昨夜，国际市场传出消息，伊拉克联邦政府的关键谈判“黄了”。

　　消息公布后，内外盘油价均显著回暖。昨天夜盘开盘，燃料油涨超2%，SC原油、低硫燃料油（LU）涨近2%，美油涨超2%。美股盘中，美、布两油持续走高，WTI原油日内大涨5%，布伦特原油涨4.37%。截至今晨收盘，WTI原油期货收涨5.12%，报72.81美元/桶。布伦特原油期货收涨4.17%，报78.12美元/桶。上期所原油期货2305合约夜盘收涨4.16%，报521元人民币/桶。

　　此外，随着美国监管为硅谷银行的储户找到接手下家，银行业危机趋缓的背景推动金融板块集体走强，截至收盘，标普500指数涨0.16%，距离4000点还差一步；纳斯达克综合指数跌0.47%；道琼斯指数涨0.60%。

　　随着第一公民银行以165亿美元收购硅谷银行价值近720亿美元的资产后，这家银行的股价也在周一大涨53%至895.61美元。按照这家银行与FDIC达成的协议，联邦存款保险公司还拥有价值5亿美元的普通股认购权利，对应的行权价格为582.55美元。

　　值得一提的是，FDIC还为这笔交易提供了多达700亿美元的流动性支持工具，为第一公民银行吸收硅谷银行提供了不太常见的信贷支持，显示美国政府解决银行危机的迫切意愿。

　　伊拉克这一谈判“黄了”，原油多头“大逃亡”

　　昨日，据彭博社报道，知情人士透露，伊拉克联邦政府和库尔德官员未能就恢复土耳其一个港口的石油出口达成一致，该港口每天能出口约40万桶原油。

　　盛宝银行策略师Ole Hansen表示，如果未来几天杰伊汉港的石油运输不能恢复，上周的停产可能会影响全球石油价格。这是伊拉克、库尔德和土耳其之间法律纠纷的一部分。

　　据两位知情人士透露，伊拉克和库尔德官员周日在巴格达举行了会晤，但在重启石油出口问题上没有取得突破。据他们透露，库尔德代表团当天离开了巴格达，并且没有安排后续会议。

　　伊拉克上周在总部位于巴黎的国际商会上赢得了针对土耳其的仲裁案件。伊拉克政府声称，土耳其不应该在没有获得该国批准的情况下允许库尔德人从杰伊汉港出口石油。这起案件是伊拉克长期努力的一部分，目的是对该国北部库尔德地区的原油流动获得更多控制。

　　库尔德地区政府每天通过一条管道向杰伊汉港输送约35万桶原油，伊拉克每天也通过该管道出口7万桶原油。国际商会做出裁决后，土耳其关闭了这条管道。伊拉克的石油日产量接近450万桶，其中大部分从巴士拉港附近的南部码头运往国外。

　　一份由伊拉克在土耳其杰伊汉港的航运办公室发布的文件称，未经伊拉克联邦当局同意，土耳其将不再允许为库尔德斯坦地区装载原油。杰伊汉港每天还需处理50多万桶阿塞拜疆石油，这些石油不受这场法律纠纷的影响。今年2月，土耳其东部发生两次毁灭性地震后，这个地中海港口的装货一度中断。

　　库尔德最大的两家石油生产商DNO ASA和Genel Energy Plc的股价周一早些时候暴跌了约10%。挪威的DNO公司表示，他们从3月25日开始将Tawke和Peshkabir油田的原油转移到储油罐中，但储油罐的空间只够储存“几天的产量”。

　　库尔德地区总理巴尔扎尼周六表示：“我们最近与巴格达方面达成的谅解，为我们克服仲裁裁决奠定了基础。”

　　不过，原油基本面虽指向反弹，但空头似乎已经占据主导地位。

　　近期，据美国商品期货交易委员会（CFTC）最新公布数据显示，截止3月21日当周，CFTC原油基金净头寸持续下滑，目前为154341手，其中净多头大幅减少48146手，而空头却持续增仓，见下图：

