国内五一小长假期间，外盘布伦特原油和WTI分别下跌10.4%、11.8%，下游石脑油价格从节前的633美元/吨跌至583美元/吨，跌幅7.9%，PX和纯苯等芳烃产品均有不同幅度的下跌。短期化工品成本拖累明显，其中与油价联动较强的沥青及芳烃系产品跌幅居前，而烯烃类产品跌势相对缓和，乙二醇逆市走强；煤化工产品因成本平稳保持震荡；玻璃则延续房地产竣工增加，产业链库存改善的利好；纯碱累库降价，价格回落。整体看，板块内品种呈现油弱煤强，芳烃弱烯烃强，玻璃强于纯碱的分化格局。

　　沥青

　　节日期间由于河北凯意、河北伦特产量下降，东明石化转产以及云南石化间歇停产，沥青供应有所下滑。需求端逐步从淡季向旺季过渡，施工项目陆续启动，下游刚需采购。港口稀释沥青库存继续去化，升贴水走强至-15美元/桶附近。5月国内沥青计划排产量285万吨，环比下降9.4万吨，同比增加104.1万吨。沥青厂库+社库库存环比增加，同比仍低于往年。节后沥青大幅低开主要受外盘原油大幅下行拖累，产业内基本面逐步向好，或有修复利润的驱动，建议逢低布局月间正套。

　　苯乙烯

　　受外盘原油大幅下行拖累，节后纯苯报价下调至6900元/吨，较节前下跌260元/吨，跌幅3.63%。苯乙烯较节前下跌200元/吨。跌幅2.43%。亚洲乙烯价格持稳，国内乙烯节后暂不报价。苯乙烯节后的单边下跌主要由成本端传导，产业内前期检修装置重启，叠加新装置提负，整体开工率提升，周产维持在30万吨的高位。三大下游利润偏低，刚需采购，抵港船期部分延后，节后港口库存小幅去化。海外汽油裂解回落，调油逻辑也有所弱化。5月上旬宝来石化、茂名石化、巴陵石化有检修预期，苯乙烯供应预计小幅下滑，但整体供应仍在高位，产业内驱动偏弱，成本端支撑也不足，建议继续空配。

　　聚酯

　　PX现货价格从节前的1067美元/吨下跌至节后的1018美元/吨，跌幅4.6%，PTA成本重心降至5300元/吨附近，较节前下降280元/吨，PTA有成本面拖累。五一假期期间，涤丝产销整体偏弱，CCF统计的数据显示，江浙涤丝5天平均产销在4成偏上；后续在没有新订单的支撑下，终端织造预期将维持淡季刚需，涤丝累库预期将增加产业链负反馈压力。

　　乙二醇处于深度亏损，年内有估值修复的预期，此次成本下跌将令乙二醇被动修复估值。五一期间乙二醇港口库存下降，CCF统计的数据显示华东乙二醇港口库存下降8.3万吨至106万吨；几套大装置转产的时间临近，乙二醇开工率将同步下调，乙二醇交易逻辑转向估值修复。

　　整体看，聚酯原料中PTA及上游PX与油品市场联动性较强，目前依旧处于较高的估值水平，叠加需求负反馈的预期，价格持续承压；乙二醇去库有利于价格回升，随着装置转产兑现时间的临近，估值修复预期将进入兑现期。短期空芳烃多烯烃的机会，风险在油价止跌回升及乙二醇合成气法和进口的增长抵消转产的利多。

　　聚烯烃

　　聚烯烃三个品种从近一个月到近6个月跟原油价格的相关度都不高，说明聚烯烃品种主要的驱动在于基本面，成本端则更多呈现为短期扰动或者阶段性系统风险强化的反映。

　　从目前的情况来看，美联储本轮持续快速的加息导致需求萎缩，油价下跌对于聚烯烃成本端产生持续压力，但聚烯烃品种表现疲弱则更多的取决于供需矛盾，供应上，聚乙烯和聚丙烯一季度均快速扩能，且二三季度之交仍有较多计划投产装置，供应端的现实和预期均表现出较大压力。而需求端虽然餐饮、文旅消费快速回暖，但耐用品消费以及跟地产相关的耐用品消费仍需较长时间修复，且全球经济形势低迷，出口订单萎缩对于聚烯烃品种而言，内外压力均表现明显，虽然三月份出口数据远超预期，但“新三样”的拉动持续力仍待观察，传统订单则跟发达经济体景气情况密切相关，这就导致传统订单很难短时间内修复，五一节后石化累库，加之正逢需求的季节性淡季。供需基本面叠加成本端压力共振，价格短期弱势难改。

　　煤化工

　　近期海外市场波动剧烈，国内化工品煤强油弱的局面。煤化工整体相对原油及油化工跌幅较少，主要因素还是成本端煤炭价格相对原油的坚挺。

　　从基本面来看，甲醇近期港口卸货速率较快，5月上旬沿海港口将有可能面临明显的累库压力，港口现货基差及盘面近端月差将会逐步走弱；内地甲醇现货也因产区供应持续恢复而不断累库，西北地区现货价格较节前小幅转弱，预计盘面震荡偏弱，逢高做空9-1月间价差。

　　尿素近期盘面转入止跌震荡，假期间内地销区尿素现货价格较为平稳，叠加5月中旬开始内地部分上游工厂检修增多，将刺激下游和贸易商的阶段性补库需求，短期市场悲观情绪有所缓解，但中期来看国内二季度仍是处于供需累库的格局。

　　玻璃

　　假日期间玻璃现货继续涨价，节前库存环比下降9.07%，同比下降34.24%。利润明显修复，行业扭亏为盈，产能小幅增加，5月份有产线计划点火。加工订单季节性改善，地产环比改善不足，观察后续表现，五一期间有累库预期，但行业整体库存压力不大，后续仍可关注逢低偏多思路。

　　纯碱

　　5月有厂家价格下调200元，预计节后继续累库。5月份江苏实联计划检修，同时远兴能源计划5月6号点火，关注实际执行情况。当前需求一般，下游在大投产的背景下，尽量降低原料库存，轻碱需求弱，开工和消费情况一般，重碱刚需支撑在。盘面深度贴水与投产进度及检修进度不确定性继续博弈，建议观望为主。

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