导语：进入三月份以来，菜籽油库存出现明显的增加，叠加全球宏观情绪剧烈波动，市场担忧情绪与基本面出现明显的空头共振，价格下跌明显。短期基本面情况难改，宏观恐慌情绪仍存，菜籽油价格或仍有下跌空间。

　　上市公司道道全3月15日表示近期菜籽油原料供给趋向宽松，油脂价格下跌会对原材料成本造成一定影响。具体从近两周来看，受美联储加息预期的反复波动、硅谷银行破产以及利多因素消退等情况，油脂市场出现了明显的下跌。据卓创资讯数据显示，截至2023年3月14日，全国豆油、24°棕榈油、进口四级菜籽油均价分别为9115元/吨、7852.5元/吨、9677.86元/吨，较两周前(3月3日)高点分别下降6.80%、7.15%、10.57%。可以看出，菜籽油下跌幅度更大，主要是由其供大于需的供需格局与宏观利空情绪等因素共振所导致。

　　库存逐渐增加，供给趋于宽松

　　从菜籽油的全球供需格局上来看，菜籽增产比较明显，据USDA数据显示，2022年全球菜籽油供应量达到3072万吨，较上年增加187万吨，增长速度达到6.48%，产量也创下历史新高。其中加拿大是我国菜籽油的主要进口国家之一，2021年加拿大菜籽油的进口数量达到总进口量的42%左右，从图3中加拿大的菜籽油生产来看，菜籽油短期有所增加，同比出现明显的增长，环比也开始逐渐转为上涨。

　　在长周期全球菜籽油产量增加和中期加拿大菜籽油压榨产量上升的情况下，我国菜籽油的供应增加较为明显，且由于春节过后需求整体有所回落，菜籽油库存压力较为明显，据卓创资讯统计，截至2023年3月13日，华东菜籽油周度企业库存达到16.74万吨，而2月末，库存水平仅有13.72万吨,两周内库存水平显著增加，价格下行动力充足。

　　宏观加息预期与硅谷银行倒闭共振，价格快速回落

　　进入3月份以来，宏观情绪波动明显。随着美国经济数据的频繁走强，以及美联储主席鲍威尔在其讲话中再次重申“2%的通胀目标、需要加息来抑制通胀”等言论的发表，市场对美联储加息预期在一夜之间出现“颠覆式”的反转，据CME“美联储观察”显示，3月8日美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为29.5%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率为70.5%，而7日数据显示加息25个基点的概率为69.4%，50个基点的概率为30.6%。加息预期的走强对原油、油脂类的商品产生了明显的压制，菜籽油的价格也顺势下跌。

　　其次，在美联储加息预期正值强盛的时候，美国硅谷银行的突然破产引发了市场的恐慌情绪。据美国报道显示，3月10日，美国硅谷银行宣告破产，市场担忧再次引发类似于2008年雷曼兄弟破产的大型金融危机，恐慌情绪快速传导至投资者行为上，美国第一共和银行、签名银行等诸多银行出现了明显的挤兑行为，叠加羊群效应下的信息不对称和银行声誉问题等影响，市场对于高风险资产的抛售加快，大宗商品价格快速下行，原油、有色金属、油脂等商品品种的价格快速下跌，菜籽油也受此影响，加速下探。

　　随着美联储在12日宣称，美联储已经“准备好应对可能出现的任何流动性压力”，将创建新的银行定期融资计划(BTFP)，向银行、储蓄协会、信用合作社和其他符合条件的存款机构提供长达一年的贷款，作为额外流动性的来源。经财政部长耶伦批准，财政部将从外汇稳定基金中提供高达250亿美元的资金作为BTFP的支持。商品价格和银行出现了短暂的反弹，菜籽油价格也在当日出现了止跌企稳。

　　短期供需结构难改，价格仍有下探空间

　　菜籽油短期供需结构仍然比较明显，恐慌情绪仍有所蔓延发酵，价格或仍有下行空间。目前硅谷银行破产已经从投资者行为和金融市场上的传导开始向货币政策传导。随着美国银行的逐渐缓和，欧洲银行出现了大面积的下跌，针对于欧洲的加息预期也发生了明显的变化。

　　3月15日，欧洲的瑞士信贷银行向沙特寻求帮助未果，再次刺激欧洲市场的恐慌情绪，欧洲央行的加息决策也从50个基点向25个基点转变，美联储加息也从25个基点向不加息偏移，恐慌情绪再度下杀部分商品价格，原油、油脂价格继续下跌，菜籽油价格受此影响，持续下探。综合来看，目前恐慌情绪仍然较为明显，文华财经显示，恐慌指数(美国股票58204)从3月6日的最低点8.6快速飙升，3月15日最高上涨至12.15，短期恐难完全消除，在基本面格局是供大于求且难改的情况下，菜籽油价格仍有下探的空间。

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