2023年一季度美豆主力期货05期货合约下探至1400美分/蒲一线后受报告利多影响强力反弹至1500美分/蒲上方，但远月合约涨幅相对偏小且依旧维持在1300美分/蒲一线，反映出美豆后市的悲观预期。3月季度库存超预期下调，意味着旧作美豆供需依旧维持紧平衡，这也是近月合约偏强的原因。随着巴西大豆丰产且收割进度加快，国际大豆市场将从紧平衡转向平衡状态。由于现在拉尼娜强度正在转弱，气候是朝向有利于大豆作物生长发展的。如果美豆单产能够达到51-52蒲/英亩，那么新作美豆产量将会达到1.209-1.233亿吨远高于2022/23年度的1.164亿吨，也很有可能超过2021/23年度的1.215亿吨并刷新历史新高，这也是此次播种意向报告后远月美豆期货价格涨幅低于近月的重要原因之一。国际市场豆价正在从紧平衡转向平衡并预计在四季度转为偏宽松，国际豆价并不具备持续拉涨的基础。二季度美豆主力期货价格上方压力位依旧在1400-1500美分/蒲区间，下方暂看至1200美分/蒲一线。 　　一季度国内豆粕期货价格于3950元/吨承压下跌并于3500元/吨暂获支撑，现货价格则从4600元/吨位置跌至3800元/吨附近。国内豆粕市场是供给主导价格的市场，需求会影响阶段性节奏。根据排船及发船情况来看，2023年4-5月进口大豆到港量预计在1800万吨左右。但近期受港口进口大豆检验等因素的影响，大豆到港很多但流入油厂速度偏慢，4月中上旬豆粕现货可能会出现阶段性上涨。但基于我们认为国际豆价不具备大涨基础的背景下，叠加后续大豆会陆续大量到港，因而预计国内豆粕现货价格上涨空间有限，这也将使得近期豆粕价格承压运行。M2305合约上方估计在3700元/吨一线承压，下方暂看到3400元/吨附近；M2307合约预计也将在3700附近承压，下方看到3300元/吨；M2309合约预计二季度重心将下移至3300-3400元/吨。 　　目前大商所各月份豆粕合约基差已经收敛至200-300元/吨的相对合理区间，需求端在保证供应安全的情况下考虑降低现货头寸，同时也可考虑对现货库存进行部分卖出套保。目前豆粕上涨空间预计不大，可考虑卖出虚值看涨期权或买入虚值看跌期权操作。 　　风险点：巴西大豆产量不及预期，新作美豆播种不利。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。