国内：两会召开，2023中国经济发展主要目标明确。政府工作报告提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长与经济增长基本同步；政府工作报告明确今年经济社会发展工作重点。其中包括：着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入；政府投资和政策激励要有效带动全社会投资，今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元。

　　国际：欧美央行官员持续放鹰。美国里士满联储主席巴尔金表示，美国实际利率水平在去年已经显著上升；美联储点阵图显示在2023年将更多次加息，而不会降息。欧洲央行行长拉加德表示，欧元区核心通胀将在短期内保持高位，因此欧洲央行3月加息50个基点可能性越来越大。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属外盘普遍收涨，COMEX黄金涨1.21%报1862.8美元/盎司，COMEX白银涨2.32%报21.385美元/盎司。当前市场对加息预期持续强化，联储会议纪要与近期联储官员发言也显示联储仍然整体偏鹰。短期来，在出现新的宏观指引之前，加息预期或沿着原有路径继续调整，美债与美元有进一步反弹的空间，贵金属价格仍将承压。预计下一次加息以前市场将会根据通胀与就业数据持续就加息路径展开博弈。而白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1800,1900】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【20.0，22.7】美元/盎司克。

　　风险提示：美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

　　铜

　　LME铜跌0.03%，报8923.5美元/吨。上海升水10，广东升水-30。宏观方面，两会目标基调整体偏中性，预计对铜价难有强力刺激，海外方面加息预期仍需进一步经济数据指引。现货端，供需预计环比继续改善。消费短期仍受订单、高铜价、和精废价差等因素抑制。此前价格回调至68000下方后，产业备货情绪尚可，后续或继续检验该位置的支撑能力。当前宏观和现货矛盾均不突出，LME核心区间【8600，9200】美元/吨，沪铜核心价格区间【67000，71500】元/吨。

　　风险提示：俄乌冲突，价格上涨后消费塌陷等。

　　铝

　　LME上周五收2405，日涨5.5或0.23%。供应方面，云南减产落地叠加西南电力紧张导致复产相对缓慢，供应端压力减轻。需求方面，两会提及的消费增长预期中性，消费恢复情况仍需进一步验证。库存方面国内累库接近尾声，从铝锭的实际消费推算预期乐观情况二季度可见70-80w的最低库存，三月底库存有望在115-120w。现货成交向好，现货贴水继续收窄，铝棒加工费转强。成本方面，电煤价格止跌，炭块价格暂时持稳，成本大概率维持在17000以上运行。海外欧洲天然气价格继续下滑，但电价整体上涨。海外欧美现货升贴水持稳，市场表现依旧好于亚洲。

　　投资策略：单边多头谨慎持有，建议关注内外正套头寸，趋势性回归大概率要到下半年。关注海外注销、国内库存变动情况。

　　风险提示：隐性库存流出和进口超量等导致去库低于预期、电煤价格继续大幅下滑、海外紧缩加剧等宏观风险。

　　铅

　　上周五伦铅下跌0.47%收至2118美元，沪铅反弹0.13%收于15290元。伦铅现货升水反复，国内现货市场有意逢低补库，成交积极性改善。3月市场供需均在恢复，市场对小阳春复苏及两会行情有所期待，短期铅价向下调整后成本支撑增加，由于去库取决消费兑现程度，因此价格偏窄幅波动，沪铅波动区间15100-15500元/吨，伦铅主要波动区间2050-2180美元/吨。

　　投资策略：价格底部有支撑，去库动能不强抑制修复程度，价格震荡维持区间操作。

　　风险提示：宏观预期转弱及海外冶炼复产节奏。

　　锌

　　上周五伦锌区间盘整，最终收报3043美元，跌幅0.11%。上海市场对03合约升水20至平水，广东地区主流品牌报价对03合约升水20至平水。锌价下跌后，下游补库需求释放较为明显。周末国内政府工作发出，经济目标较为温和，未见激进目标，市场短期或有失落表现。但最终锌价还是需要验证需求的恢复情况，在目前供需恢复节奏中，锌价表现出一定坚挺。沪锌主力核心运行区域23000-240000元/吨。

　　风险提示：需求不及预期。

　　镍

　　上一交易日伦镍震荡走高，收于24570美元/吨，涨410美元或上涨1.70%，沪镍04合约夜盘上涨3340元/吨至190000元/吨或上涨1.79%。镍价大幅回落激发产业部分补库，进口物流流入背景下社会库存去化，镍价暂时反弹。基本面方面，供给端国内纯镍及印尼二级镍产量整体稳定提升，而需求端新能源恢复缓慢，不锈钢库存高企和终端采购有限持续施压钢价，产业有效需求不足是价格走弱主因。叠加CME计划推出新的镍合约和电积镍积极注册交割品，使得多头逻辑难维系，市场信心扭转，镍价趋势向下或是大概率事件。但低库存矛盾以及价格下跌后产业刚性补库仍是短期价格重要支撑，关注伦镍【24000，26000】美元/吨沪镍【180000,200000】元/吨区间价格支撑力度。

　　投资策略：观望或待价格反弹后布局空头。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重大国际事件。

　　锡

　　LME锡收于24640美元/吨，涨120美元/吨或0.49%；沪锡夜盘收201080元/吨，涨1100元/吨或0.55%。锡矿加工费虽持续回落，但国内冶炼厂尚未受到矿环比紧张的影响，从排产情况来看仍处在相对高的水平上。消费端缓慢修复，继续走差的可能性不高。锡市平衡过剩短期或仍将持续，再平衡的实现预计仍然需要冶炼下降来实现，锡市过剩幅度预计放缓，目前仍是筑底阶段。

　　投资策略：关注多头机会。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　铁矿

　　周五夜盘铁矿石I2305收跌1.31%至904.5元/干吨，领跌黑色。周五傍晚国家发改委公众号发文《专家建议加强铁矿石调控监管遏制价格不合理上涨》，市场避险情绪升温。基本面来看，3月3日当周铁水日均产量继续增加，钢厂铁矿石补库，港口库存去化。预计随着终端钢材需求释放，钢厂补库空间仍存。估值方面，港口卡粉仓单963元/干吨，盘面贴水6.1%。

　　投资策略：观望或择机买入。

　　风险提示：供需超预期变化，政策风险。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅期货收17490元/吨，跌幅-0.29%，主力合约持仓44830手，日增仓-2200手。贴水小幅缩小，不通氧553#（华东）现货贴水390元/吨，421#（华东）贴水840元/吨。期货盘面工业硅小幅震荡企稳，持仓量减少，整体交易表现转淡。现货方面价格不变，企稳为主，尽管下游需求修复节奏逐渐放缓，且供应宽松，但是下游有机硅正处于复苏阶段，云南限电政策落实，叠加生产成本高企，硅价下方有支撑，预计现货行情短期仍以维稳为主。期价保持区间震荡整理，关注核心区间【17300，18700】元/吨。

　　风险提示：云南限电规模预期扩大，新疆复产不及预期，需求复苏超预期恢复。