宏观：据新华社报道，瑞士联邦政府19日宣布，瑞士信贷银行将被瑞银集团收购。瑞银集团当天发布公告说，根据全股份交易的条款，瑞信股东每持有22.48股瑞信股份将获得1股瑞银集团股份，相当于每股0.76瑞士法郎(1美元约合0.9252瑞士法郎)，总对价30亿瑞士法郎。中国人民银行17日宣布，决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。 　　基本面：矿端的产出仍处于近年来偏低的位置，全球锌元素并不算富裕。随着欧洲炼厂部分复产和国内冶炼量提升，国产、进口锌精矿加工费开始下调。冶炼端，欧洲目前天然气和电价已较高点大幅下行，大约与2021年10月时的价格在同一水平，虽然相较2021年上半年及之前仍然很高，不过欧洲炼厂即期测算利润已至盈亏平衡附近，部分炼厂已有利润，已有小部分前期关闭的产能宣布复产。不过考虑到盈利的可持续性，我们认为剩余的大部分产能在做出复产决定时可能会比较谨慎。国内冶炼产出预计将保持在相对高位，国内炼厂当前利润较好，开工率较高，云南限电对国内冶炼形成一定扰动，据SMM测算每月会影响产出5000吨左右，不过有些炼厂会结束检修对冲这部分减量，整体影响不大。可以说全球精炼锌总供应逐步增加的可能性较大，不确定性在于是“大步”还是“小步”。需求端，从国内公布的2月数据看，基建保持高增速，在政策扶持下，地产端，尤其后端出现企稳迹象，国内总需求出现一些好转。虽然海外宏观近日惊心动魄，但从欧美1-2月公布的数据来看，海外经济、消费表现出不错的韧性，其消费回落速度不及上年年中的预期，部分表现为LME库存始终未能累库。但海外下半年的消费走向不确定性较高，由于近期金融系统风险的暴露，美联储加息路径预进而对未来的消费预期变得混乱，存在很大变数。 　　策略：总的来看，由于近期宏观方面风险事件的冲击、叠加国内强复苏预期的落空，沪锌向下跌破前期震荡区间，扫描基本面，需求现实及预期并未明显走坏，供给端虽存增量预期，但增幅可能不会特别的大，短期供给相对稳定，全球总库存依然偏低，出现趋势性下行行情的概率不大，短期随着恐慌情绪的消散有望反弹，但重回前期震荡中枢的可能性下降，后续沪锌或在重心下移后的区间中继续震荡。

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