近日，欧美银行业危机引发市场避险情绪升温。纽约黄金期货一周内累涨约5.7%，创下2020年4月以来最大周涨幅，并一度逼近2000美元/盎司关口。国内市场，黄金主题基金与相关个股同样受到市场提振水涨船高。有分析人士认为，市场对全球金融风险担忧在进一步加剧，全球央行增持黄金的脚步不会停止，或有望为黄金资产注入新的动力。

　　那么问题来了，黄金板块上涨的逻辑是什么？后市又该如何看待黄金板块的表现呢？

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　　市场避险情绪升温

　　说到黄金，人们往往第一反应就是避险。近日金价持续走高其中很重要的一点因素，就是欧美银行业“爆雷”危机引发市场恐慌所导致。

　　3月15日晚，瑞士信贷银行开盘跌近30%，创历史新低，后股价跌幅收窄并有所反弹。此前瑞士信贷银行一年期信贷违约掉期(CDS)接近1000个基点，内控问题的披露和大股东拒绝继续注资让该行股价雪上加霜。

　　此前3月9日，硅谷银行股票价格单日暴跌60%并拖累标普500指数，美国银行监管机构宣布关闭硅谷银行。3月10日，签字银行也遭遇了数十亿美元的银行挤兑。随后其一直寻找买家或其他解决方案来支撑其财务状况，但未能及时完成资产出售，最终倒闭。

　　当前欧美范围内的银行业危机，很大程度上是由于美联储加息过快等导致。而接二连三的事件，使得市场开始预期，美联储将不得不重新考虑加息频率，甚至开始降息。

　　毕竟从长时间维度来看金价表现，短期影响金价的虽有避险情绪。但黄金价格主要受美元指数，实际利率和不确定性三个因素影响。长期上，则更主要体现在市场对经济增长预期以及货币政策预期的变化上。

　　目前市场预期的降息或是刺激黄金中长期表现的逻辑之一。在美国经济衰退预期的大环境下，贵金属开始获得一些中长期的多头配置，资金开始预判了你的预判。

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　　央行买金热情不减

　　“美欧部分银行接连陷入危机，美联储加息预期显著逆转。”中信建投研究员王介超认为，美联储已陷入了降通胀和防风险的两难境地。美国实现经济“软着陆”的空间越来越窄，无非是衰退期来临的时点以及程度不同。

　　事实上，在美国行为脱轨国际规则，美元信用有所下跌的过程中，世界各国央行早已开始布局将美元结余尽可能转换为其他投资，尤其是收购黄金。

　　世界黄金协会报告所提供的数据显示，2022年全球央行净增加了1136吨黄金，同比大幅增长152.31%，创下历史新高。不仅是连续13年净增仓，同样也是自1950年后有数据以来的历史纪录。

　　而今年世界黄金协会最新调整的数据显示，2023年央行买入规模进一步放大。1月全球央行净买入黄金的数据从31吨上调至77吨，显示在地缘政治不确定性高企的背景下，全球各国购买黄金的热情依然高涨。最终的1月数据较去年12月环比上涨192%。

　　另外，根据人民银行的数据显示，今年2月末，中国官方储备资产中共持有6592万盎司黄金，折约2050吨，环增1.23%，约购买25吨黄金，实现连续4个月增持。

　　由此可见，在全球经济与地缘政治不确定性风险上升的背景之下，各国央行持续购入黄金成为购金主力，同样有望为后续黄金价格提供支撑。

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　　黄金板块如何演绎？

　　最后我们再来看一看机构对于黄金板块的相应观点。

　　展望后市，建信基金表示，后续欧美经济大概率走向衰退，美联储年内结束加息、再往后转为降息的路径是清晰的，美国实际利率将进入下行周期，后续金价上行的方向确定性较强，只是时间节奏存在不确定性。

　　此外，金融系统、地缘政治等潜在风险因素也推升了黄金的避险需求，对金价构成支撑。在美元信用不断被透支的背景下，黄金作为储备货币也得到了各国央行的青睐。因此总体而言，黄金上行风险大于下行风险。

　　民生证券则认为，全球处于类滞胀周期，金价将迎来长期牛市。当前全球经济处于历史级别的货币超发周期中，预计货币信用的泛滥将对通胀形成长期传导，随着需求的边际好转，通胀或将超预期，形成滞胀，复盘历史，滞胀周期中金价涨幅明显。

　　但也有分析认为，市场后期仍存在美联储加息幅度超预期、美国通胀持续性超预期的可能，因此黄金价格仍有波动风险。

　　诺安基金宋青表示，近期发生的金融机构破产事件，及后续连锁反应，再次推动黄金价格快速上升。如果事件能够稳定，预期价格或向下调整，但是空间有限。若美联储货币政策发生松动及欧洲央行货币政策发生松动，则有利于避险情绪的发酵，进一步推动金价。此外，虽然几率较小，如果引发全球系统性的金融风险，则也会支持资金回流强势美元，造成金价波动。

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