证券时报记者魏书光

　　随着硅谷银行、签名银行倒闭，以及瑞士信贷危机持续发酵，全球金融形势高度紧张，美联储联手五大央行将通过常设美元流动性互换协议增加流动性供给。

　　在避险情绪推动下，黄金价格突破2000美元，再次逼近历史最高点。

　　央行联手救市

　　当地时间3月19日，美联储与加拿大央行、英国央行、日本央行、欧洲央行、瑞士央行发布联合声明，宣布通过常设美元流动性互换额度安排来加强流动性供应，为全球市场提供更多流动性支持。

　　这份联合声明称，为了提高互换额度提供美元资金的有效性，上述央行已同意将7天到期操作的频率从每周增加到每天，这一操作于本周一开始，并将至少持续到4月底。该声明称，“几大央行之间的互换额度网络是一套可用的常备工具，充当了缓解全球融资市场压力的重要流动性后盾，因而有助于缓解此类信贷供应紧张对家庭、企业产生的影响。”

　　所谓的美元流动性互换安排，其实就是指美联储按一定的汇率，将美元与其他央行的货币进行互换，并约定在以后的某个时间点，以相同的汇率将货币互换回来。该措施既不会影响美元与相关货币的汇率，同时又有助于解决其他国家对美元的需求。

　　今年3月6日，3月期美元伦敦银行间同业拆借利率(Libor)首次突破5%，创下逾15年来新高。到了3月10日，国内银行间美元隔夜拆借加权成交利率报4.64%，创下高点。在国际市场上，美元流动性再度陷入危机。

　　值得注意的是，从3月10日开始，美国三个月国债利率从高点5.02%回落，到3月20日报价为4.426%，下滑近60个基点，资金利率调整明显，美元流动性得到部分缓解，但利率仍然在高位。

　　市场利率下降的背后是美联储出手大力援助。美联储最新资产负债表显示，在3月9日至3月15日的一周，银行向美联储贴现窗口申请贷款激增，美联储通过贴现窗口一级信贷向银行借款新增近1500亿美元。此外，美联储向联邦存款保险公司(FDIC)设立的存款机构新增贷款1428亿美元，以及美联储新设工具银行定期融资计划(BTFP)投入119亿美元等，美联储的资产负债表再度扩张逾3000亿美元，由此美联储缩表努力再次化为泡影。

　　机构预计美联储

　　加息概率下降

　　此次美元流动性互换安排再次出现，引发市场对美联储货币政策将转为宽松的预期。此前三次出手时机——2008年金融危机、2013年欧债危机和2020年疫情初期，随后都带来了规模庞大的量化宽松资金冲入市场。

　　对于美联储不断出手救市，美国“新债王”双线资本创始人Jeffrey Gundlach认为，尽管突如其来的银行业动荡破坏了美联储主席鲍威尔的加息计划，但考虑到信誉问题，他必须继续加息来对抗通胀，预计本周将是今年最后一次加息，但是任何高于25个基点的加息都可能损害美联储信誉。

　　根据时间表，美联储将于当地时间3月22日公布利率决议，随后由鲍威尔召开新闻发布会，而且瑞士央行、英国央行等也将在下周公布利率决议。更多市场人士预期美联储需要采取强硬的暂停加息措施，以评估金融稳定性，防止更大的信贷市场崩溃。根据美国30天联邦基金利率期货合约来看，市场隐含了美联储本周维持利率不变的可能性接近70%。高盛则表示，面对银行系统的压力，预计美联储本周不会加息。

　　由前美联储理事Larry Meyer担任董事长的货币政策分析公司的分析师表示，美联储和其他主要央行通过美元互换额度提供更多美元流动性的举动表明，人们对金融危机蔓延的担忧加剧，这可能会让市场对美联储本周加息的预期更加摇摆不定。

　　面对当前金融市场剧烈震荡局面，市场已对金融危机及各大央行放松政策预期开始定价。在过去一周多时间内，美国国债收益率全线下调，特别是2年期美国国债收益率由5.09%最低骤降至3.68%，最大降幅约140个基点。甚至过去一周，比特币价格涨幅高达27.5%，连续突破了22000美元、25000美元以及28000美元关键点位，创下2022年6月12日以来的最高点。

　　与此同时，作为典型避险资产黄金大幅上涨，国际金价也由1800美元/盎司快速突破2000美元/盎司的水平。3月20日亚洲交易时段，黄金现货自2022年3月以来首次突破2000美元/盎司。而上海黄金期货价格收盘报价445元/克，涨幅3%，创下2020年8月份以来新高，再度逼近历史最高点459.56元/克。

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