21世纪经济报道记者 唐婧 北京报道

　　3月21日，广西柳州市东城投资开发集团有限公司（以下简称“柳州东投”）公告称，中国银行间市场交易协会（以下简称“交易商协会”）对公司予以严重警告，原因是公司在债务融资工具发行及存续期间，存在以下违反银行间债券市场相关自律管理规则的行为：一是5期债务融资工具部分募集资金未按约定用途使用，未提前披露募集资金用途变更公告；二是年度报告中关于募集资金适用信息披露不真实、不准确；三是未及时披露收到行政监管措施的情况。

　　交易商协会责令柳州东投针对本次事件中暴露出的问题进行全面深入的整改，并在收到处分决定书之日起 20 个工作日内向中国银行间市场交易商协会提交书面整改报告；责令柳州东投就上述违规行为在银行间债券市场信息披露平台进行公开致歉；对柳州东投时任信息披露第一责任人、董事长韦忠予以警告;对柳州东投时任信息披露事务负责人、总经理唐懿予以通报批评。

　　官网介绍，柳州东投成立于2017年3月28日，注册资本20亿元，拥有23家全资子公司，15家控股子公司，26家参股公司。柳州东投系广西柳州市人民政府直属国有独资企业，也是柳州市政府旗下重要的基础设施建设及投融资平台。工商资料显示，其全资股东为柳州市国资委。

　　对于此次被处分事件，柳州东投称，收到处分决定书后公司高度重视，针对本次事件中暴露出的问题进行全面深入的整改。本次处分预计不会对公司生产经营、财务状况及偿债能力产生重大不利影响。公司计划放弃提交复审申请，处分决定生效。

　　值得一提的是，自2022年12月以来，柳州市已有四家城投公司被交易商协会进行自律处分，分别是柳州东通投资发展有限公司（简称“柳州东通”）、广西柳州市投资控股集团有限公司（简称“柳州投控”）、柳州市龙建投资发展有限责任公司（简称“柳州龙建”）和广西柳州市轨道交通投资发展集团有限公司（简称“柳州轨道”），柳州东投是第五家。交易商协会在这么短的时间之内处分同一个地级市的五家城投公司，实属罕见。

　　此外，被交易商协会要求公开致歉的市场主体并不多，上一次还要追溯到2021年初对永煤债违约事件中永城煤电控股集团有限公司和河南能源化工集团有限公司的处分。有债券行业人士告诉记者，交易商协会这次对柳州城投的密集处分更多地是一种提醒和警告，并没有采取当时针对永煤控股和河南能化的暂停债务融资工具相关业务的从重处分措施。

　　近两年，柳州市城投平台受到市场关注较多，部分平台涉及商票或非标逾期，交易商协会自律处分或监管警示等负面舆情，偿债能力引发市场担忧。

　　iFind数据显示，目前柳州市有存续债的城投共9家，均为地市级城投。其中AA+、AA及无评级城投分别为5家、3家和1家。截至目前，存续债余额合计819.67亿元，非标融资合计789.34亿元。其中2023-2025年到期规模分别为100.04亿元、159.26亿元和276.90亿元。

　　柳州市政府多种方式积极化债

　　地方政府的态度对城投债务的化解至关重要。中债资信城投平台产品团队最新撰文表示，今年经济稳增长需求强烈，政府对防范地方债务风险仍将高度重视，叠加地方政府为缓解区域债务风险释放的支持意愿和协调能力，2023年城投公开债打破刚兑的可能性很低。

　　“‘永煤事件’的警示作用使得地方政府明白区域内大型国有企业一旦出现公开债务违约后，将大面积引发市场负面情绪，其影响将传导至整个区域债市表现，甚至信贷系统，或将导致区域后续再融资成本提升、融资难度加大。加之城投企业因其业务的特殊性与地方政府关系紧密，企业之间债务同质化程度较高，因此更易引发系统性债务风险。” 中债资信城投平台产品团队还在上述文章中点出了地方政府救助意愿强烈的原因。

　　从近期的动作来看，柳州市政府化债的态度和行动都非常积极。种种迹象显示，柳州正在通过多种方式化债，并按期兑付到期债项及相关利息。

　　据“柳州国资”公众号，3月3日，柳州投控旗下主要子公司北城集团与10家金融机构签订40亿元银团贷款合同，柳州市属国企2023年首笔银团贷款业务成功落地。

　　据介绍，本次银团贷款由建设银行柳州分行担任牵头行，工商银行柳州分行、农业银行柳州分行、中国银行柳州分行、邮政储蓄银行柳州分行、交通银行柳州分行、北部湾银行、桂林银行、柳州银行、柳州市区联社为参团行。40亿元银团贷款用于助力北城集团加快推进国企升级转型，并为市属国企公开市场债券兑付提供流动性支持。

