当年的老技术派些，口中默认的大盘，是上证指数，浪形结构划线推演，也都以上证指数为载体。股指期货上市后，投资者宣教的过程中，各路分析师们开始进行说教工作，说成份指数才是优选好对象，优胜劣汰，市场推举，永远走在前进的道路上。

　　近些年金融机构各种策略研讨中，探索的指数增强玩法也越来越成熟，因为有期指的工具对冲，做期指远月的水差预期修复博弈，做量化优选模型下的阿尔法收益，股指期货市场的发展提供了更好的舞台。

　　渐渐的，对于上证指数的各种踏谑也常见于段子手的复盘解盘中。上证指数不能与时俱进啊，上证指数不能吐故纳新啊，上证指数需要改规则啊，上证指数常态就是3000点啊，弄得我们讨论股指谈论大盘观察市场，都不好意思再说上证指数。

　　确实是，我们看上证指数从2009年之后，就跟3000点耗上了，常态化的把3000点作为中枢平衡位，只要偏离3000点过远，就会被拉回来。俨然是，有一只无形的大手，在坚持不屑的做一种产品，那就是卖出上证指数3000的跨式组合，做上证指数3000点的钟摆统计套利。

　　最近，情况开始有变化了。我们的资管投资线同事和一些热心群友些，纷纷反馈说，新年开启新征程后，走势最稳的指数，不是各种成份指数，而是上证指数，阶段对冲要空的话，可以空300指数，500指数、1000指数，但都不要去空上证指数(其实也没有对应衍生品)。

　　发生了什么变化？大家讨论发现，上证指数的大坨坨些，传统的周期大权重，所谓的低估值板块大本营品种，近期持续的在走强过程中，助推的结果是，上证指数的后备队一浪一浪的接续发力，完全不管各成份指数的调整结构，给市场技术派也增加了相互验证的困扰。

　　我们的热心群友说，今年的涨指数不涨个股现象，有点类似2014年，也有人说，全面注册制推行的大背景下，类似19年的那种行业龙头策略是不是又要回归？

　　细细的品一下可以发现，当下与2019年还是有区别。市场结构的重新再分化，很像，某种程度上是19年行业龙头的调整翻版，但不仅仅对于小票指数吸血分流，还会对成分指数进行降档拖累，这是二季度股指交易需要面临的策略考验。

　　证券交易所和中金所的期权配套，都是为50、300、500这些来配套的，于是，一个文案设计是，我们可不可以多中字头组合做大B浪，同时，用大票指数做对冲，形成大票指数的指数增强玩法？

　　国内股指市场的交易环境，是最悬疑最烧脑的市场，导致当下的新变化的原因，其实是2019年之后各种行业龙头战法的估值修复再延续，说白了，就是权重股的高低置换，从高位的茅台宁德这些，置换到中字头的低位。

　　成份指数做行业龙头，会形成估值超涨效应，类似前两年的纳指。上证指数的做中字头组合挖掘修复，还属于传统意义上的统计套利范畴，如果伴随成份指数的高低切换，不会虚增市场的整体估值水平，又有一些波段交易机会。听上去是不是很有道理的样子？

　　请各方再碰碰，上证指数初步摆脱3000点纠缠的过程中，玩玩大票指数的指数增强玩法，后果结果又会是啥样？

　　(倍特期货魏宏杰)

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