国内3月社融、新增人民币贷款及出口数据超市场预期，但通胀数据偏弱以及外推逻辑尚不充分引发“通缩”担忧，市场开启“复苏”与“通缩”之辩，故短期数据验证向好对市场提振作用有限。1）财政和信贷前置支撑基建和制造业投资，但下半年增速回落是大概率；2）出口增速短期改善，但全球经济衰退风险加大，欧美需求的萎缩、产业链的外迁，以及贸易品价格的通缩中国出口下行的趋势难以改变，尽管对新兴市场出口改善或有一定持续性，但能否支撑总量仍有待验证；3）内需方面，生产修复斜率反复，地产良性循环有待回归，居民收入预期担忧犹在，市场对居民购买力释放仍未形成共识。 　　2023年以来经济复苏预期与现实反复，从“强预期，弱现实”到“强现实，弱预期”，但事实上，从市场走出来的情形看，似乎对“通缩”论调的体现过于悲观。随着“四月决断”时刻临近，部分“困境反转”板块受经济“通缩担忧”估值回调到低位反而下行风险有限，若复苏的积极变化继续累积则存在修复空间，而考虑到一季度业绩期到来+TMT板块整体拥挤度达到高点，AI主题中期行情未完，但暂时或进入情绪消化期，关注业绩兑现

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。