　　3月7日，票交所披露，柳州东投公告，已结清2022年09月01日至2023年02月28日公司承兑的14张逾期商业汇票，共计1721万元。据公告表述，上述票据的逾期原因为财务系统问题导致无法及时扣款。

　　3月10日，票交所披露，柳州市城市投资建设发展有限公司（简称“柳州城建”）公告，已结清2022年09月01日至2023年02月28日公司承兑的5张逾期商业汇票，共计2150万元。据公告表述，上述票据的逾期原因为财务系统问题导致无法及时扣款。

　　而在更早的2月21日，柳州市召开国有企业发行债券推介会，柳州市政府相关负责人、自治区相关政府部门负责人及部分城投公司负责人出席会议并发言。市场将此类会议称为恳谈会，各省市通常在会上会对当地的债务化解提出一些应对措施，提振投资者信心。

　　在这次恳谈会上，柳州市相关负责人表示，称柳州将持续做好债券市场的风险防范工作，完善企业债券风险预警机制，实时监控到期债券的兑付安排，提前逐笔督促落实偿债资金来源。

　　“柳州市将持续拓展融资渠道，通过成立柳州市偿债准备基金、统筹财政资源银行再融资等多种方式，多渠道筹措资金，确保柳州市属国有企业所有债券均能够按期足额偿付，确保债券投资人的合法权益，坚决维护好柳州的良好资本市场环境和信任基础。”上述负责人在会上如是承诺。

　　广西金融监督管理局相关负责人介绍，2022年在全区开展债券风险专项整治活动，广西债券市场环境不断优化。2017年以来，广西没有发生过国有企业债券违约事件，信用债券违约率是全国最低的5个省份之一。

　　听其言观其行。就在恳谈会当天，柳州东投向兴业信托偿付了2.5亿资金，此前该笔信托贷款已经逾期了两个多月。

　　柳州东投随后在公告中披露，逾期的原因是受经济形势叠加新冠疫情等因素影响，公司盈利能力存在一定程度上的减弱，公司承担的柳州市重点工程较多， 融资规模较大，近年来存在一定的还本付息压力。相关款项已经于2023年2月21日向兴业信托偿付资金，信托贷款已经全部结清。

　　此外，公告还显示，“20柳城01”设置了交叉违约条款，兴业信托信托贷款逾期触发交叉违约。随后，柳州东投与“20柳城01”持有人沟通后，持有人不对交叉违约情况进行进一步措施。目前兴业信托信托贷款结清，也就不再触发交叉违约条款。

　　中央定调地方政府债务化解

　　3月20日，财政部在发布的《2022年中国财政政策执行情况报告》中明确指出，2023年要遏制地方政府隐性债务增量，稳妥化解存量，坚决制止违法违规举债行为，加强对融资平台公司的综合治理，牢牢守住不发生系统性风险的底线。

　　2月16日出版的第4期《求是》杂志也提到了对地方政府债务化解的思路。文章指出，要压实省级政府防范化解隐性债务主体责任，加大存量隐性债务处置力度，优化债务期限结构，降低利息负担，稳步推进地方政府隐性债务和法定债务合并监管，坚决遏制增量、化解存量。要禁止各种变相举债行为，防范地方国有企事业单位“平台化”。要加强对融资平台公司的综合治理，推动分类转型。

　　广西财政厅在近日公布的《2022年预算执行情况和2023年预算草案的报告》披露了2023年的化债计划，称将适度增强自治区本级财政调控能力，更好发挥自治区本级财政均衡作用，增强风险防范和应急处置能力。开好规范举债“前门”，严堵违法违规举债“后门”，稳妥推进并抓实政府隐性债务存量化解工作，加强政府融资平台公司债务治理，防范化解政府性债务风险。

　　中国银行研究院研究员刘晨对21世纪经济报道记者表示，当前，中央定调债务化解一定程度稳定了城投市场整体信心。同时包括广西在内的多个重点区域通过政策文件表明刚兑决心。在他看来，未来推动城投债务风险化解，可以从以下两方面发力：

　　一是提高债务管控能力，提振市场信心。控制高风险地区债务水平，通过借新还旧、地方债置换等方式缓解短期债务压力，避免重大负面事件发生。同时，针对市场整体认可度较高的区域，可以通过推动尾部城投重组合并控制城投平台数量，确保城投风险整体可控。

　　二是提升区域整体经济水平和偿债能力。把握当前经济整体加快复苏的重要节点，充分利于各地区优势产业资源，提高各级政府之间的联动效应，积极调动协调产业和金融资源，提高平台公司资产质量、融资能力和可持续发展能力。