—— 海证期货研究所——

　　2023.02.28 晨评

　　黑色金属

　　有色金属

　　能源化工

　　黑色金属

　　【交易策略】

　　螺纹方面：

　　早盘回升冲高后再度下行，夜盘再创新底，收报4175。会之前观望情绪较浓，市场上下驱动均有限，期钢先强后弱，尾盘收跌，现货市场交投谨慎，较昨降10-20不等，全天成交表现一般。2310合约4124元/吨，05-10合约价差为51元吨，2305基差为75/吨。

　　热卷方面：

　　市场出现部分仓库爆库迹象，市场情绪出现一定转弱，2305合约收报4258/吨。对此期卷午后跳水回落，多数现货价格下跌20-30不等。总体来看，今日整大部分热卷现货报价趋稳为主，市场交投氛围谨慎，午后成交不佳。2310合约4198吨，05-10合约价差为60/吨，2305合约基差为32/吨。

　　最新钢材产销存数据公布，库存下降，表需增长较快，但开工旺季并未到来，螺纹表需突破300压力较大。目前钢厂利润情况差，唐山环保限产展开成为炉料需求的不稳定因素。整体来看，成材的需求有所恢复以及钢厂的复工复产，给原料端带来了需求的增量，成本支撑逻辑延续，综合以上依旧维持高位宽幅盘整的观点。

　　单边策略：目前期货高位出现大幅调整，伴随表需进入300以上高位，阶段性进一步上行空间有限，供给则维持逐步回升态势，阶段性价格进入调整期，短期维持观望，等待中期合适重新做多机会。

　　套利策略：螺纹近期5-10价差维持50-60区间震荡，正套阶段性出现走弱，短期维持观望为主。

　　【现货价格】

　　昨日收盘报价杭州中天价格4250元/吨，北京河钢纹钢价格4160元/吨。上海本钢热卷价格4290元/吨，博兴中铁热卷价格4330元/吨。

　　（常雪梅：Z0013236）

　　有色金属

　　不锈钢：304冷轧成交情况一般，需求不能顺畅传导至终端；热轧成交情况尚可，钢厂分货减量，库存略有消化。200系不锈钢成交情况较差，出口方向订单不及预期，库存累积较多。预期不锈钢现货价格持稳。

　　镍：受宏观利空出尽及2 月20日晚间中国证券投资基金业协会发布不动产私募投资基金试点备案指引。地产融资获得政策利好，市场对宏观预期偏向乐观。国内基建、地产市场回暖，有色商品市场集体提振。结合镍基本面，需求持续疲弱导致镍价有价无市。2月23日晚间LME发布通告称亚洲盘镍交易将于3月20日恢复，盘面避险资金撤离，导致镍价减仓下行。供给端，沪镍价格受宏观因素影响偏强运行，基本面薄弱支撑不足，现货升水持续下调。镍铁方面，不锈钢现货订单本周回暖较多，但由于成交价比较低，市场整体情绪仍较弱。需求端， 304冷轧成交情况一般，需求不能顺畅传导至终端；热轧成交情况尚可，叠加钢厂分货减量，库存略有消化。综上，预计镍价震荡走势。

　　（徐僖：Z0018566）

　　能源商品

　　尿素早评：

　　【行情复盘】

　　期货市场，尿素主力05合约弱势下行，并收于2482元/吨。山东地区尿素行情弱势下行，主流出厂成交2690-2770元/吨，临沂市场一手贸易商出货参考价格2740-2750元/吨，菏泽市场参考价格2740-2750元/吨。

　　【重要资讯】

　　基差方面，山东05合约基差253元/吨，河北基差238元/吨，河南基差278元/吨，基差有所回落走扩。价差方面，UR05&09价差192元/吨，环比小幅回落。从交割配对情况来看，尿素2202合约交割量为877。买方主要集中在国贸期货，卖方分布在银河、国君为主。基本面来看，随着装置逐步恢复，日产、负荷稳步回升，尿素开工率约82.56%，环比继续上涨，目前日产压力高于历史同期，供给端较为充裕。需求方面，新单成交表现一般，工业刚需采购为主。

　　【交易策略】

　　现阶段尿素供给端增量逐步显现，但下游需求表现谨慎，预收较少的企业销售压力逐渐明显，短期来看供给端增速强于需求端改善力度，价格恐面临调整风险。价差方面，UR05&09价差继续走扩空间已有限，短期或面临收窄可能。

　　（常雪梅：Z0013236）

　　聚丙烯早评：

　　【行情复盘】

　　期货市场，聚丙烯主力期价延续弱势运行，价格整体上行乏力。现货市场，贸易商随行让利出货，但场内仍有一部分资源因供应短缺而报盘坚挺，下游终端谨慎跟进，市场观望情绪较重，整体交投情绪不高。华北拉丝主流价格在7750-7850元/吨，华东拉丝主流价格在7760-7850元/吨，华南拉丝主流价格在7800-7900元/吨。

　　【重要资讯】

　　基差方面，华东05合约基差-61元/吨，PP05&09合约价差7元/吨，环比小幅回落。现阶段供给端增量恢复对近月合约形成部分压力，价差有所收窄。从仓单日报情况来看，目前聚丙烯仓单约3533张，环比前期持平。从交割配对来看，2302合约交割配对656手，买方主要集中在永安席位，卖方分布在中信、安粮及贝特席位。基本面来看，两油库存76.5万吨，环比增加8万吨。拉丝排产比例窄幅上升至30.49%，供给端表现较为充裕。

　　【交易策略】

　　前期检修装置逐步恢复，加之新产能释放，供给端逐步回升，产业库存再次累积。终端需求的恢复一般，增量相对平稳，供增需稳下，短期价格恐弱势运行。

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