　　此外，市场对今年晚些时候油价反弹的信心不足。衡量石油市场健康状况的一项指标――美国近期交割期货与6个月后交割期货之间的价差正在收窄，因为交易员预计未来的涨幅会更小。2023年12月合约至2024年12月合约之间的价差已降至今年的最低水平。

　　对此，中信建投期货能化首席分析师董丹丹告诉记者，原油及成品油的持仓降到2020年和2016年1月时的低点；原油和成品油的净多持仓降至2011年的最低，资金像潮水一样退去。资金退潮说明市场对未来的方向并不明确，宏观风险是最大的不确定因素。原油供应端对低价格作出反馈，库存未看到趋势性去化，供需面没有强势到可以忽略宏观。

　　“过去一周月差、裂差均走高，油价底部已探明。展望后市，我们认为原油仍难以大幅走高，振荡可能是未来几个月的主基调。一方面金融端风险仍可能时有爆发，欧美的加息表明金融紧缩周期没有结束。”董丹丹表示。

　　据董丹丹介绍，原油市场供需基本面和宏观资金面的博弈在过去一周继续上演。美国财长耶伦一再强调并不会救助银行股东，美联储加息以及周五欧洲银行业的暴跌都一度成为油价的拖累因素，导致盘内油价大幅下挫。美联储官员在不同场合均表示，没有迹象表明金融市场正在恶化，这一事实使他们能够继续专注于利用再一次加息来降低通胀。这意味着美联储的紧缩周期将继续，直至再爆发更大的危机。

　　原油的终端消费情况尚可。陆上交通数据显示，在截至3月22日的7天里，中国交通拥堵率环比下降3％。北美和欧洲的交通拥堵也分别下降1.4％和1.8％，亚洲其他地区环比增长约4.7％。全球航空交通量连续第八周攀升，3月21日至27日的客运航班计划意味着全球航空燃料需求将比前一周增长0.4%。亚洲和中东北非分别以1.0%和0.7%的增幅领涨。

　　从原油供应端看，俄罗斯宣布减产50万桶/日到6月份是最大的支撑。俄罗斯副总理一周三度公开发言，告知市场该国的减产将真实发生，减产可能会表现在原油出口持稳而成品油出口下滑。与此同时越来越多的投资者也认识到美国原油产量增长面临三个瓶颈，一是面积生产率下降，二是油田成本上升和供应链瓶颈，三是投资战略的结构性转变。这三个因素都不会在短期或中期内发生变化，使得生产增速放缓的事实不太可能得到逆转。美国增产放缓甚至产量下滑，需要更长的时间才能对油价起到支撑作用。

　　海证期货能化研究员郑梦琦表示，由欧美银行业危机带来的恐慌性情绪爆发，致使原油价格连日下挫，随着恐慌性情绪释放，叠加利多消息释放，油价反弹，近期油价在无其他利多或利空的驱动下，以振荡运行为主。

　　“上周，美联储宣布加息25个基点，基准联邦基金利率升至4.75%―5%目标区间，符合市场预期。在欧美银行业无其他利空消息释放的情况下，若美联储继续维持高利率，欧美银行系统将承受更大的压力，如果再次发生银行倒闭事件，经济衰退预期将继续上行，从而油价面临下行风险。供应端，俄罗斯副总理诺瓦克和OPEC代表均就减产表态。在无其他宏观利空影响下，俄罗斯和OPEC的表态使得油价获得支撑。俄罗斯总统普京表示，他将在白俄罗斯部署战术核武器，乌克兰危机并未消散，对油价也形成一定支撑。另外，随着油价下跌，美国能源部长表示，美国的石油储备需要几年时间才能重新填满，今年很难在70美元/桶的区间填补石油储备。美国补充SPR的需求幅度预期下调、时间预期推迟。整体来看，随着前期恐慌性情绪释放，叠加俄罗斯和OPEC表态以及地缘风险上行，油价反弹。但油价进一步的上行，仍需等待其他利多指引。”郑梦琦说。

