【原油】

上周五，布伦特V型反转涨0.83%收于83.06美元/桶，最低80.75美元/桶。原油相对铜和股市等相对较强。

1、俄乌冲突中期仍将是影响国际政治经济及油价走势的重要变量。

2、美国利率将在高位停留更久。对美联储而言，超预期的数据让其原本放缓乃至结束加息的愿望落空，由于担心通胀卷土重来，联储或不得不继续加息，联邦基金利率终点或将更高。对市场而言，对利率前景的主流预期已从此前的“衰退与降息叙事”转向“利率将在高位停留更久”，而后者也将加大未来经济下行风险，让软着陆变得更加困难。

3、国内后期可能开始交易通胀预期。中国从外部因素看，美联储“Higher for longer”范式的政策紧缩会很大程度制约国内货币政策空间（而非过去的零利率环境）；从内部因素看，在过去三张资产负债表中总有一两张是相对健康的，而当下三张表均出现了不同程度的受损。这使得过去以供给端、投资端刺激为主的稳增长政策，在当前高杠杆、低需求、弱预期的情境下，似乎有些“药不对症”。我们都知道，市场信心和预期是影响信用扩张的不确定性因素。目前国内经济正在逐步走向复苏通道，前期密集性出台的大量刺激政策，如果进一步叠加季节性需求，以及或有的海外供应扰动，市场可能会开始交易通胀预期，加剧了经济的脆弱性与可持续风险。

【聚酯】

前一交易日，TA2305以5638元/吨（0.71%）收盘。PTA期货上一交易日夜盘低开，早盘高位震荡后回落，临近收盘再次冲高，日内成交量161万手。上周五PTA价格受原油大涨的影响，成本支撑有所恢复，使得PTA小幅上行。隔夜原油市场，担心俄罗斯在3月份超计划减产，国际油价盘中波动后连续第二天上涨，美国经济数据强劲引发美联储可能继续加息提振美元汇率，国际油价涨幅受限。原油上行带动对PX-PTA的成本助力，国内PX新增量不及预期，同时PTA新装置投产计划集中，市场参与较为谨慎。本周PTA自身装置负荷变动不大，加工费稳步回升中，后续要关注恒力惠州的新装置投产计划。周五江浙涤丝平均产销在5成左右，近期市场回暖的预期开始被验证。终端及织造环节部分释放积极信号，例如印染交期延长，市场打样增多，部分面料走货好转等等。马上进入“金三银四”，但整体市场的向好力度或不及预期。成本支撑给力，下游产销一般，但有所好转，预计今日PTA偏强震荡。

内容来源：宏源期货研究所

作者：詹建平

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