库存:

锌锭社库持续低位去库 (利多)

交易所库存下降，库存水平处于历史相对低位 (利多）

利润:

锌价上行，推涨治炼厂利润 (利空)

副产品硫酸价格同比下滑较大，处于历史中等水平 (利多)

供给:

预计3月因环保问题暂未复产的矿端企业逐渐恢复生产 (利空)

进口锌精矿窗口持续关闭，矿端压力逐渐增强，加工费下行 (利多）

高利润驱动下冶炼厂生产积极性较高 (利空)

需求：

金三银四预期尚存，锌锭需求缓慢回暖 (利多）

镀锌、氧化锌开工持续高位震荡 (利多)

策略: 随着环保管控逐渐解除，此前暂未复产企业将逐步恢复生产，矿端地域性偏紧得到缓解:上周锌价震荡上行，推涨冶炼厂利润，随着欧洲能源危机减弱，海外冶炼厂复产预期增强，矿端进口窗口持续关闭，港口锌精矿库存尚存，但基本被买家预定，可流通量较少，预期矿端整体偏紧:下游消费来看，镀锌和氧化锌开工持续高位震荡，金三银四预期尚存，压铸锌合金成品库存下降，但实际订单暂无好转，对锌需求一般:根据供需平衡表预测，锌市或将逐步收紧整体来看，短期沪锌供需双增，库存持续低位去库，预期沪锌震荡偏强整理，目前锌市基本面矛盾暂不突出，需关注海外宏观面影响。

风险因素: 海外能源风险，国内供给收紧。

内容来源：宏源期货研究所

作者：曾德谦

从业资格证号：F3021262

投资咨询证号：Z0013703

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风险提示：期市有风险，入市需谨慎。

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