　　荣盛石化引入战投沙特阿美，签订原油采购等一揽子协议

　　3月27日晚，荣盛石化公告称，荣盛控股拟将其所持有的公司10%加一股股份以24.3元/股的价格转让给沙特阿美旗下子公司AOC，转让股份的对价总额为246亿元。

　　荣盛石化3月27日收盘价为12.91元，该笔交易溢价约88%。交易完成后，AOC将持有荣盛石化10%加一股股份。

　　荣盛石化称，此次权益变动，旨在促成公司与沙特阿美及其关联方在石化领域的战略合作。

　　荣盛石化表示，通过签订上述协议，公司及子公司将进一步巩固与沙特阿美现有原油采购业务的合作关系，获取每日48万桶的长期稳定的原油供应，以及其他化工原材料的供应，并有望进一步拓展化工产品的海外销售渠道，保障石油化工品产业链的稳定性。

　　荣盛石化运营全球最大的单体炼厂浙石化4000万吨炼化一体化项目，是中国以及亚洲重要的聚酯、新能源材料、工程塑料和高附加值聚烯烃的生产商，是全球最大的 PTA、PX 等化工品生产商，聚乙烯、聚丙烯、PET、EVA、ABS 等多个产品上的产能位居全球前列。

　　荣盛石化表示，2022年，公司基于现有的原油采购协议，向沙特阿美及其关联方购买了约603亿元人民币的原油等原材料，占公司同类交易的比例为21%。2023年1―2月， 公司向沙特阿美及其关联方购买了约90亿元的原油等原材料。

　　沙特阿美是世界上最大的的一体化能源和化工公司之一，同时也是世界上市值第二大的上市公司，其主要股东为沙特阿拉伯王国政府。今年以来，沙特阿美加快了在中国投资的脚步。今年3月2日，沙特阿美与吉利和雷诺集团签署意向书，将成为吉利与雷诺合资的新动力总成公司的少数股东。3月26日，上证报获悉，沙特阿美联手北方工业集团、盘锦鑫诚实业集团计划在中国东北地区建设大型炼油化工一体化联合装置，合资公司名为华锦阿美石化有限公司，三方持股比例分别为30%、51%和19%。

　　有色板块集体上涨

　　上周有色金属绝大多数迎来上涨行情，方正中期期货有色与新能源金属研究中心总监杨莉娜介绍，周度指数涨跌幅来看，锡以8.54%的涨幅居首，铜涨4.07%，镍涨3.1%，铝涨1.32%，锌涨1.3%，铅跌0.1%，工业硅跌1.4%。“从国际宏观因素影响来看，欧美银行风险事件逆转美联储加息节奏预期，美联储3月加息25bp，但年内转向降息预期有所升温，美元指数连续回落，有色金属普现反弹。”她说，国内宏观因素方面，国内降准，经济缓慢修复进行中，需求预期仍带来支持。

　　本周一，有色板块延续上周势头，继续集体上涨，涨幅最大的依然是锡。分析背后原因，国海良时期货分析师何燕艳认为，主要是宏观情绪对市场扰动较大。硅谷银行暴雷，欧洲银行危机的冲击带来的长尾效应仍在，使得恐慌和避险情绪升温，有色板块一度破位下跌。但对危机的担忧也使得美联储仅仅加息25基点，对加息的预期转鸽，美元指数从3月9日开始就遇阻回落，支撑了有色板块。强势的品种比如铜已经回到了振荡区间，伦锡先于沪锡走出七连阳，沪锡终于受到了带动大幅反弹。上周四，美国财长耶伦改口表示“准备必要时再采取保护存款行动”，对银行危机中的市场情绪也起到极大的安抚。

