轮胎消费利好兑现到了混合基差 　　春节以来，国内轮胎消费表现强劲。3月，国内轮胎产线开工率整体报收71.3%，同比增产+8.0%，且为2021年5月以来最高水平；3月，国内轮胎产线成品库存整体报收31.5天，较1月时（49.0天）历史新高大幅回落。 　　如此强劲的基本面兑现到了轮胎主要原料——混合胶的走强上：3月下旬，混合胶05基差报收-1160元/吨，较春节前后的-2200元/吨水平收窄了+1040元/吨，相当于混合胶货值的+9.3%。参照：全乳老胶仅走强自身货值的+0.3%。 　　海外宏观走弱兑现到了相对价格 　　国内经济恢复尚可，工业利润修复，开工回升。但应注意，下游订单对工业利润的贡献，要小于上游原材料下跌让利。这可以从PMI分项、轮胎增产胶价下跌得到佐证。 　　海外正经历较为典型的工业空心化进程（高通胀、强就业、弱PMI），这将弱化工业品的消费。美国，从2020年5月至2022年2月，汽车销售额强劲增量，透支了消费（2023年9月以前）；欧元区，2月制造业PMI报收48.5点，连续13个月的加速下行未得到终止；中国轮胎出口，2022年12月至2023年2月累计出口金额报收46.1亿美元，同比增量+6.9%，较2022年11月（43.8亿美元）有所好转，但恐难以恢复至2022年7月的高位（52.8亿美元）。 　　基本面仍然偏弱。

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