中国一季度经济数据公布，GDP同比增长4.5%超市场预期，随着生产生活秩序回归带来的场景修复，经济运行整体好转。PMI、信贷及社零数据均证实经济景气度回升，服务业及下游制造业回暖，但固定资产投资、房地产新开工、通胀及居民存款等数据侧面说明对目前居民及企业信心偏弱。 　　前期降准等货币工具落地后市场流动性得到补充，央行4月MLF平价续作，净投放规模收缩至200亿元。为近期最低水平，体现央行“合理增长、节奏平稳”的信贷目标。在信贷需求延续恢复及银行息差承压的背景下，4月LPR连续第8个月保持不变。央行一季度货币政策例会强调货币政策“精准有力”、结构工具“有进有退”，宽货币政策取向整体转向稳健，结构性工具相较总量工具更具空间。 　　4月中下旬，A股迎来业绩披露高峰期。截至4月21日收盘，共有311家公司公布业绩预告。其中，业绩预喜公司约占72.67%，包含预增、略增、续盈、扭亏；其中，净利润同比增速下限超过100%的公司73家，占比32.3%，整体营收情况较好。业绩披露窗口期内，市场对业绩敏感性增强，关注增速较高的公司和板块。 　　中期来看，经济实质性改善将是A股中枢上移的关键，市场更为关注国内经济复苏的可持续及斜率变化，我们对中长期指数走势维持看好。短期内，市场逻辑由“强预期+弱现实”向“弱预期+强现实”变化，市场需要更多的经济“强复苏”信号以破局。一季度数据公布后4月政治局会议对后续增量政策的取向是接下来的关注要点。受美国关于投资限制方面传闻影响，市场信心受挫，大盘重回前期震荡区间。但在短暂情绪释放后，市场主轴仍在于经济基本面及业绩情况，新热点出现前，预计仍将维持震荡态势。

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