国债期货集体收涨 地产债多数下跌

　　一、债市综述

　　4月12日，国债期货集体收涨，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.01%。

　　4月12日，中证转债收涨0.19%，报409.57，成交额385.4亿元。亚康转债涨20%，万兴转债涨20%，精测转债涨超10%，“精测转2”、万讯转债涨超7%；中矿转债跌超19%，蓝盾转债跌超4%，恩捷转债跌超3%。

　　4月12日，交易所债券市场收盘，地产债多数下跌，“H1龙控01”跌超21%，“20旭辉02”跌超6%，“21旭辉03”和“20旭辉03”跌超3%，“21旭辉02”跌超2%；“15远洋05”、“21碧地02”涨超1%。

　　4月12日，隔夜shibor报1.3900%，下跌3.10个基点；7天shibor报1.9970%，上涨1.20个基点；14天shibor报2.0450%，下跌6.90个基点；1月shibor报2.3110%，下跌0.10个基点；3月shibor报2.4180%，上涨0.30个基点。

　　4月12日，银存间质押式回购利率多数上涨。1天期品种报1.3422%，涨34.22个基点；7天期报1.9500%，涨53个基点；14天期报2.0000%，跌10个基点。

　　中信固收分析称，2023年来CPI同比回踩而PPI同比持续通缩，市场对于CPI转向通缩存在一定担忧。通胀走势和经济指标修复背离的原因在于信贷投放未完全流向生产消费领域、总供给修复节奏好于总需求而居民扩表意愿受限。往后看，猪价仍有上行空间而服务需求或将回暖，CPI同比转向通缩的概率不高。

　　国君固收分析称，从历史规律推算，预计未来30年国债期货平均持仓量约为4-6万，日均交易量将在推出后1年左右达到2.4万，随后逐步回落并稳定在0.91万。这种活跃度可能略逊于TF合约。这为套保和基差套利创造了较好的基础。回顾T合约推出后国债10-7年利差可以发现，2015年3月20日T合约推出后现券活跃度增加，10年期国债流动性提升，国债10-7年利差显著下行，中枢从15bp下行至2bp。预计TL合约上市后，若可交割券的换手率达到2.0%，30-10国债的利差或将收窄至30bp附近。

　　二、每日要闻BN

　　1.【3月人民币绿色债券发行量达到创纪录水平】3月，境内人民币绿色债券发行量达到创纪录水平，较此前的记录超出近200亿元人民币。这弥补了2023年年初由季节性因素导致的疲软开局，而考虑到实现中国2030年碳达峰目标需要大量的资本支出，这一势头有望延续至未来数月。基于历史上的发行模式，三个月移动均值或将在第二季度升至600亿元人民币以上，有望令2023年总发行量创下新高，并推动中国境内债券发行市场成为全球最大的绿色融资市场。对资金的竞争可能导致绿色融资市场利差走阔，不过幅度较小，或与非ESG债券保持一致。若外资参与度提升，境内绿色债券市场的表现可能会更好。

　　2.【地方债合并监管试点推动多地隐性债务清零，多措并举有序化解存量债务】中央经济工作会议明确，要防范化解地方政府债务风险，坚决遏制增量、化解存量。财政部部长刘昆在《党的二十大报告辅本》中的署名文章《健全现代预算制度》中指出，防范化解政府债务风险。坚持高压监管，坚决遏制隐性债务增量，妥善化解存量，逐步实现地方政府债务按统一规则合并监管。

　　3.【网传监管收紧债券私募基金备案？业内人士独家回应：限制单一债券占比】据中证金牛座，4月12日市场有传闻称，近期监管针对私募基金备案情况提出多项要求，涉及债券投资、开放规则、管理费和业绩报酬、过桥资金、多层嵌套、产品长期无外部投资者等。其中，对于投资范围包括债券的产品，要求对单一债券的投资不超过基金总资产的25%，产品的开放频率原则上不超过每月一次，对于存续产品债券投资比例过高，或已存在风险债的，需提供相应压降计划，后续产品审慎备案。此外，申赎方面，产品需明确申赎开放日，不得有“产品无固定申赎日，以管理人公告为准”的表述等。

　　4.【英国债务管理局(DMO)：将于2023年4月24日开始的一周内通过联合发行方式出售一种新的到期日为2045年3月22日的指数联结国债】英国债务管理局(DMO)：将于2023年4月24日开始的一周内通过联合发行方式出售一种新的到期日为2045年3月22日的指数联结国债。

