上游

印尼总统宣布自2023年6月禁止出口铝土矿，中国港口铝土矿到港量较上周减少，但是烧碱价格下跌修复山西与河南及贵州和广西国产铝土矿劣势，但难改国产铝土矿供给偏紧局面；虽然美国铝业旗下西澳大利亚州Kwinana氧化铝精炼厂（已建成219万吨产能）因天然气供应短缺而将生产量削减约30%且预计受限产能为65.7万吨，但是随着鲁北化工二期（100万吨开始试运行，5月运行产能或达200万吨/年）、鲁渝博创二期扩建（120万吨）、广西田东锦鑫二期（4月运行产能或达200万吨/年）、河北文丰氢氧化铝四条生产线4月运行产能或达480万吨/年、国电投务川氧化铝复产100万吨，现货成交稀少且以履行长单为主或使国内4月氧化铝供需偏松；废铝拆解商与散户及商贩稳定出货但难改供需偏紧状态，多数再生铝厂反馈下游订单普遍不佳且生产利润被压缩而以逢低补库或刚需采购为主；虽然贵州电解铝运行产能或于6月恢复至160万吨且年底恢复至180万吨、四川（107万吨电解铝产能到3月或恢复75%）、内蒙古10家电解铝企业建成660万吨产能且或将继续扩张、甘肃中瑞（19.2万吨电解铝产能或于3月满产运行）等新建或停产产能因理论生产利润为正（理论加权完全成本约为17200元/吨）而积极投复产，但是云南正常运行520万吨电解铝产能因缺水缺电降为320万吨且或于2023年5-6月丰水期才能恢复，或使中国4月电解铝供需预期偏紧；沪伦铝价比值高于近五年平均值，进口窗口渐开或增大中国电解铝进口量，使中国保税区电解铝库存量较上周减少；中国主要消费地铝锭出库量较上周减少，铝水比例增加和到货量减少使中国电解铝社会库存量较上周减少，伦金所电解铝库存量较昨日减少，上期所电解铝库存量较昨日减少；以上说明云南等西南地区电解铝产能减停产影响逐步显现，到货量有所增加致国内电解铝边际去库放缓。

下游

国内铝棒下游挤压订单有所下滑而按需采购为主，使中国主要消费地铝棒出库量较上周减少，中国各地区铝棒库存量较上周减少；随着传统消费旺季“金三银四”来临，房地产与消费刺激政策推动地产与汽车及电力等领域稳定开工，使中国铝下游行业龙头企业产能开工率较上周升高但仍低于去年同期，其中铝型材（山东不少建筑型材企业反馈地产与工程订单较为乐观甚至排产期达一个月，华东地区光伏型材具有较充裕订单但汽车型材产能开工率仍低于去年同期）、铝板带（建筑板材等需求持续好转促部分下游客户积极下单提货，但是部分企业表示订单边际增速正在放缓）、铝箔（铝箔最大需求终端食品包装板块运行平稳，但个别企业新增订单增加促产能开工率走高）产能开工率较上周升高；铝线缆（国内电网户外施工基本开始促行业交货量有所增加，但新增订单传导尚需时间，使多数企业按订单生产为主且因暂未接货更多订单致积压订单减少）、原生铝合金（大部分原生铝合金用于汽车，下游需求仍无好转迹象使龙头企业保持现有产能开工率而以消耗库存为主，预计上半年旺季不旺已成定局）、再生铝合金（下游需求无明显起色甚至出现订单萎缩促使大型再生铝厂以维持现有订单生产为主，多数压铸厂仍存较浓观望情绪）产能开工率较上周持平；以上说明国内电解铝下游需求恢复不及去年同期但产能开工率仍在升高，下游逢低按需采购致现货成交平淡。

因此，预计沪铝价格或宽幅震荡偏强，关注17800-18000附近支撑位及18800-19200附近压力位，建议投资者短线轻仓逢低做多主力合约。

内容来源：宏源期货研究所

作者：曾德谦

从业资格证号：F3021262

投资咨询证号：Z0013703

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