的关键指标来看，美国在第三季度陷入衰退或出现衰退迹象的可能性越来越大。至少在2023年上半年美国国内利率是上升的，这将继续压制大宗商品价格反弹。从需求侧来看，全球经济增速放缓，对大宗商品的需求减少，对大宗商品价格形成长期的压制。在降息预期兑现之前，商品价格的拐点较难出现。

　　他指出，金融市场和商品市场的一些指标变化值得关注。一方面，美国10年期和2年期国债收益率在最近两天均明显下跌，反映市场避险情绪显著上升。另一方面，在OPEC减产消息（4月2日宣布）公布后，原油价格冲高回落。近日在银行业危机可能再次出现后，原油价格继续下跌，基本上抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。与此同时，对经济周期高度敏感的铜价显著下降。

　　“以上变化反映了市场同时对银行业风险和经济衰退的担忧。而这二者会相互强化：银行业风险加剧会降低美国经济社会的货币流动性（美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）同比下降4.05%，创历史最大同比降幅，这是1930年大萧条以来最快速度收缩），增加经济衰退的可能性。反过来，经济衰退又会增加金融不稳定因素，特别是中小银行的风险上升。”他指出。

　　美国第一季度实际GDP年化季率初值升1.1%，低于预期2%和前值2.9%；实际个人消费支出初值环比升3.7%，低于预期4.0%。但美国CPI数据仍显示出持续的通胀压力，特别是3月核心CPI环比仍然是上升的，且一季度核心PCE物价指数年化初值环比升4.9%，高于预期4.7%。这些既反映了高通胀和加息等因素开始冲击消费端，经济动能开始放缓，又反映了通胀压力持续存在的现象。

　　李爽认为，随着全球金融周期缩短，大宗商品价格受到金融条件的影响越来越显著，而且响应速度越来越快。商品周期在不断前移，商品周期滞后于全球货币周期的时间差大约半年。

　　全球经济增速放缓，对大宗商品的需求减少，对大宗商品价格形成长期的压制。即使欧美经济存在“软着陆”的可能，但全球经济复苏乏力是不争的事实。

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