　　5.【中金：短期内高股息、低估值的国有大行有望继续重估】中金公司研报指出，近期信贷规模连续超预期可能表明信贷需求实质恢复的拐点已经临近，特别是居民信贷需求修复信号较为明确。随着基建持续形成实物工作量、房地产市场持续回暖，民间投资需求也有望在2-3季度出现回升。短期内高股息、低估值的国有大行有望继续重估，3-6个月维度随着经济全面复苏推荐布局优质头部银行。

　　6.【国君固收：预计未来30年国债期货平均持仓量约为4-6万，日均交易量将在推出后1年左右达到2.4万】国君固收分析称，从历史规律推算，预计未来30年国债期货平均持仓量约为4-6万，日均交易量将在推出后1年左右达到2.4万，随后逐步回落并稳定在0.91万。这种活跃度可能略逊于TF合约。这为套保和基差套利创造了较好的基础。回顾T合约推出后国债10-7年利差可以发现，2015年3月20日T合约推出后现券活跃度增加，10年期国债流动性提升，国债10-7年利差显著下行，中枢从15bp下行至2bp。预计TL合约上市后，若可交割券的换手率达到2.0%，30-10国债的利差或将收窄至30bp附近。

　　7.【海南省委副书记、代省长刘小明：海南经济转型升级取得显著成效，基本摆脱房地产依赖症】据上证报，海南省委副书记、代省长刘小明表示，过去五年，海南更加注重高质量发展，经济转型升级取得显著成效。始终坚持新发展理念，把发展经济着力点放在实体经济上，提升产业发展水平，培育壮大新动能。刘小明表示，海南基本摆脱房地产依赖症。深入实施投资三年新政，房地产市场调控成功闯关，经济结构不断优化，非房地产投资占比五年提高18.2个百分点，其中产业投资年均增长12.4%。

　　8.【四川省委召开专题会议：要大力提振房地产消费】4月11日，四川省委召开专题会议，会议指出，要大力提振房地产消费，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策出台房地产扶持措施，重点支持刚性和改善性住房需求。要稳住汽车等大宗商品消费，既着眼长远从高附加值、高成长性的新能源核心零部件入手破局，大力招引培育领军企业、整车品牌，又立足当前抢抓国家公共领域车辆全面电动化先行区试点机遇，促进新能源汽车使用推广，同时统筹抓好家具、家电等其他大宗商品消费促进工作。(第一财经)

　　9.【中信固收：CPI同比转向通缩的概率不高】中信固收分析称，2023年来CPI同比回踩而PPI同比持续通缩，市场对于CPI转向通缩存在一定担忧。通胀走势和经济指标修复背离的原因在于信贷投放未完全流向生产消费领域、总供给修复节奏好于总需求而居民扩表意愿受限。往后看，猪价仍有上行空间而服务需求或将回暖，CPI同比转向通缩的概率不高。

　　10.【海外债动态汇总】

　　- 易居企业控股：延长两笔美元票据交换截止期限至4月13日。

　　- 上投集团拟发行3年期高级美元可持续债券，最终指导价7.9%。

　　- 中教控股拟发行(上限)5亿人民币高级债券，初始指导价4.7%区域。

　　三、资金面

　　1.公开市场操作(OMO)：

　　公开市场方面，为维护银行间流动性合理充裕，央行今日进行70亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平；同花顺iFinD数据显示，今日无逆回购到期，当日实现净投放70亿元。

　　2. 市场行情回顾 (009):

　　银存间质押式回购利率多数上涨。1天期品种报1.3624%，跌5.9个基点；7天期报1.9881%，涨0.36个基点；14天期报2.0311%，跌2.82个基点。上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现，隔夜shibor报1.39，跌3.1个基点；7天shibor报1.997，涨1.2个基点；1月shibor报2.311，跌0.1个基点；3月shibor报2.418%，涨0.3个基点。银行间回购定盘利率多数下跌。FR001报1.5%,跌4个基点；FR007报2.1%,跌5个基点；FR014报2.35%,涨13个基点。

　　四、债券市场概况

　　1. 债券一级市场：

　　全市场债券发行情况统计：

　　(数据截至16:00前)

　　产业债发行情况(按行业)：

　　2. 债券二级市场：

　　利率债活跃行情：

　　信用债活跃行情：

　　信用债成交异动监控：

　　五、同业存单(NCD)市场情况

　　1. 同业存单一级市场：

　　同业存单发行情况：

　　2. 同业存单二级市场：

　　同业存单成交情况： 　

　　六、市场信用监控

　　1. 市场违约情况概览(BDO)

　　2. 市场评级变动监控(CCRM)

　　近期主体评级下调：

　　近期隐含评级下调：

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