库存：

锌锭社库小幅去库，库存水平处于相对低位（利多）

交易所库存下降，库存水平处于历史相对低位（利多）

利润：

精炼锌生产利润持续回落，但依旧处于相对高位（利空）

副产品硫酸价格同比下滑较大，处于相对低位（利多）

供给：

预计3月因环保问题暂未复产的矿端企业逐渐回复生产（利空）

进口锌精矿窗口关闭，国内元气矿端压力增强（利多远端价格）

高利润驱动下冶炼厂生产积极性较高（利空）

需求：

金三银四预期尚存，锌锭需求缓慢回暖（利多）

策略：

随着环保管控逐渐解除，此前暂未复产企业逐步恢复生产。矿端地域性偏紧得到缓释；上周周内锌价震荡下行，冶炼厂利润被压榨，但目前依旧处于高位，企业生产积极性暂未受到影响；下游消费来看，被锌企业开工随环保问题解除回升，压铸锌合金成品库存下降，但实际订单暂无好转，对锌需求一般，氧化锌订单相对较好，开工率持续回升。整体来看，沪锌供需双增，库存小幅去库，短期沪锌震荡整理为主，目前锌市基本面矛盾暂不突出，需关注海外宏观面影响。

风险因素：海外能源风险，国内供给好转不及预期

内容来源：宏源期货研究所

作者：曾德谦

从业资格证号：F3021262

投资咨询证号：Z0013703

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风险提示：期市有风险，入市需谨慎。

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