黑色：煤焦持续让利，成本拖累钢价 逻辑：昨日黑色板下跌，焦煤领跌。钢材成交较差，上周螺纹表需环比回落，银四需求尚未兑现。下跌主要驱动为成本支撑减弱，加息预期转强以及对后期需求预期偏悲观。周末山西主焦煤大幅降价，焦炭第二轮提降快速落地，铁矿港口利润转正下出货意愿较强。钢材成本下移，叠加需求预期转弱带动钢价下跌。目前钢材需求仍是市场交易的核心，基建端钢材需求尚可，但房建需求仍然偏弱，后期关注地产销售数据能否持续改善。宏观方面，国内关注今日公布的3月金融数据表现。海外受油价上涨以及就业数据坚挺导致5月加息25个基点的概率大增。后期持续关注银行业风险和美国经济韧性。 　　行业方面，短期受降雨等因素影响，现实需求疲弱，螺纹供需均回落，去库速度有所放缓。焦煤供给增量预期强化，供需结构边际转弱。焦炭现实供需矛盾较弱，后续铁水产量上方空间有限，焦煤供需宽松预期加剧，压制双焦价格。全球铁矿发运总量回落，疏港量增加，港口铁矿继续去库。但成材需求小幅回落，钢厂利润下降，高炉复产或有所放缓，前期支撑矿价的主要因素走软。发改委高度关注铁矿市场平稳运行，叠加海外风险较不稳定，预计短期矿价有所承压。钢材利润压缩至低位，钢厂复产空间有限，废钢价格震荡为主。硅锰部分地区有计划进一步减产。硅铁现实矛盾有所缓解，市场投机信心偏谨慎，预计铁合金短期震荡运行。玻璃现货产销火爆受市场交投氛围以及深加工订单环比回暖影响，短期来看持续性或难以维持，但由于库存压力减轻，价格中枢有所提升；轻碱下游短期需求偏弱，但重碱需求稳中有升，基本面或持续偏紧，盘面高位震荡。短期神华外购价继续环比持平，对煤价起到支撑。中长期来看，淡季到来日耗回落，库存高企压制煤价，非电需求逐步释放或给煤价带来支撑。 　　整体而言，近期市场交易的核心在于钢材需求高度，钢材供应压力以及海外宏观经济和国内钢铁行业政策变化；铁水进一步上升的空间有限，叠加钢厂维持低库存策略，炉料采购需求仍然偏弱；炉料供应有所回升，成本拖累钢价。钢材需求维稳，铁水产量创新高，短期价格存一定压力；国内宽松政策落地，但进一步放松空间有限。海外风险短期释放较为充分，但油价上涨和就业数据偏强导致加息预期升温，关注美联储态度变化。关注近期的宏观变化、钢材需求表现，以及复产进度，短期或维持震荡走势。 　　风险因素：宽松政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱（下行风险）中线展望：震荡。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。