盈利集中于少数剧目 报告期内业绩巨幅下滑

招股说明书显示，千乘影视业务集中于电视剧的策划、制作、发行及其衍生业务，业务模式相对单一。公司2011年的收入主要来源于《活佛济公Ⅱ》和《螳螂》；2012 年的收入主要来源于《怪侠欧阳德》、《江湖儿女》、《活佛济公Ⅱ》和《活佛济公Ⅲ》；2013 年的收入主要来源于《第二十二条婚规》、《生死相依》和《老兵》；2014 年1-3 月的收入主要来源于《老兵》。报告期内，千乘影视各期的营业收入集中于少数剧目，如果当期预排剧目的发行价格不及预期或因其他原因无法播出，而电视剧创作从前期筹备到发行通常需要一年以上的时间，则本公司当年的营业收入可能会受到较大影响，从而出现较大的业绩波动，甚至可能出现亏损，因此公司存在营业收入集中于少数剧目的风险。

图：报告期内公司业绩波动剧烈

广电总局“两限”引行业动荡

千乘影视招股说明书显示，受“限播令”和“限广令”等行业监管政策和综艺、新闻节目分流播映资源等因素的影响，电视剧行业呈现总产量大于播出量、每年有大量剧目不能实现发行或播出、优秀剧目供不应求的失衡局面。此外，基于购剧预算和打造个性风格的考虑，近年来部分电视台客户加大定制剧和自制剧的制作力度，进一步减少了外购剧的数量。尽管报告期内本公司担任执行制片方的电视剧发行率为100%，且盈利能力较强，但本公司仍然面临行业竞争加剧、市场信息不对称、行业竞争格局变化等不确定因素可能导致公司作品发行不畅、发行价格和收益不能达到预期、甚至可能出现亏损的风险。

持续创意能力不足

电视剧行业属文化创意产业，近年来，电视剧观众的收视需求愈发多元化和个性化，尽管本公司对电视剧观众的收视需求和偏好不断进行专业、细致的研究，在剧本创作阶段就充分考虑受众心理，持续生成创意，科学地判断收视热点，但这种判断带有较多的主观色彩，同时受到演员的受欢迎程度、题材的创新性、观众的阶段性兴趣、剧情的观赏性、同类题材剧收视表现、播放期间同时段竞争情况等因素的影响，本公司有可能对受众心理、收视热点等做出不当判断，持续创意能力不足，从而可能导致电视剧作品的市场反应不佳，不能完成发行或发行情况较差，对公司持续盈利能力产生较大不利影响。

应收账款余额较大的风险

最近三年及一期期末，公司应收账款余额较大，占资产总额的比例较高。2011 年末、2012 年末、2013年末和2014 年3 月末，公司应收账款余额分别为5,254.89 万元、15,978.90 万元、17,699.20 万元和22,675.15 万元，应收账款占流动资产的比例分别为22.74%、52.73%、46.29%和55.45%，占总资产的比例分别为22.50%、43.19%、39.12%和47.52%。受电视剧的发行规模、发行时点和行业平均回款速度等因素影响，公司报告期内各期末呈上升趋势且余额较大。

虽然报告期内公司应收账款回收情况较好，2014 年3 月末应收账款中账龄在一年以内的金额比例较高达79.17%，且应收账款客户主要为国内主流卫视和新媒体公司，信用良好，但如果出现应收账款不能按期收回或无法收回的情况，将对公司业绩和生产经营产生较大的不利影响。