【20230417】铁矿石：澳洲发运大幅下滑铁水维持高位水平

　　核心观点：震荡偏多目前供应端澳洲因天气因素发运虽大幅下滑，但在进口整体有供应增量的背景下，周度级别的扰动暂时影响不大。国产矿目前整体恢复程度偏弱，主要为华北地区拖累。需求端钢联铁水仍在高位水平，疏港量高位水平对应高铁水需求。目前对于铁矿的压力主要在于成材端的弱势，其自身仍偏强。而从利润水平等来看，钢厂暂时未有大面积检修。基于对成材需求的捉摸不定，我们对铁矿石看震荡，而基于五一前钢厂可能的补库行为，节前的两周我们观点偏向震荡偏多。策略上我们继续观望。

　　5-9月差：震荡偏多基本面05处于良好结构而威胁矛盾不显。09面临废钢、海外衰退下的分流，以及海外衰退下对我国出口的传导性影响，正套继续维持震荡偏强的节奏。

　　现货：观望港口现货成交基本与22年持平。

　　铁水：偏多钢联铁水247万吨，周环比继续上升，暂时未见到大面积检修。

　　库存：观望45港港口库存处于去库趋势，供应压力虽有显现，但是高铁水也在消化这一压力。

　　钢厂利润：观望我们计算钢厂整体利润水平在盈亏平衡附近，钢联数据显示钢厂盈利水平两周出现下滑。

　　折扣：观望4月份整体折扣水平变化不大，按照4月份平均值120来估值连铁近月在900附近。

　　高低品价差：观望PB粉与超特粉价差低位水平，整体回升比较缓慢。PB与印粉58%价差向上扩张，显示印粉到港增加。卡粉+印粉的配比对中间品构成威胁。

　　成材需求：偏空成材需求环比继续走弱，市场强预期第一轮已经修复完成，后续需等待成材需求的具体表现。

　　澳洲发运从底部反弹

　　飓风影响澳洲发运大幅下滑

• 　　2023年4月17日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比降49%，月环比降43%。澳洲由于飓风影响，发运大幅下滑。

　　数据来源：Reuters,紫金天风期货

　　 BHP发往中国量减弱

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　　 RT发运受天气因素影响大幅下滑

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　　 PDM港口发运偏低

• 　　2023年4月15日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比降18%，月环比降9%。

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　　 Vale整体发运尚可

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　　北部降雨逐渐变小

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　　印度铁矿发运呈现出一定的季节性下滑特征

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　　钢联45港到港量累计同比增5%(12周)

• 　　2023年4月17日路透我国铁矿7日移动平均到港量周环比增26%，月环比增27%；其中澳矿到港量周环比增26%，月环比增23%；巴西矿到港量周环比增15%，月环比增29%。

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　　华北地区拖累国产矿回升

　　国产矿产量整体处于年同比低位水平(更新频次：14天/次)

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　　国产矿库存继续小幅下滑(更新频次/14天)

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　　国产矿消耗占比处于偏高位置

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　　国产矿消耗占比同期偏高，价差看价格比较坚挺

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　　欧洲地区恢复有限，注意预期差

　　欧洲地区到港处于低位水平

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　　欧洲地区热卷价格上升遇阻

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　　 PB粉溢价回升至1.9美元/干吨

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　　欧洲与日韩生铁产量均偏弱

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　　钢联铁水继续回升

　　钢联铁水保持高位水平

• 　　钢联铁水继续上升，目前处于历史季节性高位水平。

• 　　从检修的数据来看，目前部分钢厂开始在5-6月份检修，但是整体的量还有待增加。【铁水虽在上升，在高位，但是检修以及铁水的季节性下滑已经为名牌，目前需观察后期的检修量有多大。】

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　　等待铁水转向

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　　铁矿石疏港量仍处于高位水平

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　　成材需求偏弱

　　表需偏弱，库存横盘。

• 　　螺纹表需处于弱势水平，整体库存逐渐横盘。

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　　总需亦处于pain低位水平

• 　　五大材整体表需水平亦逐渐处于预期的偏低位置，目前环比的下降水平较差。整体总库存去库水平下滑，市场遇到阻力。

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　　卷螺整体成交水平处于低位

• 　　成交仍处于低位水平。

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　　螺纹利润偏低，热卷利润收缩有限。

• 　　华北卷螺钢厂利润均开始下滑，周度来看原料中铁矿石周度偏弱，焦炭周度价格平，主要的利润弱势还是钢材自身的弱势。

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　　废钢整体表现对矿暂无压力

　　鑫椤独立电炉产量与供应量均下滑

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　　废钢到货逐渐与2022年处于持平状态

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　　255废钢日耗与22年持平

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　　独立电炉废钢库存年同比偏低水平

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　　短流程钢厂螺纹产量下滑较快

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　　电炉目前只有谷电有利润

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　　库存表现

　　45港库存周环比降241万吨，斜率来看库存降幅尚可。

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　　澳洲矿整体库存水平处于中偏低

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　　青岛日照两港库存仍在高位，京唐与曹妃甸代表需求向好

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　　印粉库存逐渐攀升至高位水平

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　　 NMPJ总库存继续下滑

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　　钢厂整体权属库存平

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　　247厂内库存周环比降65万吨

• 　　目前港口库存降至1.3亿吨水平，从库存斜率来看，同比压力并不是很大，只是降库整体比较曲折。

• 　　钢厂权属库存变化不大，厂内库存偏低位水平。钢厂在低利润水平之下改变经营策略，做低厂内原料库存水平。如此，我们需要注意在下跌的过程中钢厂做为买方的抛货压力减小。

• 　　分品种库存印度持续增加，逐渐至季节性高位水平。NMPJ库存水平持续下滑，仍在季节性历史低位水平。

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　　平衡表

　　平衡表

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　　铁矿相关

　　文华黑链指数整体仍在弱势氛围中

• 　　上周黑链指数整体收阴，但是整体未有前期那么偏空。目前黑色整体的矛盾交易仍在需求，对原料而言月度级别需求的弱势带来的压力仍在，但是周度级别五一补库逐渐看到一定的情绪，实际调研钢厂也有一定的补库需求。

　　数据来源：文华软件,紫金天风期

　　黑色整体指数收盘价波动率处于偏低位水平

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　　铁矿石09合约看跌持仓量从750向700移动，看涨持仓量分布在900.

　　数据来源：文华软件,紫金天风期

　　铁矿09持仓逐渐向年同比高位水平发展

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　　价格衍生

　　 PB与印粉(58%)价差扩张逐渐缓慢

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　　上周港口现货基本处于弱势

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　　05仍在收基差行情中

• 　　基差来看，近月仍偏强，远月偏弱。目前主力转移至09，高贴水结构也是我们没有坚定看空的其中一个主要因素。

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　　港口成交显疲态

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　　 C3、C5运费扩张后震荡

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　　10合约利润震荡

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　　铁矿正套震荡行情基本走完

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　　4月普氏均值预计在120美元/干吨

• 　　4月份普氏均值目前120。

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　　120美金普氏对应最低转盘面价在900附近水平

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　　下游微观水泥+混凝土表现较好

　　水泥成体表现较好

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　　混凝土整体表现良好

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　　联系人：吴世勋

　　从业资格证号：F03086177

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