【系统性风险继续蔓延，美联储年内或将迅速从政策收紧转向政策宽松】美国硅谷银行危机蔓延至欧洲，瑞士信贷自揭财报出现重大缺陷后遭最大股东抛弃，沙特国家银行称绝对不会向瑞信提供更多援助，绝对不会向瑞信提供进一步的流动性支持。周三瑞信欧股收盘跌超24%，创纪录最大单日跌幅，美股收盘则大跌14.14%。美欧快速大幅加息的影响下，系统性风险持续蔓延，未来不排除出现金融危机的可能，美欧央行货币政策调整预期迅速转变，宏观逻辑出现趋势性调整。银行系统风险从美国蔓延到欧洲后，美联储利率掉期定价显示美联储年内加息25BP的概率继续下降，最多加息25BP（加息预期概率不足50%）；美联储在2023年12月前预期将降息最少75BP，降息100BP的预期还在升温，鸽派转向进一步加深。可能迅速从政策收紧转为政策宽松，宏观逻辑转变非常迅速，这是近些年从未出现过的变化。美联储2023年前三个月的政策调整方向出现“过山车式”趋势转变。2023年1月美联储维持鸽派加息基调，美元指数和美债收益率表现弱势，利好贵金属和其他商品；2023年2月美联储加息预期转鹰，美元指数和美债收益率大幅反弹，利空贵金属和其他商品。2023年3月10日-14日，硅谷银行破产事件引发市场恐慌，美联储加息的幅度、加息终点预期大幅调整，已经从仍有加息100BP的预期调整为共加息25BP的预期、年底无降息预期调整为降息2次预期。3月15日，美联储利率掉期定价显示美联储年内加息25BP的概率继续下降，最多加息25BP（加息预期概率不足50%）；美联储在2023年12月前预期将降息最少75个基点，降息100BP的预期亦在升温；鸽派转向进一步加深。美联储加息节奏预期短时间内出现迅速转变，年内可能迅速从政策收紧转为政策宽松，宏观逻辑已经趋势性转变，继续关注美联储货币政策调整对商品的影响。贵金属因为避险需求和联储加息预期鸽派转向出现大幅拉升，仍有上涨空间。
【美联储传声筒表示银行风波或使美联储暂停加息】美联储“影子官员”、传声筒Nick Timiraos最新撰文称，目前有更多投资者预计，由于过去一周美国两家地区性银行倒闭引发更广泛的金融动荡，美联储的加息周期可能已经结束。市场押注美联储将提前结束加息，由于期货价格飙升触发熔断，美国利率期货市场周三一度出现短暂交易停止。摩根大通首席美国分析师Michael称，现在暂停加息，将发出有关美联储解决通胀问题严肃程度的错误信号，这也可能加剧市场担忧，即美联储对加息犹豫不决。美联储官员们说，他们的政策主要是通过收紧金融环境来实施的，比如借贷成本上升、股价下跌和美元走强。但这些政策的效果不会马上显现出来，最重要的是，他们不希望金融状况收紧到失控的程度。如果包括买卖美国国债在内的融资市场出现更严重的崩溃，可能会使美联储未来的决策更加困难。总而言之，美联储正面临着一项棘手的任务，但同时又需要收紧政策以抗击通胀。
【其他资讯与分析】①日本央行行长黑田东彦重申，必须维持目前的宽松货币政策，但也可能需要考虑采取措施解决宽松政策的副作用。日本央行会议纪要显示，继续实行货币宽松政策非常重要，通胀可能在下一财年的下半年放缓。②美国2月PPI同比升4.6%，预期升5.4%，前值修正为升5.7%；环比降0.1%，预期升0.3%，前值修正升0.3%。核心PPI环比持平，预期升0.4%；同比升4.4%，预期升5.2%。③美国2月零售销售月率录得-0.4%，低于预期的-0.3%，前值从3%上修为3.2%。美国2月PPI年率录得4.6%，低于预期的5.40%，前值下修为5.7%。

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