国际国内棉花走势回顾

国内棉花表现与ICE棉相似，在国内下游需求恢复不强下，现货缓慢下跌，棉纱也调低价格，加上外盘震荡下跌，国内反弹期望破灭，价格不断回落，价格跌破14000元支撑。

3月全球棉花供需不容了乐观

3月平衡表令人沮丧：USDA在3月份的报告中提高了棉花产量预测，略微调低了棉花消费量，过剩量略有增加，库存消费比再度回升。

全球棉花已经过剩6个月：3月份全球棉花过剩量小幅增加，已经连续6个月出现过剩，根据过去10年月度数据可以推测，过剩周期应该会持续8-10个月以上，预计在未来几个月，USDA供需报告还可能继续预测棉花过剩，但过剩量缩小。

中国产量调高，消费量不变：USDA在3月份报告中预测，中国棉花产量环比上升21.8万吨，消费量没有调整，期末库存调高和进口量调低，说明中国的需求恢复比较缓慢，短期再增加难度较大。

棉花仓单数量逐步回落：当5月合约价格跌破15000元后，基差较高，注册仓单几乎没有什么利润，仓单数量在3月上旬后就逐渐减少

1-2月进口棉花数量同比大幅回落：2023年1月我国棉花进口量14万吨，环比(17万吨) 减少3万吨，减幅约17.6%: 同比(23万吨)减少约9万吨，减幅约38.7%。2023年2月我国棉花进口量9万吨，环比(14万吨)减少5万吨，减 幅约35.7%;同比(19万吨)减少10万吨，减幅在53.8%。2023年我国累计进口棉花23万吨，同比 减少45.5%。2022/23年度(2022.9-2023.2)累计进口棉花80万吨，同比增加1.3%。

1-2月份纺织类、服装下降明显：1-2月，我国纺织品服装出口408.4亿美元，同比下降18.5 %（以人民币计同比下降11.6%）；其中，纺织品出口191.6亿美元，同比下滑22.4%(以人民币计同比下降15.9%):；服装出口 216.8亿美元，同比减少14.7%(以人民币计同比下降7.5%) 。今年在全球经济下行背景下, 各主要发达市场消费能力与消费者信心均受到抑制，现阶段我行业外贸出口仍受需求疲软与 订单不足等因素影响

中国棉花需求复苏缓慢

3月份纺纱厂开工率平稳：3月份棉花价格下跌，棉纺厂利润略有扩大，低支纱利润更高，纯棉纱厂产能利用率维持在高位。

纺纱厂去库存，棉纱库存增加：纺纱厂原材料库存短暂增加后减少，棉纱库存缓慢增加 棉花下跌之后，棉纺厂一度增加购买量，但随着棉花继续下跌后补库放缓，棉纱销售放缓、 库存增加。截止3月24日棉花库存为31.5天。棉纱下游需求一般，现在库存缓慢增加至10.1天 。从目前来看，棉纱，补货放缓、下游棉纱需求不强。

织布厂消化原料库存，进口纱港口库存缓慢回升：从棉纱的下游来看，坏布厂棉纱库存下降至12.8天，始终在高位附近徘徊，目前处 于消化原材料，进口纱库存量逐步回升。从目前来看，下游需求恢复一般，内外纱 差价缩小，进口纱逐步增加。

未来关注的因素

3月底USDA棉花种植意向报告

欧美银行风暴持续对棉花有负面影响

国内棉花“金三银四”需求并未到来

基金翻空，棉花短期仍承压

棉花绝对价格较低，下跌空间不大

内容来源：宏源期货研究所

作者：肖峰波

从业资格证号:F3022345

投资咨询证号:Z0012557

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