国内：中国经济景气度全面提升，中国2月官方制造业PMI为52.6，较上月回升2.5个百分点，明显好于市场预期的50.5。官方非制造业PMI和综合PMI分别为56.3和56.4，也较前值明显回升。另外，2月财新中国制造业PMI为51.6，高于上月2.4个百分点，结束此前连续六个月的收缩。此外，央行3月1日开展1070亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日3000亿元逆回购到期，因此单日净回笼1930亿元。

　　国际：欧美央行官员坚持鹰派立场。美联储卡什卡利表示，对下次会议上加息25个基点或50个基点持开放态度，利率最终可能需要高于5.4%的水平。美联储博斯蒂克表示，应加息至5-5.25%，以避免上世纪70年代的情况重演。欧洲央行管委内格尔称，支持更快实施量化紧缩，本月加息后可能进一步大幅加息。欧洲央行管委穆勒表示，市场预期快速降息是“一厢情愿”。欧洲央行管委维勒鲁瓦称，目前可以排除经济衰退的风险，但通胀数据意味着必须坚持政策。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属外盘普遍收涨，COMEX黄金涨0.38%报1843.6美元/盎司，COMEX白银涨0.04%报21.08美元/盎司。当前市场对加息预期持续强化，联储会议纪要与近期联储官员发言也显示联储仍然整体偏鹰。短期来看随着加息预期的持续调整，美债与美元有进一步反弹的空间，贵金属价格仍有调整空间。预计下一次加息以前市场将会根据通胀与就业数据持续就加息路径展开博弈。而白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1800,1900】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【20.0，22.7】美元/盎司克。

　　风险提示：美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

　　铜

　　LME铜涨1.65%，报9128.0美元/吨。上海升水-50，广东升水-40。宏观方面偏积极，美元指数涨幅放缓，对铜价压力减轻。而国内方面，PMI超预期提振市场。现货端，消费周内受订单、高铜价、和精废价差等因素抑制，不利铜价上冲。但库存有见顶迹象，且未来消费预期尚未完全证伪。此前价格回调至68000下方后，产业备货情绪尚可，后续或继续检验该位置的支撑能力。预计短期内铜价维持高位震荡表现，LME核心区间【8800，9200】美元/吨，沪铜核心价格区间【67500，71500】元/吨。

　　风险提示：俄乌冲突，价格上涨后消费塌陷等。

　　铝

　　LME收2431.5，日涨58.5或2.47%。基本面上仍呈供需双弱的局面，但需求仍存在好转预期。库存方面若维持当前消费情况，预期二季度最低库存在70w左右。现货成交稍有好转，华南现货贴水有所收窄。成本方面，西南氧化铝价格小幅走弱，电煤价格走势疲弱，炭块价格小幅下跌，整体成本继续下滑。欧洲电价跟随天然气价格转强。海外美国现货升水小幅上升，欧洲升水基本稳定，市场表现依旧好于亚洲。

　　投资策略：单边弱势震荡，单边投机多头仍可少量持有，但可能面临去库低于预期的风险，关注海外注销、国内库存变动情况。

　　风险提示：地产需求缺乏持续性、国内减产超预期。

　　铅

　　隔夜伦铅上涨1.66%收至2141.5美元，沪铅上涨0.13%收于15340元。伦铅现货升水走高，国内现货市场下游询价积极性改善，成交一般。在经历下游一轮集中补库后市场交易趋于平淡，短期市场关注点转为伦铅市场，随着现货升水走高，市场重回外强内弱格局，铅锭出口窗口有望重新开启，短期国内供需均在恢复，依靠国内去库较难，市场寄望能否提供出口降低二季度累库预期。短期铅价下方调整空间有限，或延续区间震荡，沪铅波动区间15100-15500元/吨，伦铅主要波动区间2030-2180美元/吨。

