—— 海证期货研究所——

　　2023.03.01 晨评

　　黑色金属

　　有色金属

　　能源化工

　　黑色金属

　　【交易策略】

　　螺纹方面：

　　高位震荡下行，微尾盘跌幅略有收窄，收报4179。现货市场悲观情绪浓，厂商报价趋弱下行，较昨降10-30不等。下游采购谨慎，盘中交投氛围清淡，部分商家降价促销，午后多地追跌10-20，盘中低价频现。2310合约4129元/吨，05-10合约价差为50元/吨，2305基差为51元/吨。仓单量较昨日持平.，目前仓单量为52464 吨。

　　热卷方面：

　　市场延续弱势情绪，微盘跌幅收窄，2305合约收报4267元/吨。今期卷全天弱势运行为主，普遍现货资持弱稳态势，现货报价稳中下跌10-30不等，市场交投氛围消极，成交低迷。2310合约4201吨，05-10合约价差为66/吨，2305合约基差为3/吨。仓单方面，目前仓单量为86954 吨，集中玖隆物物流为主，仓单注销6236。

　　美联储加息50个基点预期走强，大宗商品持续承压，市场谨慎观望情绪渐浓，短期钢价或弱势盘整。随着气温逐步回升，终端需求日渐复苏，基本面整体趋势向好。同时，“金三银四”旺季需求预期尚存，叠加市场对宏观利好政策仍有较强期待，阶段性回踩后中长期钢价仍有上行驱动，重点关注终端需求释放力度及持续性。

　　单边策略：目前期货高位出现大幅调整，伴随表需进入300以上高位，阶段性进一步上行空间有限，供给则维持逐步回升态势，阶段性价格进入调整期，短期维持观望，等待中期合适重新做多机会。

　　套利策略：螺纹近期5-10价差维持50-60区间震荡，正套阶段性出现走弱，短期维持观望为主。

　　【现货价格】

　　昨日收盘报价杭州中天价格4230元/吨，北京河钢纹钢价格4140元/吨。上海本钢热卷价格4270元/吨，博兴中铁热卷价格4300元/吨

　　（常雪梅：Z0013236）

　　有色金属

　　不锈钢：宏观方面，美国核心通胀数据4.7%高于市场预期，市场的恐慌情绪继续发酵，大宗商品承压下行。现货市场方面，不锈钢报价接连下调，成交再度走弱。预计不锈钢现货价格在高位库存压力下弱势运行。

　　镍：受宏观利空出尽及2 月20日晚间中国证券投资基金业协会发布不动产私募投资基金试点备案指引。地产融资获得政策利好，市场对宏观预期偏向乐观。国内基建、地产市场回暖，有色商品市场集体提振。结合镍基本面，需求持续疲弱导致镍价有价无市。2月23日晚间LME发布通告称亚洲盘镍交易将于3月20日恢复，盘面避险资金撤离，导致镍价减仓下行。供给端，沪镍价格受宏观因素影响偏强运行，基本面薄弱支撑不足，现货升水持续下调。镍铁方面，不锈钢现货订单本周回暖较多，但由于成交价比较低，市场整体情绪仍较弱。需求端， 304冷轧成交情况一般，需求不能顺畅传导至终端；热轧成交情况尚可，叠加钢厂分货减量，库存略有消化。综上，预计镍价震荡走势。

　　【现货价格】

　　不锈钢：镍铁贴水10元/吨，废不锈钢贴水150元/吨，300系不锈钢社会库存521千吨，无锡300系冷轧库存183.7千吨、热轧库存156.9千吨，佛山300系冷轧135.7千吨，热轧44.2吨。

　　镍：电解镍升水700元/吨， LME镍0-3月贴水202美元/吨，金川镍升水5400元/吨，俄镍升水3000元/吨，镍豆升水1650元/吨，期现基差6840元/吨，沪镍仓单1545吨，沪镍社会库存2514吨，保税区镍库存6600吨。

　　（徐僖：Z0018566）

　　能源商品

　　聚丙烯早评：

　　【行情复盘】

　　期货市场，聚丙烯主力期价承压均线弱势运行，价格窄幅波动。现货市场，下游工厂新订单不足，接货积极性不高，贸易商随行让利出货，场内部分资源因供应偏紧而报盘坚挺，整体延续实盘商谈为主。华北拉丝主流价格在7700-7800元/吨，华东拉丝主流价格在7700-7850元/吨，华南拉丝主流价格在7770-7850元/吨。

　　【重要资讯】

　　基差方面，华东05合约基差-112元/吨，PP05&09合约价差6元/吨，基本变化不大。近期价差窄幅整理，波幅弹性偏低。从仓单日报情况来看，目前聚丙烯仓单约3493张，环比前期减少40张，减量主要来自浙江八三七仓库。从交割配对来看，2302合约交割配对656手，买方主要集中在永安席位，卖方分布在中信、安粮及贝特席位。基本面来看，两油库存73.5万吨，环比下降3万吨。拉丝排产比例小幅回落至29%。装置情况来看，镇海炼化二线（30万吨/年）PP装置停车检修。

　　【交易策略】

　　前期检修装置逐步恢复，加之新产能释放市场，供给端逐步回升，但需求端依旧成交放量受限，终端需求的恢复动力不足，在目前供增需稳情况下，短期价格恐弱势震荡运行。

　　（常雪梅：Z0013236）

　　尿素早评：

　　【行情复盘】

　　期货市场，尿素主力05合约继续低开低走，日内价格弱势下探，并收于2450元/吨。山东地区尿素行情小幅下行，主流出厂成交2670-2750元/吨，临沂市场一手贸易商出货参考价格2730-2740元/吨，菏泽市场参考价格2730-2740元/吨。

　　【重要资讯】

　　基差方面，山东05合约基差275元/吨，河北基差270元/吨，河南基差290元/吨，基差进一步走扩。价差方面，UR05&09价差189元/吨，环比继续回落。从交割配对情况来看，尿素2202合约交割量为877。买方主要集中在国贸期货，卖方分布在银河、国君为主。基本面来看，随着装置逐步恢复，日产、负荷稳步回升，尿素开工率约82.61%，环比继续走高。需求方面返青肥的阶段性需求滞涨亦对短期市场形成部分拖累。

　　【交易策略】

　　现阶段尿素供给端增量压力犹存，但下游农业需求出现阶段性停滞，市场成交偏弱，短期来看供给端增速强于需求端改善力度，价格恐面临调整风险。价差方面，UR05&09价差短期或面临进一步收窄可能。

　　（常雪梅：Z0013236）

　　分析师介绍

　　徐僖（投资咨询号：Z0018556）：海证期货有色金属研究员，曾任杭州某私募基金研究员，青岛某铁矿石贸易公司期现研究员。具有十年大宗商品期现货相关行业经验，擅长将宏观、产业基本面逻辑与盘面信息综合推理，发掘相应的单边、套利机会。

　　常雪梅（投资咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，澳洲卧龙岗大学会计硕士，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走

　　势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（投资咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及 LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

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