　　近期有色金属的集体反弹行情，在华闻期货首席分析师傅文浩看来，是由多方面因素促成的。一是宏观面，上周五美联储如市场预期温和加息25基点，并暗示本轮加息周期接近尾声，利好市场。另外针对海外银行危机，美国政府及各国央行也加大了支持力度，或扩大美联储在硅谷银行倒闭后推出的紧急贷款工具BTFP。整体来看海外宏观消息面对金属价格压制减弱，而国内央行近期降准亦利好金属价格。二是基本面上，国内消费逐渐回暖，下游加工企业开工率上升，有色金属库存均迎来去库，供需面对金属支撑增强。三是从技术面来看，前期多数金属跌至前低附近后获得较强支撑，有反弹需求。

　　从基本面来看，何燕艳更加详细地介绍，有色还处于旺季，价格的大幅下跌后，下游补库需求旺盛，也使得价格多反复。体现在库存上面绝对值低位且连续几周一改季节性累库的局面转为去库，都对价格出现支撑。对于锡价也是如此，上涨的主要原因就是锡矿供应略紧，使得短期供应有所下滑，加上库存转而去库，价格大幅反弹。但下游消费疲弱可能会对短期涨势形成拖累。

　　后市怎么走？

　　对于近期需要关注的可能影响有色金属品种的因素，傅文浩认为，目前来看，宏观层面对有色金属影响仍是最显著的。4月美联储无利率决议，市场暂获得喘息，但仍需关注海外银行危机的后续进展以及潜在的其他风险，比如商业地产。另外可以留意国内消费情况，旺季下金属消费将持续回暖。重点品种方面，近期可以关注前期跌幅较大的品种锡、镍，上涨概率较大，其次是铝、锌。

　　何燕艳也认为近期最需要关注的首先还是宏观的动态。“今年宏观的不确定性比较大的，虽然市场普遍预期加息接近尾声，但预期多反复。”她说，其次，今年有色的供应增加的确定性是比较大的，最主要的原因就是高利润促使产量高速增长。还有就是生产的外部干扰因素减弱，比如去年就是疫情持续干扰、正常和非正常检修、限电引起的减产，这些因素今年都淡化，使得产量增加。其中增加确定性最大的是镍。再次还要关注需求，需求比较不确定的就是地产的边际改善的效果，目前是强预期弱现实的状态。究竟走向强现实强预期还是弱现实弱预期还有待观察。这块需求可能涉及到有色板块的共性。

　　“错综复杂的因素之下有色的走势也偏振荡。除铜较强外，其他品种如铝、锌都出现了走弱的迹象，目前刚好反弹到关键压力点位。镍和锡则因为前期较弱，出现大幅反弹的概率也是比较大的。”何燕艳说。

　　对于涨幅居首的锡，杨莉娜介绍，精炼锡目前基本面延续淡季特征，节后下游加工企业开工恢复较慢制约了锡锭库存的消化速度，但矿端资源紧张逐渐传导至炼厂，对于锡库存的消化有一定利好。沪锡持续反弹，但在终端消费好转前难以形成趋势性行情，建议短期偏多思路对待，中长期延续区间振荡走势思路。

　　其他有色品种方面，她表示，当前铜市属于供需双强的阶段，未见明显矛盾。原矿端由于拉美供应扰动减缓，加工费止跌企稳，冶炼产量有望维持高位。而下游旺季行情开启，基建项目修复性反弹，但地产终端开工仍弱于预期。未来需关注社会库存去库节奏，如果速度放缓则表明旺季行情可能提前结束，暂视为阶段反弹。

　　镍反弹较为剧烈，但是从中期来看镍过剩压力较大，电积镍产能释放预期继续存在，海外MHP、镍生铁等产能释放也在进行。而现货需求恢复较缓，下游不锈钢停产检修仍在继续，新能源动力电池需求增速也在显著放缓，阶段反弹仍未能改变整体偏空趋势。

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