　　风险提示：海外冶炼复产速度超预期表现。

　　锌

　　昨日伦锌继续上行，最终收报3134美元，涨幅3.28%。上海市场对03合约升水10至平水，广东地区主流品牌报价对03合约贴水20至贴水10。锌价下跌后，下游补库需求释放较为明显。初级加工订单逐步回归，虽然经过一定补库之后，下游接货速度有所减弱，但国内供需结果较为良好，低库存背景下，锌价下方获得支撑。

　　投资策略：多头继续持有。

　　风险提示：需求不及预期。

　　镍

　　隔夜市场伦镍区间震荡，收于25000美元/吨，涨110美元或上涨0.44%，沪镍04合约夜盘下跌3070元/吨至190980元/吨或下跌1.58%。短期纯镍供应逐步宽松和需求恢复不及预期对镍价有所压制，而宏观美联储加息调整美元指数承压和中国2月PMI数据强于预期或对镍价有所支撑。基本面方面，供给端国内纯镍及印尼二级镍产量整体稳定提升，叠加进口物流增加使得国内现货相对充裕现货升水回落，需求端新能源和不锈钢表现疲弱恢复缓慢，3月不锈钢和硫酸镍产量均明显增加，但终端消费较弱产业链库存较高有待逐步消化。价格方面，镍价长期已处于下行通道，短期仍需向下寻求产业买盘支撑的空间，而纯镍低库存和产业刚性补库需求仍是主要支撑，关注伦镍【24000，26000】美元/吨沪镍【180000,200000】元/吨区间价格支撑力度，价格下破支撑区间仍需需求证伪，操作上维持区间操作思路。

　　投资策略：空头跟踪止盈或择机平仓，新空需等待反弹机会。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重大国际事件。

　　锡

　　LME锡收于25355美元/吨，涨290美元/吨或1.16%；沪锡夜盘收206030元/吨，跌330元/吨或0.16%。锡价低位整理，国内弱现实对于锡价的拖累明显，显性库存尤其是国内库存仍然处于较高水平，持续施压锡价。考虑锡矿未来将逐渐对供应产生抑制，消费短期虽受下游行业周期影响难以迅速好转，但未来过剩收窄预期逐步得到价格印证，锡价始终难以跌落至去年低点附近，因此锡价作为空配的性价比逐步降低。短期建议关注20.5万元附近支撑，后续反弹或仍被现实拖累而幅度受限，目前仍是筑底阶段。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　铁矿石

　　周三日内铁矿石I2305收涨2.42%，领涨黑色，夜盘收涨0.95%至907元/干吨，高位企稳。2月份制造业PMI上升至52.6%，创多年来新高，远超市场预期；钢联数据显示本周混凝土发运量环比加速增长，建筑业需求加速回暖；周三主流贸易商建材日成交再度放量至20万吨以上。步入3月传统消费旺季的第一天，制造业和建筑业数据一致向好，削弱了市场对钢材现实高库存的忧虑，重燃钢材消费复苏的信心，黑色板块价格集体上涨，正反馈逻辑驱动原料涨幅大于成材涨幅。预计短期需求向好背景下，包括铁矿石在内的黑色品种震荡偏强运行。估值方面，港口卡粉仓单949元/干吨，盘面贴水42元/干吨或4.4%。

　　投资策略：铁矿买05空09正套。

　　风险提示：钢材消费复苏预期证伪，政策风险。

　　工业硅

　　昨日工业硅期货收17540元/吨，涨幅+0.26%，主力合约持仓45681手，日增仓+1429手。贴水小幅扩大，不通氧553#（华东）现货贴水440元/吨，421#（华东）贴水740元/吨。期货盘面工业硅小幅高开，震荡徘徊，持仓量增加，整体交易表现改善。现货方面通氧553#价格继续松动，下降100元/吨，其余价格继续维持不变，本周云南限电政策落实，叠加生产成本高企，支撑硅价，而下游需求修复节奏逐渐放缓，且北方新疆主产通氧553#的产量稳定宽松，压制硅价上行，预计短期仍企稳为主。期价受宏观制造业PMI利好以及现货行情影响，或区间震荡整理，关注核心区间【17300，18700】元/吨。

　　风险提示：新疆复产不及预期，需求复苏超预期恢复。